牛市初期，個(gè)股三個(gè)月之內(nèi)是套不住人的，會(huì)不斷地創(chuàng)新高。

    投資要做主流，不要做邊緣化的行業(yè)、個(gè)股，或者想象被低估的個(gè)股，不要跟市場(chǎng)作對(duì)。

　　醫(yī)藥行業(yè)可能是未來(lái)30年的主線，我們認(rèn)為醫(yī)藥和券商是國(guó)內(nèi)唯二的跟世界差距巨大的行業(yè)。

　　我們有這樣的估算，醫(yī)藥消費(fèi)中70%的公司將會(huì)三年翻一番。

　　我們現(xiàn)在買(mǎi)入行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)就是，它終端的需求是不是在擴(kuò)大？賽道是不是在擴(kuò)大？別的不會(huì)考慮，因?yàn)樾枨蠓浅Ｖ匾?/p>

　　我們的投資策略是把整個(gè)行業(yè)進(jìn)行買(mǎi)斷，控制每一個(gè)具體投資標(biāo)的比例。就是把你看好賽道里，有可能成為龍頭的公司都買(mǎi)入。

　　我說(shuō)了貴就是貴，我說(shuō)了便宜就便宜。我要賣(mài)了，那就是貴了。

　　疫情反復(fù)對(duì)資本市場(chǎng)沒(méi)什么太大影響，市場(chǎng)此前已經(jīng)消化了疫情常態(tài)化的預(yù)期。

　　7月20日晚，深圳市林園投資管理有限公司董事長(zhǎng)林園在和投資者交流的時(shí)候表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于牛市初期，比較確定的投資主線是券商、消費(fèi)以及一些大市值的公司。對(duì)于近期軍工、建材的崛起，林園認(rèn)為這些行業(yè)也存在機(jī)會(huì)，屬于超跌反彈，想要形成合力持續(xù)上漲還為時(shí)尚早。

　　此外，對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)，林園反復(fù)強(qiáng)調(diào)沒(méi)有高估的行業(yè)和個(gè)股，牛市初期買(mǎi)入的股票是套不住人的，會(huì)不斷地創(chuàng)新高……

　　以下為林園演講全文：

　　牛市處于初期看好消費(fèi)和券商

　　提問(wèn)：現(xiàn)在市場(chǎng)處于什么階段？下半年您最看好的方向在哪里？

　　林園：現(xiàn)在的市場(chǎng)表現(xiàn)處于牛市初期階段，買(mǎi)一些行業(yè)龍頭或者是一些大市值的公司在三個(gè)月之內(nèi)是套不住人的，會(huì)不斷地創(chuàng)新高，特別是券商和一些熱門(mén)行業(yè)。當(dāng)然市場(chǎng)還是會(huì)有一些上下的波動(dòng)，因?yàn)槭桥Ｊ谐跗凇?/p>

　　下半年我們說(shuō)不清楚，我們都是根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)情況做出一些投資的方向。比較確定的是，如果是牛市，券商會(huì)是一個(gè)熱門(mén)，也比較看好一些大市值的、不會(huì)被邊緣化的公司。牛市是輪動(dòng)的，但它的主線還是延續(xù)熊末牛初的狀態(tài)。

　　提問(wèn)：市場(chǎng)的主線是什么？

　　林園：跟嘴巴有關(guān)的行業(yè)(消費(fèi))，這是一條主線，“熊牛過(guò)渡”的時(shí)候都是這條主線，那么牛市初期到牛市確立，它仍然是主線。第二條就是券商，牛市會(huì)帶來(lái)券商行業(yè)引領(lǐng)能力的提升，所以券商也應(yīng)該是一個(gè)熱點(diǎn)，會(huì)持續(xù)上漲。

　　提問(wèn)：消費(fèi)股目前最大的問(wèn)題就是現(xiàn)在很多人覺(jué)得股價(jià)太貴，買(mǎi)不下手，比如說(shuō)現(xiàn)在的茅臺(tái)，您覺(jué)得是否依然值得買(mǎi)？又比如說(shuō)一些醫(yī)藥股最近也出現(xiàn)了回調(diào)，短期您怎么看待這些主線？

　　林園：我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在是牛市初期，對(duì)于市場(chǎng)高估、行業(yè)高估的說(shuō)法，我認(rèn)為是不存在的。資金流向的趨勢(shì)已經(jīng)形成，那么我們相信它們未來(lái)還是主線。至于為什么是一些大市值的公司，主要是目前新股發(fā)行的供應(yīng)量非常大，這些個(gè)股多數(shù)都是大家不知道的一些公司、中小盤(pán)股，而大市值、具有壟斷特征的這些公司，就還是稀缺品種。

　　提問(wèn)：我們說(shuō)現(xiàn)在是牛市初期就持有大市值品種，等到牛市中期的時(shí)候是不是就應(yīng)該賣(mài)掉大市值的龍頭股再換成優(yōu)質(zhì)小盤(pán)股呢？

　　林園：牛市中期還早，現(xiàn)在說(shuō)牛市還沒(méi)確定。牛市最主要是持有，不用換來(lái)?yè)Q去。牛市最主要的是滿(mǎn)倉(cāng)，是要持有。

　　提問(wèn)：我們經(jīng)常會(huì)說(shuō)我們的市場(chǎng)牛短熊長(zhǎng)，這波牛市你覺(jué)得會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間嗎？

　　林園：這個(gè)時(shí)間不好說(shuō)，但是我們相信會(huì)創(chuàng)歷史新高，如果不創(chuàng)歷史新高的話，那就不叫歷史。

　　提問(wèn)：那么今日(20日)走強(qiáng)的軍工、建材、周期這些行業(yè)，他們現(xiàn)在也有機(jī)會(huì)嗎？

　　林園：也有機(jī)會(huì)，屬于超跌反彈。但是在目前這個(gè)位置要形成一種合力持續(xù)上漲的話，還不到時(shí)候。這些行業(yè)要到牛市確立之后我們?cè)偃リP(guān)注。

　　提問(wèn)：投資中對(duì)您來(lái)說(shuō)最重要的事情是什么？

　　林園：肯定是風(fēng)控?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)是我們投資最重要的事情，別的都不用考慮。那么風(fēng)險(xiǎn)控制就包括對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，就是這個(gè)時(shí)間該做什么事。我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的是，我們現(xiàn)在是牛市初期，被高估的東西很少。至于是不是低估了，這我不做判斷，但是高估的行業(yè)、個(gè)股都很少。這是世界規(guī)律，A股市場(chǎng)也是這樣，在牛市初期主流板塊是不會(huì)高估的，高估的概率很小。

　　那么控制風(fēng)險(xiǎn)到底應(yīng)該投資什么樣的品種？牛市初期風(fēng)險(xiǎn)是很大的，要承受波動(dòng)，牛市初期很多股票還要繼續(xù)探底，最終的結(jié)果會(huì)告訴你，你的堅(jiān)持到底是在快樂(lè)中堅(jiān)持，還是在痛苦中堅(jiān)持，這就是風(fēng)險(xiǎn)。投資要做主流，不要做邊緣化的行業(yè)、個(gè)股，或者想象被低估的個(gè)股，不要跟市場(chǎng)作對(duì)。牛市的初期選好主線，跟嘴巴相關(guān)的行業(yè)還有券商，這些都是現(xiàn)在市場(chǎng)的主線，而且是主線中最重要的主線，比如我們說(shuō)主線有100%，他們可能就占100%。

　　藥品消費(fèi)處于爆發(fā)拐點(diǎn)尤其看好中藥

　　提問(wèn)：醫(yī)藥今年漲的太猛了，現(xiàn)在這個(gè)位置上似乎面臨調(diào)整，您如何看待醫(yī)藥行業(yè)？

　　林園：醫(yī)藥行業(yè)也是主線，這個(gè)行業(yè)還比較特殊，它可能是未來(lái)30年的主線。我們認(rèn)為醫(yī)藥和券商是國(guó)內(nèi)唯二的跟世界差距巨大的行業(yè)。相比中國(guó)的地產(chǎn)、銀行，中國(guó)醫(yī)藥現(xiàn)在還是嬰兒，最多是個(gè)6歲的兒童。大多數(shù)人認(rèn)為醫(yī)藥貴，短期漲幅太大，但醫(yī)藥的宏觀拐點(diǎn)就是現(xiàn)在，它(漲幅)不大才怪。就像當(dāng)初我們四川長(zhǎng)虹，家家都要買(mǎi)電視，你說(shuō)它是不是應(yīng)該漲？汽車(chē)快速普及的時(shí)候，你買(mǎi)汽車(chē)都是求著買(mǎi)，現(xiàn)在醫(yī)藥也是一樣。

　　藥品需求是在(持續(xù))爆發(fā)的，我們對(duì)醫(yī)藥消費(fèi)的估算是三年翻一番，這就是拐點(diǎn)。從盈利水平來(lái)看，中國(guó)醫(yī)藥公司跟國(guó)際上那些領(lǐng)先的醫(yī)藥公司的差距還很大。

　　提問(wèn)：整體來(lái)看，您看好醫(yī)藥股的邏輯？

　　林園：一方面，我們國(guó)內(nèi)的藥企與國(guó)際的那些領(lǐng)先的醫(yī)藥公司還有差距；另一方面，我們國(guó)家的人口基數(shù)很多，而且基于老齡化社會(huì)的預(yù)期，藥品的需求將會(huì)很大。我們有這樣的估算，醫(yī)藥消費(fèi)(行業(yè))中70%的公司將會(huì)三年翻一番。

　　提問(wèn)：醫(yī)藥是一個(gè)大板塊，有很多細(xì)分子行業(yè)，您會(huì)如何挑選？

　　林園：整體來(lái)看，中國(guó)的醫(yī)藥公司和房地產(chǎn)、銀行等還差得很遠(yuǎn)，中國(guó)的藥企現(xiàn)在還是個(gè)“嬰兒”，最多才6歲。

　　我們就看好慢性病，即高血壓、心臟病、糖尿病三大病，因?yàn)檫@些病都是無(wú)法治愈。另外，根據(jù)我們對(duì)全球醫(yī)藥市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，在過(guò)去的100多年，這三種病的醫(yī)藥消費(fèi)就占了總體水平的70%。

　　提問(wèn)：你對(duì)于中藥板塊看不看好？什么態(tài)度？

　　林園：中藥板塊看好我們說(shuō)的是三大病，其實(shí)都是針對(duì)他治療慢性病的一種輔助用藥，就控制了以后用中藥來(lái)調(diào)理。我是非常看好中藥治療并發(fā)癥的效果的，我個(gè)人的基本判斷是走在全球的前列。

　　提問(wèn)：像一些腫瘤藥，未來(lái)市場(chǎng)也很大。

　　林園：現(xiàn)在有很多的藥物也是能把人控制住的，像慢性病一樣，似乎有的病它已經(jīng)能夠做到把人控制住，不能夠完全徹底根治的狀態(tài)。但是腫瘤它是極個(gè)別的情況，比如說(shuō)乳腺癌或者宮頸癌這些可以長(zhǎng)期活個(gè)幾十年沒(méi)問(wèn)題，但大多數(shù)癌癥是治不了的。

　　提問(wèn)：怎么看待連鎖藥店行業(yè)？

　　林園：連鎖藥店我沒(méi)觀察，因?yàn)槲覀冞€是抓的都是一些核心的東西，我注意力還是在醫(yī)藥制造上。

　　提問(wèn)：“集采”一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，您怎么看？

　　林園：短期來(lái)看，相關(guān)的藥企可能會(huì)有一些影響，但我認(rèn)為影響不大。因?yàn)?ldquo;集采”影響不了市場(chǎng)需求，并且終端的需求還在不斷地?cái)U(kuò)大。最怕買(mǎi)到一個(gè)“死娃娃”(消費(fèi)需求逐漸縮小)的行業(yè)，比如制造業(yè)。

　　注冊(cè)制下更要珍惜稀缺品種珍惜牛市

　　提問(wèn)：現(xiàn)在注冊(cè)制已經(jīng)到來(lái)，新股的數(shù)量會(huì)不斷的增加，我們可選的標(biāo)的會(huì)越來(lái)越多，對(duì)于您未來(lái)的投資會(huì)不會(huì)有什么影響？

　　林園：不會(huì)受影響。我們的頭腦非常清楚這個(gè)事該怎么去處理，現(xiàn)在我們做的是全市場(chǎng)的觀察，這是我個(gè)人的總結(jié)?；旧现袊?guó)目前的像樣一點(diǎn)的公司基本都上市了。

　　沒(méi)有上市的，大概率是不行的?；蛘邲](méi)有上市，但確實(shí)很強(qiáng)，是因?yàn)椴辉敢馍鲜?，那也沒(méi)問(wèn)題。如果這個(gè)時(shí)候他需要錢(qián)的話，還要去融資去借錢(qián)，我們也不(把他)作為研究對(duì)象。

　　提問(wèn)：其實(shí)您有打新很多新三板精選層的公司？為什么會(huì)這么看好新三板的機(jī)會(huì)？

　　林園：我沒(méi)有看好，我只是參與。對(duì)網(wǎng)下打新，我們已從2016年底一直在參與，不是說(shuō)今天，這就是我們一個(gè)基本判斷。最壞的結(jié)果我想(最多)虧15%的話，如果上漲有空間的話，我認(rèn)為這個(gè)賭博是可以做的，所以我們就繼續(xù)參與。我相信我們的基本判斷，(如果真有)15%的下跌的話也不會(huì)對(duì)我有什么影響。

　　提問(wèn)：您是否看好保險(xiǎn)公司？

　　林園：我覺(jué)得保險(xiǎn)目前正常，沒(méi)有低估。因?yàn)橹袊?guó)的保險(xiǎn)公司跟國(guó)外的差距不大，中國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)我們相信是剛剛開(kāi)始。比如說(shuō)我剛才說(shuō)醫(yī)藥是6歲的，保險(xiǎn)應(yīng)該是15歲到20歲，空間是有的。

　　提問(wèn)：一方面會(huì)說(shuō)便宜和貴要分清，一方面又會(huì)說(shuō)市盈率不重要，那你怎么判斷一個(gè)好公司什么時(shí)候是便宜的，什么時(shí)候是貴的，標(biāo)準(zhǔn)是什么？

　　林園：我說(shuō)了貴就是貴，我說(shuō)了便宜就便宜。我要賣(mài)了，那就是貴了。

　　提問(wèn)：有朋友問(wèn)新能源汽車(chē)板塊未來(lái)的走勢(shì)，您是否看好新能源汽車(chē)？

　　林園：我大概估算了一下，我說(shuō)汽車(chē)可能現(xiàn)在目前是一個(gè)高點(diǎn)，我通過(guò)周?chē)挠^察，現(xiàn)在買(mǎi)汽車(chē)的人的欲望沒(méi)有那么強(qiáng)烈的。我們看城市的軌道交通，還有各種高鐵的高效率通勤，用汽車(chē)的機(jī)會(huì)少了，雖然市場(chǎng)很大，但是我相信目前中國(guó)的汽車(chē)保有量比可能就是個(gè)高點(diǎn)，或者離高點(diǎn)不遠(yuǎn)，這就是我們說(shuō)投資講究的終端需求。你地鐵這么方便，我出去干什么了，什么共享汽車(chē)，我做共享汽車(chē)好了也不用提車(chē)(買(mǎi)車(chē))。

　　提問(wèn)：買(mǎi)入標(biāo)的前，您會(huì)去調(diào)研嗎？

　　林園：調(diào)研這種事對(duì)我來(lái)說(shuō)并不重要，全國(guó)的好公司我都知道，這是幾十年的積累，大方向?qū)α司涂梢粤?。我也怕現(xiàn)在傳輸給大家一些不正確的東西。大家都知道，現(xiàn)在大多數(shù)的企業(yè)日子很難過(guò)，這不用去調(diào)研，而且將來(lái)可能還會(huì)更難過(guò)。公司發(fā)展情況的好壞都體現(xiàn)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，去看財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就行了。

　　另外，這與2003年、2004年投資中國(guó)的情況不一樣，那個(gè)時(shí)候就相當(dāng)于現(xiàn)在的醫(yī)藥股一樣，都處在競(jìng)爭(zhēng)充分的情況下，而且企業(yè)盈利都是逐年是向好的，只要膽子大就行?，F(xiàn)在到了寡頭壟斷的時(shí)候，很多行業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)寡頭了，他們大小通吃。

　　基于未來(lái)15年到20年甚至是30年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們現(xiàn)在買(mǎi)入行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)就是，它終端的需求是不是在擴(kuò)大？賽道是不是在擴(kuò)大？別的不會(huì)考慮，因?yàn)樾枨蠓浅Ｖ匾?/p>

　　提問(wèn)：普通投資者該如何操作呢？

　　林園：我跟普通投資都是一個(gè)水平。評(píng)判某個(gè)公司的好壞、市場(chǎng)空間有多大等，都需要專(zhuān)業(yè)知識(shí)。比如我們說(shuō)的醫(yī)療行業(yè)，如果沒(méi)學(xué)過(guò)臨床醫(yī)學(xué)，那就是滿(mǎn)嘴胡說(shuō)了。我自己本身也在看，也在琢磨。因?yàn)獒t(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在沒(méi)有寡頭，我們才會(huì)去投資。要在好的賽道里，行業(yè)宏觀變化的時(shí)候，去買(mǎi)一些沒(méi)有龍頭的東西，然而逐步調(diào)整，我們也是逐步在看。

　　我們的投資策略是把整個(gè)行業(yè)進(jìn)行買(mǎi)斷，控制每一個(gè)具體投資標(biāo)的比例。就是把你看好賽道里，有可能成為龍頭的公司都買(mǎi)入。

　　提問(wèn)：當(dāng)前，你最想對(duì)所有的普通投資者提一些什么樣的建議？

　　林園：我想這個(gè)時(shí)候請(qǐng)大家“風(fēng)險(xiǎn)考慮”要比之前的一年淡化一些，要抓住目前好的時(shí)機(jī)，有苗頭的時(shí)機(jī)，珍惜牛市。