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工控資本，一家有情懷的國(guó)有產(chǎn)業(yè)資本
發(fā)布日期：2022-08-04 00:43:22
組建兩年時(shí)間，主導(dǎo)投資項(xiàng)目累計(jì)超過(guò)70個(gè)，其中IPO超過(guò)12個(gè)，工控資本交出了一份堪稱完美的成績(jī)單。
文丨陶輝東
來(lái)源丨投中網(wǎng)
工控資本是廣州最大的國(guó)有投資機(jī)構(gòu)之一，其母公司廣州工控集團(tuán)是廣州市發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)、前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的主力軍。 2020年工控資本成立之時(shí)被寄予了厚望，肩負(fù)著“助力集團(tuán)打造千億級(jí)世界500強(qiáng)企業(yè)和國(guó)有資本投資公司標(biāo)桿平臺(tái)”的使命。
目前來(lái)看工控資本沒(méi)有辜負(fù)期待。以一個(gè)投資機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，工控資本的業(yè)績(jī)優(yōu)異，不僅IPO項(xiàng)目數(shù)量多，也不乏2.5億投資云從科技這樣的大手筆。
更重要的是，工控資本還出色的完成了為集團(tuán)布局新興產(chǎn)業(yè)，為廣州開拓重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的任務(wù)。工控資本先后協(xié)助集團(tuán)完成多起具有全國(guó)影響力的上市公司及龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，遍及新能源汽車、軌道交通、海洋港口裝備和風(fēng)電等廣州制造產(chǎn)業(yè)鏈上亟需的關(guān)鍵領(lǐng)域。
在中國(guó)上萬(wàn)家GP當(dāng)中，工控資本的屬性顯得頗為特殊：它既是國(guó)有資本，也是產(chǎn)業(yè)資本，同時(shí)也是一家市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。最讓人好奇的一點(diǎn)是，工控資本是如何完成這多重身份賦予的多重使命的？用工控資本董事長(zhǎng)左梁話來(lái)說(shuō)就是，工控資本既要“自轉(zhuǎn)”，作為一家投資機(jī)構(gòu)要?jiǎng)?chuàng)造回報(bào)；還要“公轉(zhuǎn)”，肩負(fù)以投資推動(dòng)廣州工業(yè)創(chuàng)新的使命。
當(dāng)下，越來(lái)越多的國(guó)有資本進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)，逐漸成為市場(chǎng)上的主力軍之一。 新形勢(shì)下，國(guó)有投資機(jī)構(gòu)如何取得回報(bào)和戰(zhàn)略的雙贏是一門新的學(xué)問(wèn)，工控資本的經(jīng)驗(yàn)或許值得關(guān)注。
承接百年工業(yè)基因
工控資本大廈的位置在珠江之濱，這塊地原來(lái)屬于廣州橡膠集團(tuán)，其歷史可以追溯到1944年。從這一點(diǎn)來(lái)看，工控資本從誕生那一刻起，就是一家流淌著中國(guó)百年工業(yè)基因的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。
要了解工控資本，首先需要隆重介紹一下它的母公司廣州工控集團(tuán)。官網(wǎng)信息顯示，廣州工控集團(tuán)是一艘年?duì)I收近1800億元的工業(yè)航母，旗下包括廣鋼集團(tuán)、萬(wàn)寶集團(tuán)、萬(wàn)力集團(tuán)、廣智集團(tuán)四家廣州老牌工業(yè)國(guó)企，前面提到的廣州橡膠集團(tuán)即隸屬萬(wàn)力集團(tuán)旗下。廣州工控集團(tuán)擁有11大產(chǎn)業(yè)，涵蓋了工程裝備、材料、家電、化工等各大工業(yè)門類，旗下僅上市公司就有廣日股份、山河智能、金明精機(jī)、鼎漢技術(shù)、潤(rùn)邦股份五家。
2020年后，廣州工控集團(tuán)把各成員企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)重新整合，進(jìn)行“二次創(chuàng)業(yè)”，于是全新的工控資本應(yīng)運(yùn)而生。左梁向投中網(wǎng)表示，工控資本成立趕上了“天時(shí)、地利、人和”三者的相遇。
天時(shí)，工控資本契合當(dāng)下發(fā)展前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)的“國(guó)策”。左梁解讀道：“過(guò)去三十年經(jīng)濟(jì)的核心驅(qū)動(dòng)力是房地產(chǎn)和基建，但未來(lái)30年要回到制造業(yè)、工業(yè)、硬科技上來(lái)。”
地利，依托強(qiáng)大的工控集團(tuán)，立足廣州這座中國(guó)工業(yè)名城，工控資本可以在“國(guó)有、產(chǎn)業(yè)、資本”三個(gè)方向大展身手。
人和，工控資本擁有高度市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制，無(wú)論是項(xiàng)目決策還是人才激勵(lì)，都向一線市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)看齊。工控資本建立了100%跟投的機(jī)制，并且投資團(tuán)隊(duì)70%以上的薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤，這在市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)中也不多見。
國(guó)有資本、產(chǎn)業(yè)資本一般都被認(rèn)為有決策不夠靈活、缺乏自主性的缺點(diǎn)，但工控資本完全打破了這種刻板印象。左梁告訴投中網(wǎng)，工控資本成立后獲得了充分的決策空間，以高度市場(chǎng)化的方式運(yùn)作。對(duì)于單筆投資低于1億元的項(xiàng)目，只要在工業(yè)主業(yè)范圍內(nèi)，工控資本擁有完整的決策權(quán)。
不久前工控資本向新能源汽車賽道的如祺出行投資了5000萬(wàn)，僅用兩周多時(shí)間就加班加點(diǎn)地完成了盡調(diào)和決策的全部流程。對(duì)于企業(yè)方來(lái)說(shuō)，與這樣一家高效的產(chǎn)業(yè)資本打交道無(wú)疑是件非常愉快的事。
如今工控資本的基金管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到220億元，逐漸成為整個(gè)泛工業(yè)領(lǐng)域舉足輕重的新玩家。工控資本有著業(yè)內(nèi)罕見完整的“武器庫(kù)”，從天使、成長(zhǎng)期、PE期、定增再到并購(gòu)都有對(duì)應(yīng)的投資工具。目前工控資本旗下有軌道交通基金等行業(yè)性基金，以及混改動(dòng)能基金等功能性基金，另外還有母基金、S基金，是一種“全生命周期、全壘打式”的基金策略。這源于工控資本的一個(gè)理念，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)軸、淡化時(shí)間軸，只要有利于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展，工控資本要做“長(zhǎng)期陪伴”的耐心資本。
如果用一句話來(lái)總結(jié)，那就是工控資本是一家真正有底氣做到“再早的項(xiàng)目也敢投，再大的項(xiàng)目也不怕投”的投資機(jī)構(gòu)。
據(jù)了解，工控資本還在發(fā)起總規(guī)模1500億、首期規(guī)模300億的廣州先進(jìn)制造母基金，有望成為同類母基金中規(guī)模最大的一只。屆時(shí)，工控資本在整個(gè)制造業(yè)領(lǐng)域的影響力無(wú)疑將會(huì)更大。
難以模仿的成功
特殊的基因造就了不一樣的工控資本。翻看工控資本的投資組合，可以看到很多一般投資機(jī)構(gòu)難以復(fù)制的經(jīng)典案例。
首先是非常搶眼的國(guó)企混改戰(zhàn)績(jī)：
2018年投資了地鐵設(shè)計(jì)院，2020年深交所上市?，F(xiàn)在它是國(guó)內(nèi)城市軌道交通綜合設(shè)計(jì)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)之一。
2020年底工控資本投資了南網(wǎng)科技，僅用了195天就登陸科創(chuàng)板。目前南網(wǎng)科技市值超過(guò)200億，該投資賬面回報(bào)近7倍。
2021年投資時(shí)代電氣，是國(guó)內(nèi)唯一且國(guó)際上為數(shù)不多的具備普通組件、IGCT、IGBT和功率組件完整產(chǎn)業(yè)鏈的大功半導(dǎo)體器件供應(yīng)商，市值近800億，當(dāng)年投資回報(bào)率超過(guò)160%。
除了以上提到的這些，工控資本投資的國(guó)企混改項(xiàng)目還有南方宇航、廣鋼氣體、廣電計(jì)量等，都取得了財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略上的雙重成功。工控資本從國(guó)企中挖掘出了一大批“專精特新”企業(yè)，通過(guò)投資幫助它們?cè)偕弦粋€(gè)新的臺(tái)階。
工控資本自身是國(guó)有企業(yè)，懂國(guó)企、且看好國(guó)企混改。左梁本人曾在廣州國(guó)資委工作多年，他向投中網(wǎng)表示：“國(guó)企混改將是未來(lái)10-20年中國(guó)最大的制度性投資機(jī)會(huì)之一。”左梁認(rèn)為，國(guó)企的優(yōu)點(diǎn)是高度規(guī)范化，上市更為順暢；但也有缺點(diǎn)，那就是員工激勵(lì)不足。因此工控資本在參與國(guó)企混改時(shí)非常注重員工參與，像地鐵設(shè)計(jì)即是與員工同時(shí)入股，員工認(rèn)購(gòu)了5%的股份。左梁有一句話，對(duì)于國(guó)企混改，“只要有員工激勵(lì)，我們就毫不猶豫地投”。這幾年的成績(jī)單也證明了，工控資本在國(guó)企混改上成功率極高。
工控資本另一大王牌策略是并購(gòu)，近兩年已經(jīng)協(xié)同集團(tuán)完成了2家上市公司和多家非上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)的并購(gòu)，涉及營(yíng)收超過(guò)200多億元。并購(gòu)要遠(yuǎn)比少數(shù)股權(quán)投資復(fù)雜，在海外并購(gòu)是PE們的主策略之一，但在國(guó)內(nèi)有能力操刀大型并購(gòu)的投資機(jī)構(gòu)屈指可數(shù)，而工控集團(tuán)依托強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)實(shí)力，在泛工業(yè)領(lǐng)域十分活躍。
在標(biāo)的選擇上，特別強(qiáng)調(diào)為工控集團(tuán)乃至整個(gè)廣州市的產(chǎn)業(yè)布局服務(wù)，左梁將其稱之為國(guó)有資本應(yīng)有“公轉(zhuǎn)”價(jià)值。例如鼎漢技術(shù)在廣州快速形成了國(guó)內(nèi)軌交電氣裝備龍頭的集聚效應(yīng)，潤(rùn)邦股份則實(shí)現(xiàn)了廣州在海洋港口裝備和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上的突破。
左梁表示，工控集團(tuán)和工控資本的并購(gòu)企業(yè)，應(yīng)該是工控集團(tuán)核心業(yè)務(wù)板塊的核心企業(yè)，也會(huì)成為廣州未來(lái)工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)企業(yè)，乃至代表中國(guó)制造去參與全球競(jìng)爭(zhēng)。
此外，工控資本花了最大力氣在并購(gòu)后的賦能組合拳。首先，工控資本會(huì)依托強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)資源，提供豐富的市場(chǎng)、渠道和資金等戰(zhàn)略性資源，比如推動(dòng)大灣區(qū)軌交產(chǎn)投集團(tuán)成立，以及為被投企業(yè)進(jìn)入廣汽、上汽供應(yīng)鏈牽線搭橋等；與此同時(shí)，工控集團(tuán)的“卓越運(yùn)營(yíng)中心、數(shù)字化中心、創(chuàng)新中心、資本運(yùn)營(yíng)中心”等四大中心會(huì)全面跟進(jìn)，在戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)等方面全面賦能被投企業(yè)；同時(shí)，特別注重建立市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制，最大限度地激發(fā)原有管理團(tuán)隊(duì)的企業(yè)家精神和二次創(chuàng)業(yè)活力。
贏在產(chǎn)業(yè)鏈
工控資本的投資有一個(gè)很大的特點(diǎn)，那就是對(duì)一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行集群式的投資。工控資本要求投資團(tuán)隊(duì)一定要有主賽道，而不是市場(chǎng)上“飄著什么項(xiàng)目就投什么項(xiàng)目。”
例如新能源汽車賽道，工控資本的投資組合中遍及了汽車零部件多個(gè)領(lǐng)域、多個(gè)環(huán)節(jié)。嘉元科技是全球最大的極薄銅箔供應(yīng)商，銅箔是動(dòng)力電池負(fù)極的關(guān)鍵材料；嘉利股份現(xiàn)在是中國(guó)最大的汽車燈具廠商之一。天海電子是做汽車高壓線束、連接器的頭部企業(yè)，工控資本出資1.9億元協(xié)同集團(tuán)并購(gòu)后，支持它全力向新能源汽車方向發(fā)展，目前已經(jīng)成為特斯拉、蔚來(lái)、小鵬等電動(dòng)車企的主要供應(yīng)商，在一年的時(shí)間做到了營(yíng)收增長(zhǎng)50%，凈利潤(rùn)翻倍。在用戶端，工控資本剛剛投資了廣汽旗下的如祺出行，探索汽車智能、網(wǎng)聯(lián)與自動(dòng)駕駛的前沿。
左梁向投中網(wǎng)表示，工控資本對(duì)新能源汽車的投資布局還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)在這一賽道的投資不會(huì)低于100億元。工控資本判斷，中國(guó)新能源汽車滲透率達(dá)到50%以上是“非常確定的事”，它將是“未來(lái)中國(guó)最大的投資機(jī)遇”。左梁認(rèn)為，在“三電”等核心零部件領(lǐng)域，將產(chǎn)生一批千億市值的超大企業(yè)；在“三電”之外的其他零部件領(lǐng)域，也將成長(zhǎng)出一大批專精特新的“隱形冠軍”。這樣的機(jī)遇當(dāng)然是不容錯(cuò)過(guò)的。
但工控資本選擇一個(gè)投資賽道，并不僅僅是從投資回報(bào)的角度來(lái)考慮的，還要契合前面提到的“公轉(zhuǎn)”理念。左梁有一句話是：“廣州制造業(yè)需要什么，我們投什么。”而新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈正是廣州制造所需要的。廣州是中國(guó)的汽車重鎮(zhèn)，汽車產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)三年居全國(guó)之首。但廣州在汽車零部件方面卻一直存在短板。左梁分享了一個(gè)數(shù)據(jù)，即零部件與整車的產(chǎn)值之比，廣州不到0.4，低于正常水平。近些年廣州的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，在整車方面有老牌的廣汽以及新勢(shì)力小鵬汽車，在自動(dòng)駕駛方面有文遠(yuǎn)知行、小馬智行，相比之下零部件供應(yīng)鏈的短板就顯得更加突出了。
這種情況下，工控資本的投資布局對(duì)整個(gè)廣州新能源汽車產(chǎn)業(yè)就有了補(bǔ)足短板的戰(zhàn)略價(jià)值，左梁稱之為“補(bǔ)鏈”的重要戰(zhàn)略價(jià)值。這是工控資本與一般投資機(jī)構(gòu)很不一樣的地方，工控資本非常關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈，強(qiáng)調(diào)投資要有主賽道，要順著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行“補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈、延鏈”。
這種“產(chǎn)業(yè)鏈”與“資本鏈”相結(jié)合的做法，在兩頭都帶來(lái)了好的結(jié)果。因?yàn)橛挟a(chǎn)業(yè)鏈，工控資本能給被投企業(yè)除了資本賦能之外的產(chǎn)業(yè)賦能。例如鐵科智控，工控資本投資之后即獲得30億元的廣州軌道交通訂單。由此，被投企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)跨越式的成長(zhǎng)，進(jìn)而帶來(lái)資本上的超額回報(bào)。
當(dāng)然，理論歸理論，實(shí)際成效到底如何呢？工控資本正好有一只軌道交通行業(yè)基金已經(jīng)交出了成績(jī)單。四年前工控資本聯(lián)合廣州地鐵、白云電氣等成立了廣州市軌道交通產(chǎn)業(yè)基金，是全國(guó)規(guī)模最大的軌道交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金之一，設(shè)立的初衷之一就是補(bǔ)齊整個(gè)粵港澳大灣區(qū)在軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈上的短板。與汽車產(chǎn)業(yè)類似，大灣區(qū)是全國(guó)軌道交通最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，卻一直沒(méi)有形成與之匹配的產(chǎn)業(yè)鏈。軌道交通基金成立以來(lái)已經(jīng)投資了7家企業(yè)，涉及地鐵的設(shè)計(jì)、減震、信號(hào)、電氣化、信息化等各個(gè)環(huán)節(jié)，其中地鐵設(shè)計(jì)、鼎漢技術(shù)、品高軟件、九州一軌等四家企業(yè)已經(jīng)上市和過(guò)會(huì)。在產(chǎn)業(yè)與資本兩端，該基金都取得了非常亮眼的成績(jī)。
循著“產(chǎn)業(yè)鏈+資本鏈”的思維，工控資本近年出手70余次，在新能源、軌道交通、雙碳、智能制造、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等賽道的布局已經(jīng)相當(dāng)系統(tǒng)。左梁表示：“投資首先要選擇一個(gè)大賽道，然后要有大的投資和大的布局，才能有大產(chǎn)出。”尤其值得注意的是，工控資本未來(lái)會(huì)重點(diǎn)投資一批年產(chǎn)值和營(yíng)收百億級(jí)別的企業(yè)，它們居于產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)。對(duì)于這類項(xiàng)目，工控資本稱之為“太陽(yáng)項(xiàng)目”，能夠引領(lǐng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)的發(fā)展。
有情懷的國(guó)有產(chǎn)業(yè)資本
背靠工控集團(tuán)這艘工業(yè)航母，工控資本一成立就站在很高的起點(diǎn)上。與此同時(shí)工控資本也給自己提出了遠(yuǎn)高于一般投資機(jī)構(gòu)的目標(biāo)和要求。
對(duì)于工控資本的定位，左梁有一句總結(jié)的話：工控資本應(yīng)該是一家國(guó)有背景的，專注于產(chǎn)業(yè)賽道的，有情懷的投資機(jī)構(gòu)。具體而言，工控資本要做泛工業(yè)投資領(lǐng)跑者、硬科技布局先行者、專精特新開拓者以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)創(chuàng)領(lǐng)者。這四條要求每一條都像一座矗立在前方的大山，從成立以來(lái)工控資本一直都在朝著它們前進(jìn)。
工控資本在硬科技上的布局足夠的“硬”。廣州目前有兩家企業(yè)上了美國(guó)的實(shí)體清單，分別是“AI視覺(jué)四小龍”之一的云從科技和國(guó)產(chǎn)FPGA龍頭高云半導(dǎo)體，兩家企業(yè)都得到了工控資本的雪中送炭 。
云從科技在上市前被工控資本連投了三輪，一共投資了2.5億元。左梁表示，雖然AI的產(chǎn)業(yè)化落地會(huì)有一段路，但正是這樣才需要資本的鼓勵(lì)和投資。
高云半導(dǎo)體現(xiàn)在已經(jīng)是炙手可熱的半導(dǎo)體獨(dú)角獸，是唯一一家已經(jīng)獲得車規(guī)認(rèn)證的中國(guó)FPGA企業(yè)，在今年5月份剛完成了8.8億元B+輪融資。但在公司發(fā)展歷史上，由于FPGA芯片研發(fā)周期極長(zhǎng)，高云半導(dǎo)體曾一度陷入資金困境。而在最困難的時(shí)候，工控資本果斷投資了8000萬(wàn)幫助它走出困境。
對(duì)于工控資本在硬科技上的角色，左梁表示：“我們一直強(qiáng)調(diào)，我們要成為工控集團(tuán)、甚至廣州市的科技瞭望塔。”
當(dāng)下中國(guó)制造業(yè)升級(jí)換代才剛剛興起，在以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)革命逐漸退潮之后，更廣泛的科技產(chǎn)業(yè)革命方興未艾。幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)如今都言必稱硬科技，但每家機(jī)構(gòu)所理解的硬科技并不完全一樣。在左梁看來(lái)，硬科技不是簡(jiǎn)單按照行業(yè)劃分，而是更強(qiáng)調(diào)攻克“卡脖子”環(huán)節(jié)和立足新動(dòng)能驅(qū)動(dòng)的高價(jià)值科技，很多傳統(tǒng)行業(yè)也能誕生一批硬科技企業(yè)。
硬科技與另一個(gè)熱詞“專精特新”也不能混為一談。左梁認(rèn)為，至少在短期內(nèi)“專精特新”的正確定位應(yīng)該是更偏向“小而美”的企業(yè)。對(duì)于“專精特新”項(xiàng)目，工控資本的做法是依托廣州工控11大產(chǎn)業(yè)、超200個(gè)高水平研發(fā)機(jī)構(gòu)和近千萬(wàn)平方米工業(yè)土地資源，構(gòu)建了“場(chǎng)景、研發(fā)、金融、空間”四位一體的孵化體系，希望助力專精特新企業(yè)加快向科技小巨人、隱形冠軍蛻變。
2022年以來(lái)全球資本市場(chǎng)大變天，股權(quán)投資市場(chǎng)也遭受了巨大的沖擊。左梁表示，工控資本內(nèi)部已經(jīng)開了不下十場(chǎng)的研討會(huì)，針對(duì)不同的行業(yè)，研究不同的應(yīng)對(duì)策略，弱化宏觀和行業(yè)熱點(diǎn)決策影響因子，提高了企業(yè)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略、商業(yè)模式等微觀層面的影響因子，更加“優(yōu)中選優(yōu)”，“只有守住成長(zhǎng)性和價(jià)值創(chuàng)造這兩條底線，投資才能真正穿越周期”。
而長(zhǎng)期來(lái)看，左梁認(rèn)為，寒冬也不完全只有消極的一面，能夠幫助一家企業(yè)更好的看清自己，也能夠幫助投資機(jī)構(gòu)去修正對(duì)項(xiàng)目的認(rèn)知和估值預(yù)期，疫情下的鏡像效應(yīng)，可以讓機(jī)構(gòu)和企業(yè)都回歸理性、認(rèn)清自己。工控資本是一家投資機(jī)構(gòu)，但要變得更像“企業(yè)家”，對(duì)價(jià)值創(chuàng)造抱有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光。
