對(duì)京東而言，除了少了一個(gè)重要對(duì)手，微信的一級(jí)入口和移動(dòng)QQ的流量支持，將明顯提升京東上市的估值。
沒有永恒的敵人，只有永恒的利益。劉強(qiáng)東帶領(lǐng)京東搶下微信這張“大號(hào)船票”后，這句名言正在被“化敵為友”的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭們實(shí)踐著。
騰訊控股（00700.HK）昨日宣布正式入股京東。從交易細(xì)節(jié)來看，京東將獲得騰訊2.15億美元的現(xiàn)金，QQ網(wǎng)購（B2C業(yè)務(wù)）、拍拍網(wǎng)（C2C業(yè)務(wù)）、易迅物流等資產(chǎn)，微信、QQ等移動(dòng)入口資源，少數(shù)易迅（B2C業(yè)務(wù)）股權(quán)，以及未來對(duì)易迅的優(yōu)先收購權(quán)。
騰訊則將獲得京東15%的股權(quán)，并擁有在京東上市前再增持5%股權(quán)的權(quán)利，以及擁有一名京東董事會(huì)成員的席位；同時(shí)，騰訊保證不從事若干電商業(yè)務(wù)。
這意味著，盡管談判過程屢有波折，但在和騰訊“密會(huì)”大半年后，京東最終用15%的股權(quán)和5%上市股份的認(rèn)購權(quán)，換來了上述騰訊電商資產(chǎn)、現(xiàn)金資源、一個(gè)競爭對(duì)手的消失，以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上最大的一張船票——微信。
據(jù)騰訊公告，易迅的資產(chǎn)總價(jià)值為負(fù)6.22億元，而并入京東的QQ網(wǎng)購、拍拍網(wǎng)、易迅物流等資產(chǎn)總價(jià)為正的3.98億元。如果以此次交易對(duì)京東最保守的94億美元估值來看，騰訊持有的15%股權(quán)相當(dāng)于擁有14.1億美元的價(jià)值資產(chǎn)，這意味著微信入口價(jià)值高達(dá)14億美元。
持續(xù)大半年的博弈
“對(duì)于去留，先看看變化，等待宣判。”昨日早間，一名騰訊電商內(nèi)部員工對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
半年前，京東一度封殺騰訊第三方支付工具財(cái)付通，又以保護(hù)安全為由，禁止員工在業(yè)務(wù)交流時(shí)使用微信。但事實(shí)上，兩家企業(yè)關(guān)于投資的接觸，早已在暗地進(jìn)行。
一名互聯(lián)網(wǎng)公司高管透露，騰訊與京東雙方高管的談判，與騰訊和大眾點(diǎn)評(píng)網(wǎng)的談判差不多在同一時(shí)期，始于去年下半年，且皆由騰訊總裁劉熾平負(fù)責(zé)。
京東投資方俄羅斯投資公司DST此前曾放出消息，2013年年中，騰訊曾就股權(quán)投資與京東進(jìn)行談判，但由于京東CEO劉強(qiáng)東的拒絕，騰訊并未與京東達(dá)成投資協(xié)議，原因是劉強(qiáng)東更希望保持公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。
還有消息稱，此次交易的幕后神秘推動(dòng)者，是高瓴資本董事長兼CEO張磊。在2013年2月的亞布力論壇上，張磊曾表示高瓴資本是京東的前三大股東之一。但是，騰訊官方并未證實(shí)這一消息。
去年年底，劉強(qiáng)東曾飛赴深圳、香港，與騰訊高層以及券商進(jìn)行過幾輪溝通，對(duì)騰訊有可能的入股方案進(jìn)行磋商。
據(jù)媒體報(bào)道，就在上周末還流傳出一張騰訊高層與京東高層飯局后的合影，騰訊CEO馬化騰、劉熾平、騰訊副總裁張小龍、騰訊電商控股公司CEO吳宵光，以及劉強(qiáng)東、京東首席戰(zhàn)略官趙國慶都在合影中。盡管騰訊官方表示這不是最新的照片，但根據(jù)劉強(qiáng)東的身材來看，這張照片應(yīng)該是1月左右其去深圳與騰訊洽談溝通時(shí)拍攝的。
此后有消息人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，京東方面提出的一個(gè)方案是，騰訊將其B2C電商業(yè)務(wù)易迅并入京東，騰訊電商的開放平臺(tái)業(yè)務(wù)也向京東輸出流量，此外，微信也對(duì)京東傾斜一定的資源，而京東付出的代價(jià)是，出讓20%左右的股份給予騰訊。
在洽談中，京東與騰訊的分歧主要在于，騰訊并沒有在將易迅等騰訊電商資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)交給京東運(yùn)營的問題上做好準(zhǔn)備，而劉強(qiáng)東所代表的京東方面則執(zhí)意復(fù)制“騰訊入股搜狗”的投資模式。
一方面，騰訊方面的顧慮主要在有關(guān)易迅資產(chǎn)與京東的整合問題上。雖然目前電商相對(duì)于騰訊其他業(yè)務(wù)的利潤率并不高，但電商是一塊重要戰(zhàn)略資產(chǎn)，在線交易對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融、支付都能起到較大的促進(jìn)作用，如果騰訊把這塊資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給京東，那么對(duì)于騰訊來說，電商業(yè)務(wù)就從“親兒子”變成了“干兒子”，不利于騰訊的戰(zhàn)略安全，甚至?xí)l(fā)易迅內(nèi)部人員的出走。
另一方面，京東方面也不同意在未來出讓控股權(quán)。
這或許與此前騰訊入股搜狗的談判過程相關(guān)。搜狗CEO王小川曾對(duì)本報(bào)記者表示，在此前與騰訊的談判中，騰訊也遲遲不愿意將旗下搜搜等資源轉(zhuǎn)移給搜狗，也曾堅(jiān)持要求控股權(quán)，一度談判擱淺，直到騰訊表示愿意將搜搜等資源轉(zhuǎn)移給搜狗后，搜狗、搜狐與騰訊方面才重啟談判。
此外，也有分析人士認(rèn)為，騰訊在此前的談判中不愿意將易迅等電商資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給京東，或許有談判壓價(jià)上的考慮。事實(shí)上，直到本次交易公布，京東也沒有把易迅立即并入其中，而是首先將易迅物流分拆，并入京東的主要是QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)等資產(chǎn)。易迅在未來慢慢過渡到京東也有利于穩(wěn)定易迅團(tuán)隊(duì)的情緒。
京東的上市考慮
對(duì)于騰訊而言，電商業(yè)務(wù)布局10年，但始終是一個(gè)在市場上“不構(gòu)成威脅”的參與者，也讓其內(nèi)部產(chǎn)生了疑惑。
“一個(gè)300億交易額的電商平臺(tái)為何要死磕1000億交易額的平臺(tái)？而不是聯(lián)合起來去迎接更新的格局，挑戰(zhàn)更大的目標(biāo)？”在昨日給員工的內(nèi)部郵件中，騰訊電商控股公司CEO吳宵光說，和京東合作，一邊是壯志未酬的扼腕之情；可是另一邊也在深深地思考：面對(duì)激烈的行業(yè)競爭和行業(yè)的大格局，僅僅是憑借移動(dòng)的入口，實(shí)物電商是否就能取得決定性的勝利？
今年1月，京東方面遞交赴美上市招股書，進(jìn)入靜默期，但從談判角度而言，也是對(duì)騰訊方面的一種催促。
京東不理想的路演，可能是促成這場合作的重要一步。今年2月，據(jù)媒體報(bào)道，多名華爾街投行人士證實(shí)，正在進(jìn)行IPO工作的京東商城預(yù)路演遭遇冷場，多場小范圍和投資者的見面會(huì)均沒有獲得效果。甚至有一名參與了京東小范圍路演的投行人士在業(yè)務(wù)總結(jié)的郵件中，就京東預(yù)融資工作的表現(xiàn)使用了“tepid”一詞來形容，即“不溫不火”。
為扭轉(zhuǎn)被動(dòng)的資本局面，騰訊的入局至關(guān)重要。對(duì)京東而言，除了少了一個(gè)重要對(duì)手，微信的一級(jí)入口和移動(dòng)QQ的流量支持，將明顯提升京東上市的估值，而QQ網(wǎng)購的平臺(tái)式B2C模式及拍拍網(wǎng)的平臺(tái)式C2C模式，將與京東現(xiàn)有的自營及平臺(tái)式B2C業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。
而另一家平臺(tái)類電商的高管也向本報(bào)記者證實(shí)，由于事前獲悉騰訊或與京東結(jié)盟，多家電商平臺(tái)都有所準(zhǔn)備，包括結(jié)盟甚至并購等。他還透露，吳宵光可能出任京東COO一職。
但騰訊電商的一名中層管理人士表示，目前，吳宵光的去向還未定；由于易迅網(wǎng)暫時(shí)沒有大的調(diào)整，目前暫無高層的人事變動(dòng)。
這名騰訊內(nèi)部人士還透露，高層曾一度決定在3月12日才宣布此項(xiàng)合作，但因故提前了兩天。他推測稱，可能是由于資本市場猜測太多。
劉強(qiáng)東控制權(quán)不會(huì)旁落
根據(jù)京東向美國證監(jiān)會(huì)（SEC）遞交的招股說明書，劉強(qiáng)東通過位于英屬維京群島的公司Max Smart Limited持有京東18.4%的普通股，與此同時(shí)，以劉強(qiáng)東為唯一股東的Fortune Rising Holdings Limited持股比例為5.3%，這意味著劉強(qiáng)東本人持有23.7%的京東股份。
機(jī)構(gòu)投資者方面，老虎基金持有最多的22.1%股份、高瓴資本持有15.8%的股份、DST持有11.2%的股份、今日資本持有9.5%的股份、王國控股集團(tuán)持有5.0%的股份、紅杉資本持有2.0%的股份。
在不考慮未來騰訊繼續(xù)增持股權(quán)的情況下，僅以本次交易騰訊持有15%股權(quán)來看，老虎基金持有的股權(quán)將被稀釋為18.8%，高瓴資本將被稀釋為13.5%，DST將被稀釋為9.6%，今日資本將被稀釋為8.1%，而劉強(qiáng)東直接或間接控制的股權(quán)將從23.7%被稀釋為19.9%。
一旦騰訊在未來繼續(xù)增持5%的股權(quán)，其他股東的持股比例將進(jìn)一步稀釋，騰訊有望以20%的普通股持股比例成為京東第一大股東。騰訊公告同時(shí)顯示，在騰訊繼續(xù)增持5%股權(quán)時(shí)，京東的其他股東如果也要增持，必須得經(jīng)過騰訊同意。
不過，劉強(qiáng)東將依然擁有京東的絕對(duì)控制權(quán)。招股書顯示，劉強(qiáng)東個(gè)人擁有一股20權(quán)的超級(jí)投票權(quán)。但隨著騰訊入主京東，京東是否會(huì)更改劉強(qiáng)東的投票權(quán)設(shè)置還不得而知。
電商分析人士魯振旺認(rèn)為，根據(jù)劉強(qiáng)東個(gè)人的性格以及其個(gè)人對(duì)于京東的價(jià)值，騰訊入主后，劉強(qiáng)東可能依然享有對(duì)京東過半的投票權(quán)。
