當(dāng)前鋰電產(chǎn)業(yè)一面像火焰一樣激情燃燒；另一面卻像冰山一樣，冷硬，暗藏未知與巨大風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知，在資本與野心的瘋狂加持下，讓鋰電產(chǎn)業(yè)，尤其是動(dòng)力與儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)進(jìn)入史無(wú)前例的兇猛擴(kuò)張潮。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，近2年多時(shí)間（2022年初至2024年4月18日）僅中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上公布的在億元以上的重大制造項(xiàng)目達(dá)660個(gè)，總投資預(yù)算近3.2萬(wàn)億元人民幣，具體如下：2022年，299個(gè)重大投資項(xiàng)目投資預(yù)算近1.89萬(wàn)億元；2023年，260個(gè)2重大投資項(xiàng)目投資預(yù)算超1萬(wàn)億元；2024年至今（4月18日），101個(gè)重大投資項(xiàng)目總投資預(yù)算超0.3萬(wàn)億元。（項(xiàng)目具體投資信息詳見文末附錄圖表）

其中，單獨(dú)投資在100億元的重大項(xiàng)目就多達(dá)116個(gè)，擴(kuò)張最兇猛的領(lǐng)域當(dāng)屬動(dòng)力與儲(chǔ)能電池賽道，總投資就超過(guò)2萬(wàn)億元。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)：截止目前，在動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、正極材料、負(fù)極材料、電解液與鋰電隔膜這6大核心賽道上，已知的企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃均遠(yuǎn)超2025年第三方研究機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)上限，未來(lái)三年內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩似乎已經(jīng)不可避免。

（注：圖表里動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)劃含部分儲(chǔ)能產(chǎn)能）

隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與博弈的加劇，價(jià)格戰(zhàn)兇猛而至。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計(jì)，2023年整個(gè)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池核心產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線暴跌，其中動(dòng)力電池跌幅超44%，方形儲(chǔ)能電芯（磷酸鐵鋰）降幅超54%，電解液降幅超58%，部分正極材料價(jià)格降幅超70%，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格跌幅更是超過(guò)80%。

綜合最新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)及變化看，筆者認(rèn)為，未來(lái)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)鏈博弈與分化很可能將進(jìn)一步加劇。“鑫欏資訊” 數(shù)據(jù)顯示,截止4月28日，方形動(dòng)力電池電芯（磷酸鐵鋰）、方形動(dòng)力電池電芯（三元）、方形儲(chǔ)能電芯（磷酸鐵鋰）均價(jià)分別為0.375元/Wh、0.465元/Wh、0.405元/Wh，較23年12月29日下降了12.79%、9.71%和7.95%。

目前大部分二三線廠商幾乎都處于虧損狀態(tài)，很多企業(yè)可能熬不過(guò)此輪洗牌周期。

事實(shí)上，鋰電產(chǎn)業(yè)慘烈競(jìng)爭(zhēng)與博弈的惡果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，2023年整體營(yíng)業(yè)收入同比下降0.17%，增速較2022年下降了88.30個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)整體同比下降45.07%，增速較2022年下降了176.83%。（詳見“中國(guó)鋰電年度十大排行榜”一文）

到了2024年趨勢(shì)變得更加危險(xiǎn)，2023年一季度，107家（注：港股上市公司未披露2024年一季報(bào)）鋰電上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為2929.07億元，同比下降了18%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為169.07億元，同比下降了50.16%。

上下滑動(dòng)查看完整榜單

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縱觀鋰電十幾年產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，其已經(jīng)歷過(guò)多輪產(chǎn)業(yè)周期的洗禮，每一輪周期的調(diào)整幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導(dǎo)致的，即一旦市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生改變，價(jià)格一定會(huì)在現(xiàn)實(shí)中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。

如今，“十四五” 棋至末盤，中國(guó)乃至全球鋰電產(chǎn)業(yè)步入全新的發(fā)展時(shí)期，伴隨著資本的瘋狂涌入，以及一體化與全球化競(jìng)爭(zhēng)的全面展開，可以預(yù)見的是，未來(lái)圍繞全球新能源的主導(dǎo)權(quán)與定價(jià)權(quán)，無(wú)論是企業(yè)層面，還是國(guó)家層面的較量與博弈可能還會(huì)進(jìn)一步升級(jí)，這一切似乎都在預(yù)示著，大戰(zhàn)將起，剩者為王！

為了方便讀者朋友對(duì)產(chǎn)業(yè)形勢(shì)有更為直觀、深刻的了解，24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)梳理了鋰電部分細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈供需預(yù)測(cè)與企業(yè)產(chǎn)能布局?jǐn)?shù)據(jù)，并在文末分析探討了可能得 “破局之道” ，意在拋磚引玉，也歡迎讀者朋友予以補(bǔ)充，指正。

01

徹底殺瘋了的動(dòng)力與儲(chǔ)能電池市場(chǎng)

2025年全球產(chǎn)能規(guī)劃近8000GWh

產(chǎn)業(yè)進(jìn)入超級(jí)產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示：2023年全球登記的電動(dòng)汽車(EV、PHEV、HEV)電池總使用量約為705.5GWh ，較去年同期增長(zhǎng)38.6%（2022年增速為76%）；2023年全球儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)到185GWh，同比增長(zhǎng)了53%（2022年增速為175.2%）。

綜合Marklines，東吳證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來(lái)鋰電池產(chǎn)業(yè)大概率仍將保持較快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速可能還會(huì)進(jìn)一步降低，詳見下表：

但是據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，2024年、2025年鋰電池全行業(yè)有效供給預(yù)計(jì)分別為1883GWh、2362GWh，過(guò)剩產(chǎn)能分別達(dá)646GWh、722GWh。而這近乎已經(jīng)是較為樂觀的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的慘烈程度可能超過(guò)很多人的想象。

比如EVTank數(shù)據(jù)顯示，到2026年年底，全球46家納入統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的動(dòng)力（儲(chǔ)能）電池企業(yè)的規(guī)劃合計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到6730.0GWh，相比2023年上半年的實(shí)際產(chǎn)能增長(zhǎng)了182.3%。從實(shí)際需求量來(lái)看，EVTank在《中國(guó)鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書（2023年）》中預(yù)計(jì)2023年和2026年全球動(dòng)力（儲(chǔ)能）電池的需求量將分別為1096.5GWh和2614.6GWh，全行業(yè)的名義產(chǎn)能利用率將從2023年的46.0%下降到2026年的38.8%。

而據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，僅20家動(dòng)力/儲(chǔ)能電池企業(yè)2025年產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)6188GWh。若考慮全球范圍內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)巨頭的發(fā)展規(guī)劃，2025年全球動(dòng)力/儲(chǔ)能電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃很可能將超過(guò)8000GWh。

在產(chǎn)能過(guò)剩共識(shí)下，價(jià)格戰(zhàn)與產(chǎn)業(yè)洗牌洶涌而至。

根據(jù)東吳證券分析測(cè)算，按照碳酸鋰8萬(wàn)價(jià)格測(cè)算，龍頭鐵鋰電芯成本預(yù)計(jì)0.32元/Wh左右（不含稅），龍頭三元523電芯成本預(yù)計(jì)0.45元/Wh左右（不含稅）；而二線廠商鐵鋰與三元電芯成本約分別為0.37/Wh和0.50/Wh左右。

考慮到行業(yè)三線電池廠目前產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)僅有30-40%，且良品率較低，B品較多，預(yù)計(jì)鐵鋰電芯成本超0.4元/Wh，三元電芯成本可能超過(guò)0.6元/Wh。

同樣假設(shè)8萬(wàn)碳酸鋰價(jià)格，根據(jù)東吳證券測(cè)算，鐵鋰電芯二線龍頭電池廠盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格預(yù)計(jì)0.45-0.5元/Wh（含稅，對(duì)應(yīng)pack售價(jià)0.6-0.7元/Wh）；三元電芯二線電池廠盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格預(yù)計(jì)0.6-0.65元/Wh（含稅，對(duì)應(yīng)pack為0.8-0.9元/Wh）。

而據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，4月19日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為11.225萬(wàn)元/噸，高于東吳證券預(yù)測(cè)值；另一方面目前方形動(dòng)力電芯（磷酸鐵鋰）均價(jià)為0.375元/Wh，方形動(dòng)力電芯（三元）均價(jià)為0.465元/Wh，方形儲(chǔ)能電芯（磷酸鐵鋰）均價(jià)為0.405元/Wh。

綜上分析，目前大部分二三線廠商幾乎都處于虧損狀態(tài)，很多企業(yè)可能熬不過(guò)此輪洗牌周期。

02

持續(xù)博弈的鋰礦江湖

產(chǎn)業(yè)過(guò)剩格局未變，

下一輪牛市周期或在2025年出現(xiàn)

在供需加速博弈的2023年，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格暴跌了80.38%。

而劇烈波動(dòng)的鋰價(jià)對(duì)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，甚至沖擊，進(jìn)一步加速了產(chǎn)業(yè)洗牌進(jìn)程。

根據(jù) “鋰礦雙雄” 天齊鋰業(yè)(002466.SZ)與贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，2023年全年兩大鋰礦巨頭 “扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)” （以下簡(jiǎn)稱 “扣非后歸母凈利潤(rùn)” ）分別為65-88.20億元、23-34億元，較上一年同期分別下降了61.75%-71.81%、88.47%–82.96%。其中第四季度（10-12月份）天齊鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為盈利8.38億元-虧損14.82億元，較上一年同期約下降了89.70%-118.21%;同期贛鋒鋰業(yè)扣非后歸母凈利潤(rùn)約為虧損9.52-20.52億元，約同比下降115.68%-133.81%，均呈現(xiàn)加速下降趨勢(shì)。

回顧過(guò)去十年鋰價(jià)的演進(jìn)歷程，期間歷經(jīng)多輪 “牛熊” 周期的洗禮，每一輪周期變化都對(duì)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。究其原因，幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導(dǎo)致的，即一旦市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生改變，價(jià)格一定會(huì)在現(xiàn)實(shí)中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。

事實(shí)上，2023年鋰鹽行業(yè)供需結(jié)構(gòu)也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，具體而言，資金大舉進(jìn)入上游加速產(chǎn)能釋放的情況下，下游的需求卻并未同步增長(zhǎng)，導(dǎo)致整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈都陷入產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)，進(jìn)而行業(yè)內(nèi)卷加劇，新能源行業(yè)面臨殘酷洗牌，所以近乎一致的預(yù)期導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)的下跌毫無(wú)抵抗力。

綜合安泰科、東吳證券等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年鋰電產(chǎn)業(yè)需求增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩已是大概率事件，鋰資源過(guò)剩量約為23-25萬(wàn)噸LCE。

而根據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)院(TTIR)分析，目前在全市場(chǎng)一致預(yù)期過(guò)剩的背景下，我們分析認(rèn)為部分高成本礦端產(chǎn)能出清是價(jià)格見底的必經(jīng)之路，但目前來(lái)看，大規(guī)模的減停產(chǎn)仍未發(fā)生，鋰價(jià)的磨底之路仍然漫長(zhǎng)。

縱觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與變化，碳酸鋰的下方成本邊界對(duì)中期價(jià)格變動(dòng)，甚至對(duì)于產(chǎn)業(yè)格局重塑都具有比較重要的參考意義。

具體而言，根據(jù)鋰成本價(jià)格曲線，鹽湖提鋰的現(xiàn)金成本最具競(jìng)爭(zhēng)力，其成本處于曲線的最左端，多數(shù)鹽湖提取的成本在3-5萬(wàn)元/噸范圍內(nèi)；其次，高品質(zhì)的鋰輝石采礦的成本約為4-6萬(wàn)元/噸，緊隨其后的是高品質(zhì)的鋰云母礦，其成本大致在6-8萬(wàn)元/噸；而非洲資源的采礦成本相對(duì)較高，主要受制于能源和運(yùn)輸?shù)母甙嘿M(fèi)用，預(yù)估在7-11萬(wàn)元/噸之間。盡管當(dāng)前成本范圍較高，但隨著后續(xù)配套設(shè)施完善和交通基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，這些成本仍有可能進(jìn)一步降低；相對(duì)而言，低品質(zhì)的鋰云母項(xiàng)目面臨最高的成本壓力，其現(xiàn)金成本超出了12萬(wàn)元/噸。

興業(yè)期貨依據(jù)當(dāng)前合理的供應(yīng)成本分布圖，認(rèn)為行業(yè)成本重心有望落在8-9萬(wàn)元，以此做出了四種情形假設(shè)：

1）24年價(jià)格處于6萬(wàn)元/噸，有效供應(yīng)量約為53萬(wàn)噸LCE，將呈現(xiàn)供需極端失衡局面；

2）24年價(jià)格處于8萬(wàn)元/噸，有效供應(yīng)量約為98萬(wàn)噸LCE，僅有可能在產(chǎn)能出清階段觸達(dá)此位置；

3）24年價(jià)格處于10萬(wàn)元/噸，有效供應(yīng)量約為120萬(wàn)噸LCE，行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)供需緊平衡；

4）24年價(jià)格處于14萬(wàn)元/噸LCE，全球有效供應(yīng)量將超過(guò)140萬(wàn)噸，生產(chǎn)企業(yè)將加速產(chǎn)能擴(kuò)張。

目前來(lái)看，大規(guī)模的減停產(chǎn)仍未發(fā)生，鋰價(jià)的磨底之路仍然漫長(zhǎng)。短期來(lái)看行業(yè)庫(kù)存仍在高位，一季度需求疲弱，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿偏弱，價(jià)格弱勢(shì)盤整。

中長(zhǎng)期來(lái)看，我們預(yù)計(jì)本輪磨底之路會(huì)較為漫長(zhǎng)，高成本項(xiàng)目逐步出清仍需時(shí)間，隨著需求的恢復(fù)，特別是未來(lái)如果儲(chǔ)能領(lǐng)域快速增長(zhǎng)拉動(dòng)鋰需求的釋放，使供需平衡達(dá)到新的拐點(diǎn)，鋰價(jià)才有可能企穩(wěn)上漲，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)下一輪上行周期有可能在2025年以后出現(xiàn)。（具體分析詳見 “鋰價(jià)突破11萬(wàn)元/噸，再論鋰價(jià)的超級(jí)'周期牛'” 一文）

03

降速的三元前驅(qū)體

產(chǎn)能過(guò)剩重災(zāi)區(qū)，

未來(lái)產(chǎn)能利用率可能維持55%低位

根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球三元前驅(qū)體產(chǎn)量為96.8萬(wàn)噸（同比下降4.9%），其中中國(guó)三元前驅(qū)體產(chǎn)量為83.3萬(wàn)噸（同比下降5.6%），全球市場(chǎng)占比達(dá)86.05%。

不過(guò)，隨著新產(chǎn)能的加速釋放，三元前驅(qū)體正在成為鋰電產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩最嚴(yán)重的賽道之一。比如根據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)，24年三元前驅(qū)體領(lǐng)域預(yù)計(jì)新增供給20萬(wàn)噸+，新增需求約14萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率仍維持低位55%。

在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，為了增強(qiáng)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)力，很多企業(yè)選擇加速一體化布局。尤其龍頭廠商鎳冶煉產(chǎn)能逐步釋放，一體化比例明顯提升。比如 “華友鈷業(yè)華越6萬(wàn)噸滿產(chǎn)，華科4.5萬(wàn)噸23Q1末達(dá)產(chǎn)，華飛12萬(wàn)噸23年5-8月陸續(xù)投料，預(yù)計(jì)23年鎳冶煉出貨有望達(dá)12-14萬(wàn)金噸（權(quán)益8萬(wàn)金噸左右），年底自供率達(dá)到近70%；中偉股份當(dāng)前硫酸鎳自供比例達(dá)90%，年底鎳鐵自供率達(dá)到15%左右；格林美23年鎳出貨預(yù)計(jì)2.5萬(wàn)噸，并且啟動(dòng)二期，規(guī)劃從2萬(wàn)噸增長(zhǎng)至4.3萬(wàn)噸，明年年中建成投產(chǎn)。”

04

慘烈競(jìng)爭(zhēng)的電解液江湖

2025年產(chǎn)能過(guò)?？赡茉?00萬(wàn)噸以上

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池電解液行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》顯示，2023年，全球鋰離子電池電解液出貨量達(dá)到131.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.8%，其中中國(guó)電解液出貨量為113.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.7%，中國(guó)電解液出貨量的全球占比繼續(xù)提升至86.7%。

其中，中國(guó)電解液行業(yè)CR10市場(chǎng)占比由2022年的88.3%提升到2023年的90.2%。

從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)看，未來(lái)電解液市場(chǎng)需求也將大概率保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，綜合券商分析預(yù)測(cè)，2025年全球電解液需求約為264-273萬(wàn)噸。

但回歸企業(yè)層面，未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇已是必然。比如據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2025年全球電解液產(chǎn)能約為594萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超上述需求預(yù)測(cè)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，未來(lái)隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，有望加速落后產(chǎn)能出清，未來(lái)電解液行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)核心一方面是在新型鋰鹽、新型添加劑、高電壓電解液等新產(chǎn)品的研發(fā)技術(shù)儲(chǔ)備，另一方面是原料的成本控制和規(guī)?；当舅俣?。

05

瘋狂內(nèi)卷的正極材料

全球總產(chǎn)能規(guī)劃近1200萬(wàn)噸

作為前些年鋰電產(chǎn)業(yè)中風(fēng)頭最勁的細(xì)分賽道之一，正極材料江湖產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)也隱有愈演愈烈之勢(shì)。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年幾大正極材料巨頭均出現(xiàn)虧損，或凈利潤(rùn)大幅下滑跡象。比如德方納米2023年預(yù)計(jì)虧損14-16.5億元，同比下降158.82%-169.32%；萬(wàn)潤(rùn)新能預(yù)計(jì)虧損15.05億元，同比下降256.96%；容百科技預(yù)計(jì)同比下降56.17%……

巨頭們的利潤(rùn)下滑理由也近乎一致：“下游客戶去庫(kù)存導(dǎo)致產(chǎn)品需求放緩，原材料采購(gòu)成本及產(chǎn)品銷售價(jià)格均大幅下降，產(chǎn)能利用率下降，存貨減值損失等等。”

而未來(lái)產(chǎn)業(yè)形勢(shì)之嚴(yán)峻，仍可能要超乎很多人的想象。

綜合鑫欏鋰電、東吳證券等機(jī)構(gòu)分析與預(yù)測(cè)，2025年三元正極材料需求約為130萬(wàn)噸，而供給可能達(dá)到199.7萬(wàn)噸，過(guò)剩產(chǎn)能達(dá)69.7萬(wàn)噸；而2025年磷酸鐵鋰正極材料需求約為247.4萬(wàn)噸，而供給可能達(dá)到361.2萬(wàn)噸，過(guò)剩產(chǎn)能約為113.8萬(wàn)噸，兩者均呈現(xiàn)產(chǎn)生過(guò)剩趨勢(shì)。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)29家企業(yè)公布的正極材料/磷酸鐵鋰總產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)1064.15萬(wàn)噸，海外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃近110萬(wàn)噸左右，海內(nèi)外企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)近1200萬(wàn)噸左右。

幾乎可以預(yù)見，正極材料賽道必將出現(xiàn)一輪血腥的產(chǎn)業(yè)洗牌，未來(lái)中低端產(chǎn)能可能被大量出清。

06

超級(jí)過(guò)剩的負(fù)極材料江湖

140多家企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)超1500萬(wàn)噸

是2023年全球出貨量的8.24倍

《中國(guó)負(fù)極材料行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》顯示，2023年全球負(fù)極材料出貨量達(dá)到181.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.8%，其中中國(guó)負(fù)極材料出貨量達(dá)到171.1萬(wàn)噸，全球占比進(jìn)一步提升至94.1%。

綜合券商分析預(yù)測(cè)，未來(lái)幾年負(fù)極材料保持增長(zhǎng)趨勢(shì)是大概率事情，預(yù)計(jì)到2025年全球負(fù)極材料需求在240-298萬(wàn)噸。

但是，在兇猛的擴(kuò)張潮下，負(fù)極材料賽道卻已出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象，且呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

據(jù)GGII不完全統(tǒng)計(jì)，2020-2022年中國(guó)負(fù)極材料項(xiàng)目擬投資金額超2200億元，其中2021年擬投資金額超550億元，2022年擬投資金額超1600億元，同比增長(zhǎng)超200%。

而據(jù)鑫欏資訊預(yù)測(cè)， 到2023年年末，負(fù)極材料名義產(chǎn)能將達(dá)440萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)超上述負(fù)極材料需求預(yù)測(cè)；另?yè)?jù)華福證券分析預(yù)測(cè)，2023年-2025年，全球負(fù)極材料 “產(chǎn)能-需求” 分別為35萬(wàn)噸、79萬(wàn)噸和81萬(wàn)噸，加速趨勢(shì)非常明顯。

另?yè)?jù)百川盈孚大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前140多家企業(yè)負(fù)極材料產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)約為1514萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超上述券商未來(lái)三年全球市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)形勢(shì)不容樂觀。
 

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07

“緊平衡”的鋰電隔膜

2025年產(chǎn)能規(guī)劃突破600億平米，

越是需求預(yù)期的2倍左右

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池隔膜行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》，2023年全球鋰離子電池隔膜出貨量已經(jīng)突破210億平米，其中中國(guó)鋰離子電池隔膜出貨量達(dá)176.9億平米（同比增長(zhǎng)32.8%），中國(guó)隔膜企業(yè)出貨量的全球占比在2023年已經(jīng)突破83%。

這標(biāo)志著鋰電隔膜行業(yè)已經(jīng)基本完成國(guó)產(chǎn)替代，正在走向全球替代。

在新能源產(chǎn)業(yè)崛起的大勢(shì)下，鋰電隔膜需求量未來(lái)幾年大概率仍將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，綜合中信證券、浙商證券、廣發(fā)證券等券商分析2025年全球鋰電池隔膜需求約為260-439億平米。

不過(guò)需要注意的是，目前國(guó)內(nèi)外鋰電隔膜企業(yè)到2025年產(chǎn)能規(guī)劃已突破600億平米，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)也不容樂觀。

08

其他細(xì)分賽道全面進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩新時(shí)代

導(dǎo)電劑、鋰電銅箔等細(xì)分賽道均

面臨不同程度產(chǎn)能過(guò)剩

事實(shí)上，產(chǎn)能過(guò)剩幾乎已經(jīng)席卷整個(gè)鋰電江湖。

如下表所示，鋰電銅鋁箔、導(dǎo)電劑等細(xì)分賽道幾乎都面臨產(chǎn)能過(guò)剩的壓力與風(fēng)險(xiǎn)，只是競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與風(fēng)險(xiǎn)略有差異，我們不再一一贅述，相信讀者朋友自有評(píng)判。

09

作者手記:探尋破局之道

決戰(zhàn)全球化勢(shì)在必行，但時(shí)間窗口已經(jīng)非常緊迫

不可否認(rèn)，中國(guó)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)激蕩的十幾年間，從產(chǎn)業(yè)跟隨者到領(lǐng)跑者，展現(xiàn)了強(qiáng)悍的市場(chǎng)戰(zhàn)斗力，但其仍難以擺脫市場(chǎng)對(duì)其 “大而不強(qiáng)” 的質(zhì)疑聲。

究其原因，其距離真正的 “建立全球性的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)” 還有一段很長(zhǎng)的距離。比如據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2023年1-10月海外（除中國(guó)市場(chǎng)以外）動(dòng)力電池裝機(jī)量前十企業(yè)中只有4家中資企業(yè)，分別為寧德時(shí)代、比亞迪、孚能科技和遠(yuǎn)景動(dòng)力，4家企業(yè)市場(chǎng)占有率僅為32%。

另?yè)?jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，2023年寧德時(shí)代海外收入占比為32.67%，億緯鋰能海外收入占比為27.27%，國(guó)軒高科海外占比為20.34%，中創(chuàng)新航僅約為2.42%。

如今在資本瘋狂推動(dòng)下，整個(gè)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)都步入產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)席卷整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，而捷威動(dòng)力等鋰電池明星企業(yè)的 “隕落”，也赤裸的展示了 “寒冬已至，內(nèi)卷至死” 的行業(yè)殘酷真相。

所以全球化布局與發(fā)展幾乎已經(jīng)是企業(yè)崛起、強(qiáng)大的必經(jīng)之路。幾乎可以預(yù)見，未來(lái)誰(shuí)能更早完成全球化布局，誰(shuí)就更有可能擁有改變或重塑產(chǎn)業(yè)新格局的力量與歷史機(jī)遇。

但現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比想象更殘酷。近年國(guó)際環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了劇烈變化。尤其是，近乎統(tǒng)治燃油車一個(gè)時(shí)代的歐美并不甘心在新能源領(lǐng)域被中國(guó)超越，為了保護(hù)自身的戰(zhàn)略地位，貿(mào)易保護(hù)主義開始盛行。

比如歐洲方面明確設(shè)定了鋰、鎳、鈷、石墨、錳等戰(zhàn)略原材料的本土產(chǎn)能目標(biāo)，并且在補(bǔ)貼、貿(mào)易等環(huán)節(jié)，也都設(shè)置了本地化的要求。

而去年12月1日，美國(guó)能源部(DEPARTMENT OF ENERGY，DOE)發(fā)布的關(guān)于 “敏感外國(guó)實(shí)體(Foreign Entity of Concern，F(xiàn)EOC)” 解釋文件，再次引發(fā)產(chǎn)業(yè)震動(dòng)。

實(shí)際上，本次DOE發(fā)布的FEOC解釋旨在落實(shí)此前IRA法案(the Inflation Reduction Act)的相關(guān)要求。文件中提到，如果某實(shí)體被中國(guó)、俄羅斯、朝鮮、伊朗（后稱 “四國(guó)” ）所有、控制或受其管轄，則該實(shí)體被認(rèn)定為FEOC；從2024年開始，美國(guó)市場(chǎng)符合稅收抵免的電動(dòng)車不得包含任何由FEOC制造或組裝的電池組件；從2025年開始，符合稅收抵免的電動(dòng)車不得包含任何由 FEOC提取、加工或回收的關(guān)鍵礦物。

回溯到2022年8月，在美國(guó)出臺(tái)的《通脹削減法案》(Inflation Reduction Act)中，美國(guó)政府表示將對(duì)產(chǎn)自本土的汽車給予一定的稅收補(bǔ)貼。此外電動(dòng)汽車必須滿足 “電池中一定價(jià)值量占比的關(guān)鍵礦物需來(lái)自于美國(guó)或美國(guó)自貿(mào)協(xié)定國(guó)家” 、“電池中在北美制造或組裝的電池組件大于一定占比” 這兩項(xiàng)條件，才有資格獲得每輛車7500美元的稅收抵免，只滿足其中一項(xiàng)則僅能獲得3750美元稅收抵免。

另一方面，美國(guó)政府也正在用政策大力推進(jìn)國(guó)內(nèi)電池供應(yīng)鏈的建設(shè)。前不久，美國(guó)能源部宣布，將為生產(chǎn)電池和生產(chǎn)電池所需關(guān)鍵礦物質(zhì)的企業(yè)，提供35億美元的資金支持。

從中不難看出，美國(guó)政府正在試圖從鋰礦開采到電池生產(chǎn)制造等多個(gè)動(dòng)力電池核心領(lǐng)域，對(duì)保持領(lǐng)先的中國(guó)企業(yè)實(shí)行全面 “封堵” 。美國(guó)總統(tǒng)拜登在多個(gè)場(chǎng)合毫不避諱地直言稱：“我們的目標(biāo)是將完整的電池供應(yīng)鏈帶回家。”

此外，為了搶奪未來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)與定價(jià)權(quán)，部分國(guó)家已經(jīng)吹響了 “碳中和” 戰(zhàn)爭(zhēng)的號(hào)角。

比如2022年底，歐洲議會(huì)和歐洲理事會(huì)確定歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制(CBAM)將于2023年10月開始試運(yùn)行，2026年正式起征，并在2034年之前全面實(shí)施，歐盟將成為世界上第一個(gè)征收 “碳關(guān)稅” 的經(jīng)濟(jì)體。

緊隨歐盟其后的是，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省和環(huán)境省于2023年5月聯(lián)合正式發(fā)布《碳足跡實(shí)用指南》，電動(dòng)汽車有資格通過(guò)披露電池碳足跡信息來(lái)獲得補(bǔ)貼，政府將設(shè)定排放上限，超過(guò)該上限的車輛將無(wú)法獲得補(bǔ)貼。相關(guān)政策與歐盟新電池法基本保持一致，將分階段進(jìn)行。

可以預(yù)見的是，未來(lái)還會(huì)有更多國(guó)家構(gòu)建貿(mào)易規(guī)則和壁壘，全球化競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)愈演愈烈。

事實(shí)上，在政策和市場(chǎng)的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下，歐美正在興起新一輪動(dòng)力電池投資浪潮。比如據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，自美國(guó)《通脹削減法案》通過(guò)以來(lái)，汽車制造商和供應(yīng)商已經(jīng)宣布在北美投資超過(guò)500億美元用于電動(dòng)汽車和電池；而此前據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，目前特斯拉、Northvolt、LG化學(xué)、QuantumScape、Italvolt、SKI、三星SDI等13家企業(yè)到2025年、2030年在歐洲電池產(chǎn)能布局將分別達(dá)387.3GW、971.3GW。

此前孚能科技董事長(zhǎng)王瑀在參加央視《對(duì)話》欄目時(shí)也曾預(yù)測(cè)，以2026年為分水嶺，之后北美、歐洲對(duì)電池必須本地化生產(chǎn)的要求就將進(jìn)入實(shí)操議程。

為了突破國(guó)際貿(mào)易與政策壁壘，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，全球化發(fā)展已經(jīng)勢(shì)在必行?？紤]到一座電池工廠建成投產(chǎn)需要三到四年，“回血” 需要5-6年，按照這個(gè)時(shí)間線，留給企業(yè)國(guó)際化布局與發(fā)展的時(shí)間已經(jīng)非常緊迫了。

24潮團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，決定全球化成敗有五大關(guān)鍵要素：產(chǎn)能布局、供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)體系、大客戶戰(zhàn)略綁定、碳中和能力。

其中全球化產(chǎn)能布局是首要前提，擁有先進(jìn)全球化產(chǎn)能的企業(yè)無(wú)疑將在未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，寧德時(shí)代、遠(yuǎn)景動(dòng)力、國(guó)軒高科、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、孚能科技、億緯鋰能、欣旺達(dá)等10家動(dòng)力電池巨頭都開始計(jì)劃或者已在海外有深度的產(chǎn)業(yè)布局，其公開對(duì)外披露的/媒體公開報(bào)道的項(xiàng)目達(dá)33個(gè)，總投資預(yù)算超4000億元。

其中全球化布局最早，且全球基地最多的鋰電池巨頭當(dāng)屬遠(yuǎn)景動(dòng)力，其產(chǎn)能分布全球6個(gè)國(guó)家，共有13個(gè)基地，預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能400GWh。此外，表中產(chǎn)能布局最廣泛的是國(guó)軒高科，產(chǎn)能遍布亞、歐、美、非地區(qū)。

而從投資規(guī)模來(lái)看，寧德時(shí)代海外投資力度與決心更大，其計(jì)劃投建的五大海外工廠總投資預(yù)算近260億美元。根據(jù)最新財(cái)報(bào)披露，截止2023年12月份，寧德時(shí)代在歐洲地區(qū)的133.61億元人民幣的 “重大在建工程” 進(jìn)入收官階段，工程累計(jì)投入占預(yù)算比例（工程進(jìn)度）達(dá)95.06%。

此外，整個(gè)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)鏈都在加速國(guó)際化，據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年7月23日，我國(guó)已有22家鋰電材料企業(yè)公布海外擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目37個(gè)，合計(jì)投資金額超1370億元。其中僅統(tǒng)計(jì)2023年初至7月23日期間，就有16家企業(yè)公布海外擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目20個(gè)，合計(jì)投資金額超957億元，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量和合計(jì)投資金額占近幾年總擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的比重分別高達(dá)54%和69%以上。

不過(guò)，真正的全球化競(jìng)爭(zhēng)，不止于全球范圍內(nèi)的產(chǎn)能版圖之爭(zhēng)，更在于商業(yè)模式與領(lǐng)先的技術(shù)之爭(zhēng)。正如任正非所說(shuō) “一個(gè)公司需要建立全球性的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)才能生生不息” 。如今越來(lái)越多的國(guó)際化鋰電巨頭不光在海外打開銷售渠道，還在海外建立更加完善、穩(wěn)固的全球化供應(yīng)鏈，這將助力企業(yè)更好的把控原材料成本、產(chǎn)品供應(yīng)等問(wèn)題。

比如寧德時(shí)代已經(jīng)在北美、澳洲、非洲和南美四大洲布局鋰礦資源，并在印度和剛果（金）布局鈷鎳資源；國(guó)軒高科海外材料項(xiàng)目包括阿根廷碳酸鋰項(xiàng)目、美國(guó)正負(fù)極材料項(xiàng)目等。

同樣在海外有深度布局的遠(yuǎn)景動(dòng)力，也已與全球材料科技集團(tuán)優(yōu)美科簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，優(yōu)美科將從2026年起為遠(yuǎn)景動(dòng)力提供正極材料，在2030年達(dá)成50GWh左右的年產(chǎn)能供應(yīng)。遠(yuǎn)景動(dòng)力還在美洲、歐洲、日本和中國(guó)相應(yīng)開展電池的回收和再利用，以此形成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

建立全球研發(fā)體系也將對(duì)企業(yè)國(guó)際化發(fā)展產(chǎn)生積極且深遠(yuǎn)的影響。

2023年12月7日，寧德時(shí)代宣布將在香港科學(xué)園設(shè)立國(guó)際研發(fā)中心，總投資超過(guò)12億港元，以促進(jìn)新能源科技創(chuàng)新，推動(dòng)香港可持續(xù)發(fā)展。

而國(guó)軒高科早在2014年開始就已將研發(fā)觸角輻射至歐洲、北美洲、亞洲其他國(guó)家，相繼在美國(guó)硅谷、美國(guó)克利夫蘭、日本筑波、新加坡、德國(guó)（籌）、印度浦那（籌）等成立研發(fā)中心。目前國(guó)軒高科在全球建立全球八大研發(fā)中心，為公司的國(guó)際化提供了助力。

另一鋰電巨頭遠(yuǎn)景動(dòng)力的官網(wǎng)顯示，公司在日本總部和中國(guó)設(shè)立了研發(fā)與工程中心，全球員工近1萬(wàn)人。

在建設(shè)全球化產(chǎn)能、研發(fā)體系和供應(yīng)鏈體系的基礎(chǔ)之上，鋰電巨頭也在構(gòu)建全球化的服務(wù)與銷售體系，建立并深化與全球車企和儲(chǔ)能巨頭間的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

比如寧德時(shí)代已經(jīng)與BMW、Daimler、Stellantis、VW、Ford、Hyundai、Honda、Volvo等海外車企深化全球合作；在儲(chǔ)能電池方面，寧德時(shí)代也與Fluence、Wärtsilä、Flexgen、Sungrow、Hyosung等海外新能源行業(yè)領(lǐng)先客戶深度開展多區(qū)域、多領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作。

而億緯鋰能在2023年也在加快推進(jìn)全球化進(jìn)程，開啟 “全球制造、全球服務(wù)、全球合作” 新征程。2023年其也分別與美國(guó)客戶ABS簽訂合作協(xié)議，根據(jù)約定預(yù)計(jì)向ABS生產(chǎn)和交付13.389GWh方形磷酸鐵鋰電池；子公司億緯動(dòng)力與美國(guó)客戶Powin簽訂電池產(chǎn)品采購(gòu)協(xié)議，約定向Powin生產(chǎn)和交付10GWh方形磷酸鐵鋰電池。

另?yè)?jù)了解，目前，遠(yuǎn)景動(dòng)力已同奔馳、寶馬、日產(chǎn)、雷諾、本田、馬自達(dá)、現(xiàn)代等多家國(guó)外頭部主機(jī)廠商及Fluence、Powin等海外頭部?jī)?chǔ)能系統(tǒng)集成商建立了良好的合作關(guān)系。

此外，正如上文所述，海外碳管理法規(guī)日趨嚴(yán)格，鋰電企業(yè)的零碳能力是全球化產(chǎn)能落地的重要理由。未來(lái)誰(shuí)真正的掌握碳中和密碼，誰(shuí)就更有可能突破國(guó)際貿(mào)易與政策壁壘，更快的實(shí)現(xiàn)全球化布局與發(fā)展。

綜上所述，“全球化發(fā)展” 絕非一日之功，這不僅需要企業(yè)前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃，高效且堅(jiān)定的執(zhí)行力，強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，還將考驗(yàn)企業(yè)現(xiàn)金流管理能力，資本實(shí)力與持續(xù)融資能力。

縱觀中國(guó)鋰電電池產(chǎn)業(yè)20年發(fā)展史，特別是在過(guò)去十年間，中國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)已歷過(guò)了幾輪瘋狂的野蠻生長(zhǎng)和殘酷洗牌。

產(chǎn)業(yè)最瘋狂時(shí)，比如在2013-2016年期間，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)從最初的40余家，迅速成長(zhǎng)至200余家，幾年間玩家數(shù)量增長(zhǎng)了四倍多。但隨著政策與市場(chǎng)周期的調(diào)整，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)也遭遇殘酷洗牌。據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，僅過(guò)去五年，我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)在經(jīng)歷大洗牌后，能夠配套車型的電池生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2017年的81家降至36家（2023年4月），降幅達(dá)55.56%。

那些倒下的明星企業(yè)，甚或產(chǎn)業(yè)巨頭，大多死于“現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的資金危機(jī)”，筆者分析認(rèn)為，在未來(lái)慘烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，也尤為考驗(yàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)健康程度與資本實(shí)力。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院（TTIR）統(tǒng)計(jì)，截止2023年末，111家鋰電公司總負(fù)債規(guī)模合計(jì)16228.99億元，整體總資產(chǎn)負(fù)債率為56.40%；另外，截止2023年末，這111家鋰電公司資金凈值（現(xiàn)金等儲(chǔ)備-短期有息債務(wù)）合計(jì)為4076.70億元，同比增長(zhǎng)了9.82%，遠(yuǎn)低于2022年145.51%的增幅。

數(shù)據(jù)還顯示，企業(yè)間資本實(shí)力差距極為明顯，資本幾乎都掌握在少數(shù)產(chǎn)業(yè)巨頭手中，部分企業(yè)的資本負(fù)債結(jié)構(gòu)甚至已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的境地。其中，TOP20鋰電公司資金凈值合計(jì)為3906.32億元，占整體比例為95.82%。資本實(shí)力最強(qiáng)的三家企業(yè)為寧德時(shí)代（資金凈值2421.24億元）、江蘇國(guó)泰（資金凈值208.97億元）、鹽湖股份（資金凈值168.61億元）。

另外多達(dá)39家鋰電企業(yè)資金凈值為負(fù)值，即公司擁有的現(xiàn)金等資金儲(chǔ)備與短期有息債務(wù)之間存在資金缺口，相比之下，資本壓力最大的三家企業(yè)為華友鈷業(yè)（資金凈值為-75.71億元）、格林美（-60.86億元）、杉杉股份（-49.15億元）。

綜上所述，綜合產(chǎn)業(yè)最新發(fā)展趨勢(shì)與變化，未來(lái)全球新能源企業(yè)將圍繞新技術(shù)、新產(chǎn)能、新資本等多個(gè)維度進(jìn)行新一輪較量，競(jìng)爭(zhēng)成敗必將對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)格局與發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。筆者分析認(rèn)為，未來(lái)?yè)碛?“技術(shù)突破與持續(xù)創(chuàng)新力，先進(jìn)產(chǎn)能布局與高效執(zhí)行力，全球化布局與發(fā)展，財(cái)務(wù)健康與雄厚資本實(shí)力” 等能力的企業(yè)更具有穿越周期，持續(xù)發(fā)展壯大的基因與實(shí)力。

不過(guò)考慮到全球經(jīng)濟(jì)、金融與市場(chǎng)環(huán)境存在劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在先進(jìn)產(chǎn)能、一體化與全球化布局時(shí)，也要量力而行。任正非在《不做曇花一現(xiàn)的英雄》一文中曾說(shuō)過(guò)，“如果沒有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，擅自擴(kuò)張，那只能是自殺。”

附：中國(guó)鋰電三萬(wàn)億投資目錄