作為中國兩大特別行政區(qū)之一，澳門在金融市場的光芒一直以來都被隔岸的香港所掩蓋。不過，2019年2月發(fā)布的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》（簡稱“《綱要》”）中明確，澳門要建設“世界旅游休閑中心”、“中國與葡語國家商貿(mào)合作服務平臺”，促進經(jīng)濟適度多元發(fā)展；在“建設國際金融樞紐”、“大力發(fā)展特色金融產(chǎn)業(yè)”、“有序推進金融市場互聯(lián)互通”等章節(jié)中，對澳門金融業(yè)的定位和目標都有清晰表述。

2019年12月20日澳門回歸20周年慶典前后，中央又陸續(xù)向澳門派送金融“大禮包”。中國銀保監(jiān)會鼓勵和支持澳門的銀行在內(nèi)地設立機構(gòu)，開展業(yè)務；將澳門納入內(nèi)地保險資金境外可投資的地區(qū)，支持內(nèi)地保險資金在依法合規(guī)、風險可控的前提下投資澳門；支持內(nèi)地融資租賃企業(yè)落戶澳門，助力澳門特色金融發(fā)展。國家外匯管理局也表態(tài)進一步便利橫琴澳門投資企業(yè)跨境投融資。

一系列惠澳政策，令投資者浮想聯(lián)翩，澳門會不會成為與香港比肩的國際金融中心？尤其是，此前一則爆炸性新聞獲得了廣泛傳播。2019年10月12日，廣東省地方金融監(jiān)督管理局黨組書記、局長何曉軍在第八屆嶺南論壇上表示，澳門或?qū)⒔拈T證券交易所，打造“人民幣離岸市場的納斯達克”。在香港市道動蕩之際，這一消息迅速引爆輿論。結(jié)合《綱要》中提出的“研究在澳門建立以人民幣計價結(jié)算的證券市場”，市場上出現(xiàn)各種猜想。

10月13日下午，澳門金融管理局（簡稱“澳門金管局”）官網(wǎng)在回應中指出，為配合《綱要》，已委托國際顧問公司開展可行性研究。回應指出，考慮到鄰近已有多個成熟的金融中心，澳門要在此領域有所突破，達致錯位發(fā)展，必須充分了解自身的優(yōu)勢，根據(jù)國家對大灣區(qū)的戰(zhàn)略部署作整體性的考慮。

目前來看，澳門是否開展股權(quán)交易，研究籌劃尚需時日，而債券正成為澳門證券市場錯位發(fā)展的第一落點。承載這一業(yè)務的MOX，則在澳門金融業(yè)發(fā)展中扮演關鍵角色。

打造人民幣計價的證券市場，債券先行

在澳門這一蓮花寶地，金融市場基礎設施卻一直近乎空白。發(fā)展金融業(yè)，先打造金融交易平臺，不失為一步好棋。而在港交所、深交所股權(quán)業(yè)務枝繁葉茂的背景下，創(chuàng)建債券公開發(fā)行交易平臺，則成為錯位競爭的最佳選擇。

落子債券，也是兼具市場容量與成長性的選擇。在國際市場上，以債券為主要構(gòu)成的固定收益類產(chǎn)品，是規(guī)模最大的資產(chǎn)類別，債券市場的規(guī)模遠大于股票市場。截至2019年底，全球債券市場總規(guī)模超過100萬億美元。

MOX項目的籌備，由唯一一家總部設在澳門的央企——南光（集團）有限公司（簡稱“南光集團”）牽頭。

澳門回歸祖國后，南光集團依托在“一國兩制”特定環(huán)境下的區(qū)位優(yōu)勢，憑借中央企業(yè)、澳門本土企業(yè)、外資企業(yè)多重身份，積極搶抓市場機遇，拓展經(jīng)營，不斷發(fā)展。目前，南光集團擁有8家二級公司及百余家全資、控股、參股子公司，業(yè)務遍及我國京津冀、長三角、珠三角三大經(jīng)濟熱點地區(qū)。主營業(yè)務涉及能源電力、民生保障、休閑旅游、地產(chǎn)置業(yè)、現(xiàn)代物流、高端會展、特色金融、產(chǎn)業(yè)投資、公共服務等領域。

2018年12月12日，MOX揭牌運營，南光集團、MOX董事長傅建國表示：“中華（澳門）金融資產(chǎn)交易股份有限公司作為澳門特區(qū)政府批準成立的，業(yè)務范圍涵蓋金融資產(chǎn)登記、托管、交易，以及結(jié)算的金融機構(gòu)，公司不僅在諸多業(yè)務領域填補了澳門的空白，也更開創(chuàng)了金融資產(chǎn)在澳門公開交易的先河。未來，公司將積極推動澳門經(jīng)濟適度多元發(fā)展，為澳門融入國家發(fā)展大局作出貢獻。”揭牌當日，MOX發(fā)行并上市了兩家銀行的債券產(chǎn)品。其一，是澳門國際銀行股份有限公司在澳公開發(fā)行及上市的首筆港元一級資本補充債券，其二是中國銀行股份有限公司澳門分行上市的首筆“粵港澳大灣區(qū)”澳門元債券。

MOX的創(chuàng)建實現(xiàn)了澳門金融市場的多項第一。開業(yè)至今1年余時間，MOX吸引了來自澳門和內(nèi)地的13家具有代表性的主權(quán)機構(gòu)、金融機構(gòu)和非金融企業(yè)發(fā)行人，發(fā)行、上市了18只債券，累計規(guī)模超400億澳門元，其業(yè)務規(guī)模在穩(wěn)步擴大、債券品種持續(xù)豐富、市場流動性和活躍度逐步提升。

MOX創(chuàng)建后，公司債發(fā)行新添陣地，毗鄰澳門的珠海企業(yè)華發(fā)集團憑借雄厚的綜合實力、多年來在境外市場積累的豐富經(jīng)驗以及建立的良好國際資本市場形象以及粵澳合作、珠澳合作的特殊地位，成功成為首家在澳門發(fā)行公募公司債券的非澳企業(yè)。

MOX與華發(fā)集團通力合作，聯(lián)合中國銀行澳門分行、澳門華人銀行、澳門國際銀行、光大銀行廣州分行、華金證券（國際）等粵港澳三地十多家金融機構(gòu)和律師、會計師機構(gòu)，借鑒國際市場公募發(fā)行標準以及結(jié)合澳門本地的法律要求，積極與澳門相關政府機構(gòu)溝通合作，大膽探索創(chuàng)新，實現(xiàn)了一次具有引領意義的澳門公募公司債券發(fā)行的“破冰行動”，走出了一條既符合國際債券發(fā)行標準又具有澳門金融特色創(chuàng)新的成功之路。

華發(fā)集團是珠海國資委旗下的房地產(chǎn)企業(yè)，與格力集團并稱“珠海國資委雙翼”，其旗下控股華發(fā)股份（600325）、華金資本（000532）、華金國際資本（00982.HK）、莊臣控股（01955.HK）4家上市公司。截至2019年上半年，華發(fā)集團資產(chǎn)總額超3155億元，凈資產(chǎn)首次突破900億元。此次以3.7%的低利率取得2億美元的資金，為其后續(xù)發(fā)展注入了強勁動能。

大灣區(qū)金融交易第三極：與港交所、深交所錯位競爭

MOX的設立背后，不僅是澳門變革創(chuàng)新，認真謀劃長遠發(fā)展，在旅游、博彩、會展業(yè)之外，發(fā)力金融業(yè)，實現(xiàn)經(jīng)濟適度多元化發(fā)展的藍圖所致，也是“發(fā)揮澳門所長、服務國家所需”，續(xù)寫“一國兩制”實踐新篇章的大勢所需。

最初，有的國際投資者并不看好澳門債券市場。不過今天，澳門債券市場的鮮明優(yōu)勢正在逐漸顯現(xiàn)。其一，香港風波，讓許多投資者開始尋求擁有開放、安全、穩(wěn)定營商環(huán)境的地區(qū)。其二，MOX所處的自由港澳門，經(jīng)濟運行模式、監(jiān)管規(guī)則與國際接軌，沒有資本管制，稅率甚至低于香港，在此發(fā)債有利于吸引海外資金認購。澳門與葡語系國家淵源特殊，MOX在葡語系國家的債券市場更具優(yōu)勢。其三，MOX大股東為央企南光集團，在對接國有企業(yè)客戶上也有明顯優(yōu)勢。

正因為天時地利人和，MOX執(zhí)委會主席兼總裁張維春稱，MOX在澳門直接融資基礎設施十分薄弱的背景下創(chuàng)建，擁有明顯的后發(fā)優(yōu)勢。MOX在產(chǎn)品設計上選擇了最適合澳門本土需求的債券；在交易系統(tǒng)上博采眾長，按照全球最先進標準開發(fā)金融科技系統(tǒng)；在人才團隊建設上堅持專業(yè)化標準。

長期以來，澳門本地既沒有成熟的債券市場，也沒有成熟的批量投資機構(gòu)，企業(yè)發(fā)債主要通過香港，或者采用非公開方式募集資金，融資渠道很受限制。同時，近年受到博彩業(yè)整體營收持續(xù)下降、其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢影響，澳門財政結(jié)余連年減少。由于澳門經(jīng)濟適度多元的進程將持續(xù)進行，政府亦有發(fā)債需求。而澳門不少機構(gòu)、家族及個人資金實力雄厚，具有較大投資需求，不少機構(gòu)或個人選擇到香港投資。如果本地債券融資平臺給力，這些資金可望回流。

同時，隨著“一帶一路”從頂層設計步入項目落實階段，沿線地區(qū)政府和企業(yè)的資金需求逐步凸顯。據(jù)測算，其基礎設施投資缺口每年將超過6000億美元。到澳門發(fā)行人民幣債券，成為其解決資金問題的可行方案。

肖耿表示，倫敦、法蘭克福、新加坡等世界金融中心都是在相互競爭中壯大的，目前，國內(nèi)在岸的金融中心有上海、深圳互相競爭，但離岸金融中心只有香港，澳門發(fā)展離岸金融業(yè)務，有利于大灣區(qū)城市的競爭與分工合作，推動創(chuàng)新、提高活力。同時，在中美地緣競爭長期存在的背景下，澳門成為離岸金融中心，從分散風險的考慮也是必要的。

“MOX的創(chuàng)建和發(fā)展，是澳門金融業(yè)尋找差異化發(fā)展路徑的必然；而在日益廣闊的金融市場上，無論內(nèi)地還是港澳交易平臺，都可以尋找到合適的領域或項目，同時通過開展合作，共同成長”，張維春表示。隨著港股通、債券通、點心債及離岸人民幣業(yè)務的發(fā)展，內(nèi)地和港澳證券市場互聯(lián)互通是必然趨勢，澳門與內(nèi)地證券市場制度、產(chǎn)品及投資者跨境投資需求的對接，有望成為資本市場新的亮點，粵港澳大灣區(qū)債券市場也將成為中國債市的核心組成部分。

特色金融，澳門更多發(fā)力點

早在2015年11月，澳門特區(qū)政府在《2016年財政年度施政報告》中已首次提出打造“特色金融”的產(chǎn)業(yè)構(gòu)想。在2016年9月發(fā)布的《澳門特別行政區(qū)五年發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》中，也明確指出要發(fā)展融資租賃、財富管理等業(yè)務，以及協(xié)助葡語國家或機構(gòu)參與人民幣金融業(yè)務，配合推動人民幣國際化等。自此，澳門特色金融建設被正式提上日程。

融資租賃

在粵港澳大灣區(qū)，主要城市的融資租賃業(yè)務各有特色。深圳有超過2000家融資租賃企業(yè)，數(shù)量位居全國第一，其注冊資本金超過4000億元。廣州依托南沙自貿(mào)區(qū)引入了一批龍頭企業(yè)，目前相關企業(yè)超過300家，業(yè)務規(guī)模超過1300億元。香港的監(jiān)管環(huán)境輕松，其融資租賃產(chǎn)品種類更為多樣化，涵蓋大型船舶、車輛、港口設備及民用飛機等品類。珠海則依托橫琴新區(qū)保稅區(qū)和自貿(mào)區(qū)優(yōu)勢，推動跨境融資租賃，鼓勵不動產(chǎn)、飛機租賃等創(chuàng)新試點，一批央企、上市公司及大型民企在此設立了融資租賃公司，相關公司超過150家。東莞也在涉足新能源融資租賃。

目前，澳門融資租賃產(chǎn)業(yè)處于起步階段。2013年10月，萊茵大豐（澳門）國際融資租賃公司成立，成為澳門第一家融資租賃公司，并在一年后完成了以游艇為目標的澳門首個融資租賃項目。2015年5月，澳門航空以融資租賃方式與中國飛機租賃集團簽訂合同，至2016年1月底4架飛機交付到位。2017年，工銀金融租賃澳門股份有限公司獲批取得了澳門首個融資租賃牌照。

現(xiàn)階段，澳門特區(qū)政府正推動相關的法律建設，并鼓勵本地機構(gòu)開展融資租賃業(yè)務，吸引其他地區(qū)公司落戶。

澳門本地的財富存量巨大。截至2019年1月，澳門居民存款總量已達6400億澳門元，人均存款高達97萬澳門元。國際清算銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，澳門居民海外存款超過30億美元。

大灣區(qū)及澳門本土的高凈值客戶和普通投資者，均有理財需求，但澳門的財富管理行業(yè)仍有待進一步形成規(guī)模。據(jù)了解，目前匯豐銀行澳門分行、澳門國際銀行等銀行有代理投資產(chǎn)品，設有財富管理部門。2017年中國華融資產(chǎn)落戶澳門，一定程度上豐富了澳門的財富管理業(yè)務。

深圳高等金融研究院副院長、香港中文大學（深圳）經(jīng)管學院教授王叢博士在接受新財富書面采訪時表示，“澳門作為香港之外的另一個自由島，同樣有著獨立關稅區(qū)的地位、外匯自由兌換的貨幣制度以及稅種簡單、低稅收等優(yōu)勢。這些都利于澳門開展資產(chǎn)管理方向的私人銀行業(yè)務”。

同時，澳門金融機構(gòu)也可以面向葡語系國家發(fā)展離岸財富管理，在研究分析葡語系國家居民財富結(jié)構(gòu)及偏好的基礎上，設計個性化產(chǎn)品、搭建平臺，譬如離岸信托業(yè)務?，F(xiàn)在，澳門已有財富管理機構(gòu)在葡語國家設立分支機構(gòu)，大西洋銀行等葡資銀行在內(nèi)地及澳門設立了營業(yè)性銀行業(yè)金融機構(gòu)，發(fā)展前景都值得期待。

自2003年開通“自由行”后，澳門內(nèi)地游客急劇上升，零售和服務業(yè)飛速發(fā)展。加之兩地經(jīng)貿(mào)合作深化，人民幣支付結(jié)算需求大大增加。商務部數(shù)據(jù)顯示，2019年前11個月，內(nèi)地與澳門貨物貿(mào)易額達到194億元，同比增長5.5%。同期，澳門在內(nèi)地累計投資設立企業(yè)18135家，累計實際投資171.4億美元，內(nèi)地累計對澳門非金融類直接投資26.8億美元。2019年10月底的數(shù)據(jù)顯示，粵澳之間跨境人民幣結(jié)算金額達到6726.64億元。

商務部2019年11月公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國與葡語國家的貿(mào)易額達到1473.5億美元，比2003年中國-葡語國家經(jīng)貿(mào)合作論壇成立之初的110億美元增長了12倍。隨著雙方合作的深化，在澳門打造中葡人民幣清算平臺，加強人民幣在葡語國家的推廣和使用，必要性大大增加。著眼于這一點，2019年4月2日，中國銀行旗下的“公司金融特色融資平臺”在澳門正式揭牌。

三大方向之外，基于本地資源稟賦、比較優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，澳門各界亦在探討發(fā)展大宗商品交易、金融衍生品及綠色金融等細分領域的可能性。比如，中國與葡語國家的貿(mào)易量巨大，尤其是巴西的鐵礦石、安哥拉的石油，交易額可觀，近年，巴西外匯期貨市場蓬勃發(fā)展，澳門或可借鑒其經(jīng)驗，探索發(fā)展金融衍生品市場的路徑。澳門環(huán)保組織、環(huán)保企業(yè)與國際接軌較早，源水處理、空氣治理及濕地保護等環(huán)保技術早已與歐盟對接，也具有發(fā)展綠色金融的基礎。

澳門屬于袖珍型經(jīng)濟體，地域狹小，陸地面積僅有32.9平方公里，居民僅有67.61萬人。2018年，澳門GDP中，第三產(chǎn)業(yè)占比高達95.82%，較1999年的86.13%上升近10個百分點。在澳門的第三產(chǎn)業(yè)中，博彩及博彩中介業(yè)長期穩(wěn)占半壁江山，2011-2013年達到63%以上（圖1）。澳門時下的產(chǎn)業(yè)狀況，與曾經(jīng)的新加坡頗為相似。1998年，新加坡出臺建設世界金融中心的藍圖之前，其經(jīng)濟高度集中于電子制造業(yè)和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。

內(nèi)地訪澳旅客一直是澳門博彩業(yè)乃至整個澳門市場需求的主體力量。過去10年，由于持續(xù)收緊的入境通關及資本管制舉措，內(nèi)地公職人員、高凈值富裕階層在澳消費受到一定限制，訪澳旅客更為平民化、大眾化，訪客目的從早前的度假、探親、博彩及過境等，日漸發(fā)展成會展、購物等，“賭城”澳門正向“購物天堂”轉(zhuǎn)型。2013年至今，澳門博彩及博彩中介業(yè)在第三產(chǎn)業(yè)的占比持續(xù)下滑，回歸至50%左右。

為實現(xiàn)經(jīng)濟多元化，特區(qū)政府曾探索過發(fā)展中醫(yī)藥、科技、文創(chuàng)等產(chǎn)業(yè)，但受到各方面因素制約，實際進展不盡人意。在過往十來年的探索中，澳門社會逐步形成共識，經(jīng)濟要適度多元，自身有一定功底的金融業(yè)，是重要的突破口。

自1847年博彩合法化后，澳門快速發(fā)展成為世界三大“賭城”之一，被冠于“東方蒙地卡羅”、“東方拉斯維加斯”稱號。在“賭城”標簽下的澳門，其金融業(yè)的光芒被遮擋，甚至漸漸被忽視。事實上，金融業(yè)歷史上是澳門的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一。

在很長時期內(nèi)，金融業(yè)對澳門經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮著重要作用。數(shù)據(jù)顯示，1999-2002年，銀行、保險、不動產(chǎn)、租賃及商業(yè)服務等金融相關產(chǎn)業(yè)，約占澳門本地生產(chǎn)總值的1/5至1/4，與博彩旅游業(yè)相差無幾（圖2）。在旅游博彩業(yè)巔峰的2012-2013年，澳門金融業(yè)的GDP占比降至13%-15%。2017年至今，澳門銀行、保險、基金、租賃等狹義概念的金融業(yè)已占其GDP的11%，若算上不動產(chǎn)金融，廣義概念的金融業(yè)GDP占比則達到22%。

澳門金管局2020年1月5日數(shù)據(jù)顯示，澳門共有30家銀行、25家保險公司、2家私人退休基金管理公司及25家其他金融機構(gòu)，包括非銀行信用機構(gòu)及金融中介公司等。截至2019年6月，澳門銀行體系中，國際資產(chǎn)總額達19370億澳門元。

雖然金融生態(tài)相對單一，但澳門發(fā)展金融業(yè)的資源稟賦獨一無二：國際化程度高，國際業(yè)務占比大；金融自由港政策下，市場高度自由，資本可自由流動，經(jīng)營外幣存款無準備金要求，銀行機構(gòu)既可經(jīng)營本幣業(yè)務，又可經(jīng)營外幣業(yè)務、離岸業(yè)務；稅率低。

澳門政府對金融業(yè)的管理奉行“積極不干預”政策，政府不直接對金融業(yè)實施監(jiān)管，因而現(xiàn)行監(jiān)管機構(gòu)未納入政府架構(gòu)內(nèi)。與此形成鮮明對比的是，新加坡政府對金融的監(jiān)管以嚴厲著稱，香港部分金融業(yè)務程序操作也較為繁瑣。

稅收政策方面，澳門屬于低稅制區(qū)域。從企業(yè)所得稅看，新加坡為17%，澳門為15%，香港為16.5%，而且，由于澳門博彩業(yè)對財政貢獻較大，澳門政府對稅收項目有不少豁免，其實際稅賦明顯低于香港。另外，澳門的個人所得稅上限為12%，香港是15%，內(nèi)地則更高。澳門政府對外幣存款業(yè)不征利息稅。相比之下，澳門的稅率之低遠甚香港、新加坡。

比較優(yōu)勢：全球最富

回歸20年來，澳門經(jīng)濟實現(xiàn)了跨越式增長。1999至2018年，澳門的GDP從451.29億元大幅增至3868.59億元，增幅達8.57倍；同期，人均GDP從1.52萬美元大幅增長至8.34萬美元，增長近550%，傲視香港、深圳和廣州，這一數(shù)值分別相當于這三個城市同期的1.71倍、2.91倍、3.55倍（表2）。

雖說澳門GDP僅為香港、深圳及廣州同期規(guī)模的1/6左右（2018年），但是增速醒目。過去20年間，香港GDP實現(xiàn)了2.2倍增長，深圳則實現(xiàn)14.55倍增長，廣州實現(xiàn)8.04倍增長；人均GDP方面，同期香港實現(xiàn)了194%的增長，從25086美元增長至48684美元，深圳實現(xiàn)547%的增長，廣州實現(xiàn)了846%的增長。

以2019年上半年數(shù)據(jù)為參考，廣東省21個地級市中，惠州、中山的GDP總量分別達到2089.17億元、1913.9億元，位居深圳、廣州、佛山、東莞四大城市之后。以此估算，澳門的GDP規(guī)模相當于廣東省第五大城市。

澳門的富裕程度在大灣區(qū)城市中也鶴立雞群。2018年IMF發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，盧森堡以11.42萬美元的人均GDP成為世界最富足地區(qū)，澳門則以8.34萬美元的人均GDP位居世界第二，領先瑞士的8.29萬美元、挪威的8.17萬美元。根據(jù)IMF預測，澳門在2020年底前的人均GDP有望超過10萬美元，或?qū)⒁卉S成為全球最富有地區(qū)。

殷實富足的經(jīng)濟，是澳門發(fā)展金融業(yè)的基石所在。不僅澳門市民手里的資金龐大，大型綜合度假村（IR）、旅游業(yè)、零售業(yè)，這些行業(yè)的運營商手里也掌握龐大的資金，這些資金都有尋求投資回報的自然需求，需要通過安全穩(wěn)健的投資產(chǎn)品和渠道，分享中國經(jīng)濟成長紅利，融入世界經(jīng)濟的發(fā)展。

由于特殊的歷史淵源，澳門一直以來是連接中國和葡語國家的橋梁。其與葡語系國家的文化背景、法律制度相似、經(jīng)貿(mào)聯(lián)系較為密切，又以中文與葡文為官方語言，因此，具有搭建中國與葡語國家商貿(mào)合作服務平臺的得天獨厚優(yōu)勢。

葡語商圈包括葡萄牙、巴西、安哥拉、莫桑比克、幾內(nèi)亞比紹、佛得角、圣多美和普林西比、東帝汶8個國家，涉及歐洲、亞洲、非洲和拉丁美洲4大洲，擁有超過2.5億人口（表3）。1996年，這8個國家成立了葡語國家共同體。

葡語國家陣營中，巴西是金磚五國成員之一，其國民生產(chǎn)總值高居拉丁美洲之首。除傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)之外，巴西生產(chǎn)、

近年以來，中國和葡語國家的雙邊貿(mào)易增長迅猛，達到千億美元量級。中國商務部數(shù)據(jù)顯示，2019年1-8月，中國與葡語國家進出口商品總值969.85億美元，中國自葡語國家進口694.47億美元，對葡語國家出口275.38億美元（表4）。其中，中國與巴西雙邊貿(mào)易額730.12億美元，占中國與葡語國家雙邊貿(mào)易總額的75.28%；中國與安哥拉雙邊貿(mào)易額176.71億美元，占中國與葡語國家雙邊貿(mào)易總額的18.22%。

若將葡語國家視為一個整體，那么其相當于中國第九大貿(mào)易伙伴。最近兩年，在全球貿(mào)易保護主義和單邊主義的壓力下，中國與葡語國家的經(jīng)貿(mào)合作逆勢而上。數(shù)據(jù)顯示，2018年中國與葡語國家進出口總值1473.54億美元，同比增長達到25%（表4）。

事實上，葡語國家也希望參與中國的改革開放，從而推動自身的發(fā)展。澳門可以發(fā)揮中葡雙語、簡單低稅制、沒有外匯管制、專業(yè)服務等營商優(yōu)勢，對接雙方需求，共同開拓市場。

澳門緊密聯(lián)系GDP高達2.4萬億美元量級、與中國有千億美元量級以上貿(mào)易規(guī)模的葡語商圈，其背后的商業(yè)市場及相關的金融資源不容小覷。數(shù)據(jù)顯示，葡語國家中較大的經(jīng)濟體包括葡萄牙和巴西，相關聯(lián)的兩個證券交易所有超過1850家上市公司。澳門背后的葡語商圈能量巨大，這成為其發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)的有利條件。

澳門的毛收入一度超越美國拉斯維加斯，位居全球賭場之首。2009年開始，澳門博彩稅的收益占據(jù)澳門特區(qū)財政收益70%以上。澳門博彩監(jiān)察協(xié)調(diào)局數(shù)據(jù)顯示，2010至2019年前11個月，澳門博彩業(yè)實現(xiàn)毛收入2.76萬億澳門元（折合2.4萬億元），平均每年實現(xiàn)2700億澳門元（折合2400億元）以上的營業(yè)收入（圖3）。博彩業(yè)的繁榮為澳門帶來巨量的資金，澳門因此成為亞洲重要的資金匯聚中心之一。

截至2019年12月，澳門8家上市的博彩公司總市值超過7300億元（表5），總收入規(guī)模則超過1630億元，凈利潤規(guī)模達到340.44億元。按此數(shù)據(jù)，澳門博彩業(yè)內(nèi)的上市公司的總收入規(guī)模超過了廣東省21個地級市同期GDP中的15個。雖說博彩業(yè)市場集中度高、數(shù)量有限，但足見澳門博彩業(yè)所帶動的資金流量之大、影響面之廣。

有研究顯示，發(fā)達國家博彩業(yè)規(guī)模約占GDP的2%-3%。隨著澳門博彩旅游產(chǎn)業(yè)鏈的進一步完善，背靠14億人口、經(jīng)濟快速增長的中國內(nèi)地，這塊“蛋糕”有望做得更大。

作為老牌的賭城，博彩業(yè)帶動巨量資金進入澳門，其金融運作功底不容小覷。肖耿也指出，“博彩業(yè)資金大進大出，在資金流動方面，澳門是有經(jīng)驗的”。資金密集是金融與博彩存在的天然共性。博彩業(yè)發(fā)展勢必加速全球資本向澳門地區(qū)聚攏。從某種意義上說，澳門博彩業(yè)成為澳門發(fā)展國際金融樞紐的另一比較優(yōu)勢。

澳門發(fā)展金融業(yè)，更大的優(yōu)勢是，背后有著國家戰(zhàn)略層面的布局與支撐。

2017年6月，中葡合作發(fā)展基金總部正式落戶澳門。截至目前，通過《內(nèi)地與澳門關于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關系的安排》（CEPA），內(nèi)地與澳門在貨物貿(mào)易領域已全面實現(xiàn)自由化，投資領域?qū)崿F(xiàn)全面保護，經(jīng)濟技術合作安排向更廣領域發(fā)展。

在2019年12月澳門回歸20周年慶典期間，有關部委密集向澳門特區(qū)派送了金融“大禮包”。除前述中國銀保監(jiān)會舉措外，12月18日，中國人民銀行發(fā)布公告，將澳門居民個人每人每天向內(nèi)地人民幣同名賬戶匯款限額由5萬元提高至8萬元；次日又出臺了系列支付便利化措施：推動澳門本地電子錢包在內(nèi)地使用；組織開展澳門代理見證開戶試點。

在按照中央的規(guī)劃部署，廣東省也持續(xù)加大對澳門發(fā)展金融業(yè)的支持力度，配合澳門建立以人民幣計價結(jié)算的證券市場。

公開報道顯示，廣東省下一步的粵澳金融合作工作將圍繞五大重點展開。一是支持澳門打造中國—葡語國家金融服務平臺，承接中國與葡語國家金融合作服務。二是推進跨境融資租賃業(yè)務的開展，探索建立融資租賃跨境融資市場；支持澳門機構(gòu)投資者按程序開展QFLP業(yè)務，參與境內(nèi)私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金投資；支持粵澳保險機構(gòu)合作開發(fā)創(chuàng)新型跨境機動車保險和跨境醫(yī)療保險產(chǎn)品；積極推動粵澳跨境金融合作（珠海）示范區(qū)建設。三是積極爭取外匯管理改革創(chuàng)新，不斷拓寬QFLP、QDLP、深港通和人民幣海外投貸基金等跨境合作通道，并爭取擴大試點范圍、規(guī)模和額度；創(chuàng)新手段吸引境外長期低成本資金支持大灣區(qū)建設。四是支持澳門金融機構(gòu)和企業(yè)通過市場化方式，參與發(fā)起設立粵港澳大灣區(qū)國際商業(yè)銀行；支持澳門推動建立以人民幣計價結(jié)算的證券市場；共同發(fā)展并購市場、場外股權(quán)交易市場；積極打造粵港澳大灣區(qū)貿(mào)易融資平臺，賦能大灣區(qū)內(nèi)中小企業(yè)貿(mào)易發(fā)展；支持粵港澳保險機構(gòu)協(xié)同為跨境出險的客戶提供查勘、救援、理賠等后續(xù)服務。五是繼續(xù)推進澳門青年創(chuàng)業(yè)谷建設，創(chuàng)新金融支持手段，構(gòu)建全鏈條金融服務。

張維春建議，澳門發(fā)展金融業(yè)應與珠海橫琴合作，進一步改善金融業(yè)發(fā)展所需的物理條件，使“橋頭堡”的建設更加扎實。他對新財富表示，澳門要建設成為國際金融樞紐，一定要融入國家發(fā)展大局，充分把握好粵港澳大灣區(qū)建設的機遇。

國家戰(zhàn)略下，擁有廣闊空間的澳門，通過錯位競爭，可望成為中國又一國際金融樞紐，通過與粵港澳大灣區(qū)內(nèi)城市的競爭、合作與市場互通，為灣區(qū)建設、國家創(chuàng)新注入活力。

構(gòu)建金融生態(tài)體系，仍待長期努力

完善法律制度

澳門多數(shù)規(guī)范金融業(yè)的法律制度，均于回歸之前便已頒布并執(zhí)行，如奠定澳門金融體系的基礎性法規(guī)《澳門金融體系法律制度》（1993年頒布）、《金融公司法律制度》（1983年頒布）、《融資租賃公司法律制度》（1993年頒布）、《風險資本公司法律制度》（1995年頒布）、《投資基金及投資基金管理公司法律制度》（1999年頒布）等。雖然這些法律不斷進行修訂，但當中許多細節(jié)已無法滿足當前澳門金融業(yè)發(fā)展的需求。

至于早前市場熱議的澳門建立證券交易所、開展股票交易一事，其中涉及的法律法規(guī)及相關因素眾多，或需要更多時間研究推動。

目前，澳門特區(qū)政府經(jīng)濟財政司、金管局、貿(mào)易投資促進局等部門已組成跨部門工作小組，從稅務、法律法規(guī)、監(jiān)管模式、人才培訓、招商引資等全方面著手，統(tǒng)籌推動金融業(yè)發(fā)展，尤其在融資租賃、資產(chǎn)管理、中葡合作金融服務等領域。澳門立法會將完善金融方面的法律法規(guī)列為主要工作任務之一，推動立法工作。對于短時間難以立法的，先行出臺行業(yè)指引或管理辦法。

金融行業(yè)是一個生態(tài)體系，其中涉及的金融基礎設施，包括貨幣、基礎的法律體系、金融產(chǎn)權(quán)的監(jiān)管體系，還有不同的交易平臺、解決金融商業(yè)糾紛的機制等，這與政治制度、法律制度和經(jīng)濟制度全部聯(lián)系在一起。澳門要建設國際金融樞紐，不可能只做一種產(chǎn)品，各種金融工具可能都會涉及，從歷史經(jīng)驗來看，其中最重要的是，做好金融市場的產(chǎn)權(quán)基礎設施建設。

陳靖涵認為，金融業(yè)發(fā)展應該建立在法律、制度和規(guī)則保障的基礎之上，澳門發(fā)展特色金融，同樣應該事先制定相應的游戲規(guī)則，除了制定或修改相關法律法規(guī)，還應建立一些行業(yè)規(guī)則、公司治理條例及信息披露細則等。澳門無論是發(fā)展債券市場還是股票市場，都應明確要吸引什么樣的投資者、建立什么樣的公司治理標準，發(fā)展債券需要建立實操性的債券信息披露、治理標準等相關準則。這些是建立有效的資本市場的關鍵點所在。

短期來看，金融專業(yè)人才不足、技術不成熟，亦是制約澳門金融業(yè)發(fā)展的一大障礙。王叢直指，“澳門在投行、會計師、律師等行業(yè)發(fā)展上有所滯后，本土的金融會計與經(jīng)紀人才短缺”。

據(jù)林志軍介紹，回歸前，澳門銀行、保險、典當從業(yè)人才較多，目前發(fā)展特色金融，需要融資租賃、虛擬銀行、數(shù)字貨幣等新興業(yè)態(tài)的金融科技人才，但是澳門目前的勞工政策偏保守，無法吸引和留住人才。澳門的移民政策很嚴，當?shù)馗咝Ｅ囵B(yǎng)的非本地畢業(yè)生難以留澳工作。但是香港就不同，凡是在香港本地高校畢業(yè)取得學位、找到合適固所、符合相關政策條件者，都可以落戶。而且，香港特區(qū)政府推出很多特殊政策去吸引新興經(jīng)濟的人才。

肖耿進一步指出，金融業(yè)是高度專業(yè)化的行業(yè)，大部分金融產(chǎn)品都已數(shù)字化，設立企業(yè)對地理空間要求不高，阿布扎比、紐約華爾街等世界金融中心，地理空間都不大，但重要的是，企業(yè)招募的金融人才需要有宜居的生活環(huán)境。

澳門發(fā)展特色金融，不僅需要工商界參與，也必然會涉及普通市民，因此，市民觀念的進步、金融的教育普及頗為重要。

從自上而下的各方動作看，澳門國際金融樞紐的建設已在加速推進，前景可期。“澳門金融業(yè)發(fā)展需要有摸著石頭過河的智慧、大膽實踐的勇氣。國際金融樞紐建設，澳門需要做更多深刻的研究和有益的實踐，將實踐與理論相互結(jié)合，”張維春對新財富表示，“MOX僅僅是澳門金融業(yè)發(fā)展的一個新起點，更美好的故事還在前方。”