新冠疫情以后，歐美日都進(jìn)入了無(wú)上限寬松，事實(shí)上踐行了MMT（現(xiàn)代貨幣理論），全球市場(chǎng)的金融環(huán)境進(jìn)一步質(zhì)變，中國(guó)成為全球資產(chǎn)高地。投資者也看到了這個(gè)趨勢(shì)，競(jìng)相追逐中國(guó)資產(chǎn)。

 

01

這是一個(gè)與印鈔機(jī)賽跑的時(shí)代

 

當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，每個(gè)人都會(huì)有焦慮感，這是人性。

 

我聞到了熟悉的味道。

 

跟朋友吃飯、交流就兩種情況，一是他說買的幾支股票都漲停了，覺得自己是股神；另一種是讓你推薦股票。

 

推薦股票是一件特別得罪人的事：你推薦給他，他掙錢了讓你繼續(xù)推薦，總有一支股票虧錢，你總會(huì)得罪這個(gè)人；第二種方式，你不推薦股票，立馬就得罪了他。

 

資產(chǎn)價(jià)格上漲，特別是代表性資產(chǎn)（股票、房地產(chǎn)、比特幣等）價(jià)格上漲確實(shí)給社會(huì)帶來一種焦灼感。人性使然，導(dǎo)致大家只看到那些錯(cuò)過的機(jī)會(huì)或者不幸踩到的坑。

 

今天讓我們暫時(shí)拋開作為投資者、個(gè)體的感受，靠近本質(zhì)，去發(fā)現(xiàn)這輪資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的真相。

 

1.冰山一角

 

首先描述一下現(xiàn)象。其實(shí)這些資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)只是冰山一角。

 

比如股市，我們看到一些頭部股票大漲，茅臺(tái)又創(chuàng)新高，另一方面大量的股票跌得很慘。2021年元旦以來，4000家上市公司，真正上漲的股票是1500家，漲幅超過20%的不過幾百家；超過2500家股票是下跌的，有些股票甚至跌掉了50%-60%，這是股市上分化的表現(xiàn)。

 

房地產(chǎn)市場(chǎng)上，我們看到深圳漲價(jià)、上海漲價(jià)、北京的學(xué)區(qū)房漲價(jià)，另一方面也看到很多二三線區(qū)域的分化非常嚴(yán)重，像燕郊區(qū)域的房子賣不出去。

 

再說比特幣，從8000美元漲到1萬(wàn)美元，然后跌到3000多美元，一路到去年年底又漲到4萬(wàn)美元，大部分人其實(shí)都錯(cuò)過了。現(xiàn)在讓你買，可能你也下不了那個(gè)決心，搞不清楚這里面到底是泡沫還是信仰。

 

有個(gè)段子說，這幾年如果你沒踩到坑，基本上不算高凈值人群。

 

總體上人們都有一種財(cái)富焦慮感，從普通的打工人到中產(chǎn)階層，企業(yè)家群體面臨的投資機(jī)會(huì)多、誘惑多，身邊的朋友又有成功案例，他也會(huì)覺得焦灼，搞一家上市公司還不如人家多買幾套房、炒比特幣。

 

什么是幸福？《自私的基因》書里說，幸福就是你對(duì)比鄰居家之后的狀態(tài)。

 

2.流動(dòng)性拐點(diǎn)

 

推而廣之，是什么造成這個(gè)局面？原因或者動(dòng)力在哪兒？發(fā)現(xiàn)事物的本質(zhì)，其實(shí)也沒那么復(fù)雜。

 

第一層面，疫情沖擊造就了“半江瑟瑟半江紅”。2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了2.3%的正增長(zhǎng)，宏觀數(shù)據(jù)非常靚麗，而且可以預(yù)見，2021年持續(xù)復(fù)蘇是沒問題的，今年的數(shù)字可能會(huì)在8%以上。

 

同時(shí)我們也看到，疫情對(duì)交通、貿(mào)易、交流的影響仍在延續(xù)。以我自己的理解，今年是真正考驗(yàn)每一個(gè)企業(yè)、個(gè)體的關(guān)鍵時(shí)刻。

 

去年年底，很多產(chǎn)業(yè)都很火紅，你看到身邊一些朋友收入上了新臺(tái)階。但是常識(shí)告訴我們，疫情的沖擊不可能沒有影響，特別是大量的中小企業(yè)已經(jīng)退出市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)很好，非常真實(shí)，但是關(guān)門不做生意的小商小販不在（規(guī)模以上企業(yè)）這個(gè)統(tǒng)計(jì)里。

 

這就出現(xiàn)了“幸存者偏差”。

 

無(wú)論做投資、做企業(yè)，這個(gè)問題要認(rèn)識(shí)清楚。我們要全面地、完整地、辯證地認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的狀態(tài)。

 

第二層面，疫情以后，全球都重新進(jìn)入量化寬松。我們今天面臨的金融環(huán)境和2008年不一樣。實(shí)際上歐美日實(shí)行了無(wú)上限寬松，我稱之為無(wú)底線寬松，只要機(jī)構(gòu)出問題和經(jīng)濟(jì)需要，中央銀行可以無(wú)所顧忌地繼續(xù)往金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

 

好多人講這種情況有問題，的確有問題，但是短期問題和長(zhǎng)期問題哪個(gè)更重要？凱恩斯說，從長(zhǎng)期來看我們都會(huì)死。當(dāng)命都保不住時(shí)，你得先保命，現(xiàn)在放水，后遺癥再慢慢解決。

 

但是歐美日這種無(wú)上限寬松，給中國(guó)帶來了很大的挑戰(zhàn)。

 

國(guó)內(nèi)形成了兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為，他們這么放水我們的資產(chǎn)在稀釋，不放水太吃虧；另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我們不能學(xué)他們，后遺癥太大。2017年以后，好不容易把金融風(fēng)險(xiǎn)整頓過來了，局面來之不易，我們應(yīng)該珍惜貨幣政策正常化、常態(tài)化的空間。這是國(guó)內(nèi)主流的意見，我個(gè)人也更支持這種觀點(diǎn)。

 

所以你看，2020年疫情沖擊這么嚴(yán)重，我們的寬松程度其實(shí)不高，2020年四季度末以后，貨幣政策在邊際上已經(jīng)收緊，銀行業(yè)的市場(chǎng)利率在抬升。這也是很多人在探討流動(dòng)性拐點(diǎn)的一個(gè)重要原因。我們不希望看到所謂的資產(chǎn)泡沫引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

 

中國(guó)的貨幣當(dāng)局其實(shí)看得很清楚。

 

但是所謂的不放水是不跟著歐美日無(wú)上限寬松，當(dāng)你經(jīng)濟(jì)差了，現(xiàn)在能動(dòng)用的手段也不過是相對(duì)寬松的財(cái)政和貨幣政策。

 

這種寬松在疫情沖擊的過程中，一部分用于中小企業(yè)的恢復(fù)生產(chǎn)，一部分用于民生，另一部分的流動(dòng)性必然會(huì)跑到資產(chǎn)市場(chǎng)上。這也是2020年股票市場(chǎng)表現(xiàn)如此之好的原因。

 

股市好的時(shí)候，一般房市都會(huì)好。你就可以理解，為什么海淀區(qū)那片互聯(lián)網(wǎng)公司聚集地，公司一上市或者股票一上升房?jī)r(jià)就跟著漲，因?yàn)榇蠹沂掷镉泄善笨梢蕴赚F(xiàn)去買房，這是一種聯(lián)動(dòng)關(guān)系。

 

去年中國(guó)股市真正好的時(shí)候是2020年3月份到2020年三季度末，基本上估值抬升水漲船高，你不需要考慮什么，（買入后）股價(jià)就上漲。但是三季度末以后出現(xiàn)了嚴(yán)重的分化，從估值抬升轉(zhuǎn)換為盈利拉動(dòng)，通俗地說，這時(shí)候你得找盈利穩(wěn)定、確定性強(qiáng)的股票。

 

去年三季度末以后，中國(guó)股市對(duì)普通投資者而言已經(jīng)不好賺錢，甚至把2020年賺到的錢全部虧回去了，有的還出現(xiàn)了巨額虧損。道理就是這么個(gè)道理。

 

貨幣環(huán)境層面，全球還在寬松，中國(guó)也在寬松，但是中國(guó)和歐美日處于兩個(gè)“平行世界”。

 

從投資者角度講，你看清這個(gè)問題就不用焦慮了，你也不要奢望跑過印鈔機(jī)，沒有人能跑過印鈔機(jī)。能被印鈔機(jī)甩下得稍微慢一點(diǎn)，就燒高香了。

 

02

羊群多的地方，別去！

 

常識(shí)告訴我們：羊群多的地方，你是不能去的。

 

我不是鼓動(dòng)大家逆潮流而為，我們確實(shí)需要看清大勢(shì)，了解市場(chǎng)、資產(chǎn)的邏輯，不要意氣用事，要勇于認(rèn)錯(cuò)，經(jīng)常自省。

 

我認(rèn)識(shí)一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朋友，從2015年開始一直說中國(guó)股市有“泡沫”，簡(jiǎn)直不可理喻，當(dāng)股市從3000點(diǎn)漲到4000點(diǎn)，說怎么可能出現(xiàn)這么大的“泡沫”，你們都不要命了嗎？漲到5000點(diǎn)時(shí)，他終于忍不住沖了進(jìn)去，結(jié)果5100點(diǎn)股市到頂，然后發(fā)生了股災(zāi)，他深深地?fù)p失了一大筆錢。

 

專業(yè)人士也有他的盲點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不是什么都懂，很多人問房產(chǎn)投資、資產(chǎn)配置、股票市場(chǎng)，找經(jīng)濟(jì)學(xué)家其實(shí)弄錯(cuò)了，經(jīng)濟(jì)學(xué)家不是干這事的，真正干這事的是所謂的投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但即使是這幫人也不是每個(gè)人都成功，只是相比于其他群體，他掌握的信息可能更充分一些。

 

以前我在今日頭條上會(huì)發(fā)些段子，調(diào)侃一下，實(shí)際上也是那么回事。所有國(guó)家的韭菜都應(yīng)該向中國(guó)的韭菜學(xué)習(xí)，只有我們經(jīng)歷了一輪又一輪收割而癡心不改，野火燒不盡，春風(fēng)吹又生。沒有一個(gè)國(guó)家的韭菜像我們這樣百折不撓，前赴后繼。

 

很多人希望自己一夜暴富或者抓住關(guān)鍵機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)是有，但是運(yùn)氣和概率太小了。

 

對(duì)于普通投資者而言，在股市上，一定要擺正自己的位置，從一棵韭菜的視角去看待經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場(chǎng)變化，不要把自己混同于機(jī)構(gòu)。韭菜的自我修養(yǎng)的提高，很重要。

 

股票這個(gè)事就不說了。從專業(yè)機(jī)構(gòu)出來，我們非常清楚監(jiān)管的基本要求。你看過去這些年，很多所謂專家?guī)е芏嗳嗽谘嘟假I房子，多少人套在這個(gè)市場(chǎng)上？多少人想到今天會(huì)如此慘烈？

 

財(cái)富增值的決策，只能由你去做。通過學(xué)習(xí)、交流不斷提升自己。你得了解市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、中國(guó)股市的基本情況，買標(biāo)的公司時(shí)你得了解這個(gè)行業(yè)的情況、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況等。

 

1.意識(shí)

 

要用買大白菜的心態(tài)去買股票。

 

在菜市場(chǎng)買菜時(shí)，所有人都會(huì)斤斤計(jì)較，為什么你買股票時(shí)不斤斤計(jì)較呢？

 

對(duì)普通人來說，主要還是通過專業(yè)的學(xué)習(xí)，不斷提升思維方式，以此超越群體的思維慣性。

 

舉個(gè)例子，我們從小聽父母的話，要勤儉節(jié)約、量入為出。不否認(rèn)這是一個(gè)美德，但在投資上，可能不是一個(gè)好的投資策略。

 

量入為出，意味著你永遠(yuǎn)不可能放大杠桿，除非你第一桶金攢得足夠大。問題是你都量入為出了，怎么可能把第一桶金攢得足夠大？

 

2.本錢

 

第一桶金特別重要。為什么很多企業(yè)家投資很成功？因?yàn)樗藙?dòng)杠桿的第一桶金特別大。

 

我原來勸一些年輕同事，我可以教給你很多投資方法，但是有一個(gè)問題我替代不了你，你必須有第一筆撬動(dòng)杠桿的資金。

 

以前有個(gè)朋友問我，手里有一萬(wàn)塊怎么投資，我說不用投資了，或者你去澳門賭場(chǎng)擲骰子賭一把，虧了也就虧了。

 

打個(gè)比方，你學(xué)會(huì)了劍譜，但是手里拿著木棍和拿著干將莫邪這樣的寶劍，完全是兩回事。

 

劍術(shù)很重要，劍也很重要。

 

作為打工人、普通中產(chǎn)階層，賺取第一桶金有兩種方式：一是你的賽道成長(zhǎng)空間特別大，今年年薪30萬(wàn)，明年可能40萬(wàn)，后年到50萬(wàn)。

 

二是你有足夠的條件換到一個(gè)成長(zhǎng)更快的賽道。拿我自己的親身經(jīng)歷，從央企到券商其實(shí)是換到了一個(gè)新賽道，可以通過個(gè)人能力迅速積累第一桶金，很多年輕能干的同事，三年之內(nèi)年薪百萬(wàn)是沒問題的。當(dāng)然每個(gè)人的能力有差異，不是所有人都可以到這個(gè)狀態(tài)。

 

為什么很多人聽了投資課之后，仍然掙不到錢？不是你的方法不對(duì)，是你的本金太小。對(duì)于一個(gè)打工人或中產(chǎn)階層，在北京這樣的大城市，隨時(shí)可動(dòng)用資產(chǎn)至少要有100萬(wàn)，不然沒法玩。

 

3.賽道

 

為什么這兩年，大家都在談價(jià)值投資？

 

一是中國(guó)的金融監(jiān)管更加嚴(yán)格，市場(chǎng)會(huì)越來越規(guī)范。

 

二是大家逐漸形成共識(shí)。投機(jī)時(shí)絕大部分人都是要虧錢的，最后發(fā)現(xiàn)還是買質(zhì)地比較好的資產(chǎn)最好。

 

價(jià)值投資從理念上講是不錯(cuò)的，但是實(shí)踐證明，絕大部分人做不到。正因?yàn)榻^大部分人做不到，所以絕大部分人賺不到錢。

 

從經(jīng)濟(jì)研究的角度來說，我們要判斷未來大概率經(jīng)濟(jì)處在什么階段，什么行業(yè)更有優(yōu)勢(shì)和增量。

 

第一，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)為代表的科技行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)是確定的。無(wú)論國(guó)產(chǎn)替代還是中國(guó)人口老齡化帶來的需求，在這個(gè)確定的賽道上會(huì)衍生出很多細(xì)分行業(yè)和龍頭。

 

第二，伴隨國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、特別是國(guó)內(nèi)大循環(huán)的構(gòu)建，內(nèi)需的啟動(dòng)是大概率事件。無(wú)論科技如何進(jìn)步，無(wú)論國(guó)際風(fēng)云如何變幻，老百姓總要吃喝玩樂，要喝酒，要吃飯，要用醬油，在食品、飲料、教育等領(lǐng)域相對(duì)來說也是比較確定的。

 

第三，“碳中和”帶來的機(jī)會(huì)。我們已經(jīng)做出承諾2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，圍繞著減排、節(jié)能、植樹造林、降耗，圍繞著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改造，光伏、新能源電池以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條對(duì)傳統(tǒng)化工行業(yè)的改造是確定的。

 

我們還可以列舉更多，比如互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能，一定還會(huì)跑出更多的公司。尤其互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的迭代速度非?？?，今天市值幾千億、上萬(wàn)億的公司，可能兩三年之內(nèi)就會(huì)被其他行業(yè)取代。

 

03

如何把握關(guān)鍵機(jī)會(huì)？

 

說實(shí)話，這些年踩了很多坑，經(jīng)驗(yàn)談不上，有很多教訓(xùn)，我自己總結(jié)了幾點(diǎn)。

 

第一，對(duì)于大趨勢(shì)要有相對(duì)通透的把握，至少把握以后你可以不用焦慮。這個(gè)大趨勢(shì)就是中美關(guān)系問題，對(duì)我們和世界都是巨大的挑戰(zhàn)，涉及你如何看待這個(gè)世界、經(jīng)濟(jì)、政策、資產(chǎn)等很多問題。前兩年我有段時(shí)間很焦慮，后來我覺得想清楚了。

 

第二，選擇確實(shí)比努力更重要。同樣的人在不同的賽道上差距很大。同樣是學(xué)霸，你進(jìn)入一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)和進(jìn)入上升行業(yè)，結(jié)果完全不一樣。

 

第三，要下決心突破自己，盡管這可能面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是投資還是職業(yè)和生活方式的轉(zhuǎn)換，你得尋找到能遵循你內(nèi)心真實(shí)想法的狀態(tài)。這一定是因人而異，有的人有選擇的資本，有的人沒有選擇。

 

在面臨不確定時(shí)，你要敢于嘗試，也許會(huì)踩到一些坑，但這就是所謂的無(wú)怨無(wú)悔。

 

最后，關(guān)鍵時(shí)刻還是要抓住關(guān)鍵機(jī)會(huì)。也許你抓住的機(jī)會(huì)，周期比較長(zhǎng)，10年或者20年，也許是3到5年?？礈?zhǔn)了就相對(duì)聚焦一點(diǎn)，而不是撒胡椒面，把自己的時(shí)間和精力耗散得特別嚴(yán)重。

 

除此之外，在你選擇的過程中，運(yùn)氣也是非常重要的，比如幫過你的貴人。

 

很多東西基于我們的選擇，很多東西又是我們決定不了的。

 

既然這些東西我們左右不了，那么就在自己能決定的因素上做功。

（作者：管清友）

 

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