對京東而言,除了少了一個重要對手,微信的一級入口和移動QQ的流量支持,將明顯提升京東上市的估值。
沒有永恒的敵人,只有永恒的利益。劉強東帶領(lǐng)京東搶下微信這張“大號船票”后,這句名言正在被“化敵為友”的中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭們實踐著。
騰訊控股(00700.HK)昨日宣布正式入股京東。從交易細(xì)節(jié)來看,京東將獲得騰訊2.15億美元的現(xiàn)金,QQ網(wǎng)購(B2C業(yè)務(wù))、拍拍網(wǎng)(C2C業(yè)務(wù))、易迅物流等資產(chǎn),微信、QQ等移動入口資源,少數(shù)易迅(B2C業(yè)務(wù))股權(quán),以及未來對易迅的優(yōu)先收購權(quán)。
騰訊則將獲得京東15%的股權(quán),并擁有在京東上市前再增持5%股權(quán)的權(quán)利,以及擁有一名京東董事會成員的席位;同時,騰訊保證不從事若干電商業(yè)務(wù)。
這意味著,盡管談判過程屢有波折,但在和騰訊“密會”大半年后,京東最終用15%的股權(quán)和5%上市股份的認(rèn)購權(quán),換來了上述騰訊電商資產(chǎn)、現(xiàn)金資源、一個競爭對手的消失,以及移動互聯(lián)網(wǎng)上最大的一張船票——微信。
據(jù)騰訊公告,易迅的資產(chǎn)總價值為負(fù)6.22億元,而并入京東的QQ網(wǎng)購、拍拍網(wǎng)、易迅物流等資產(chǎn)總價為正的3.98億元。如果以此次交易對京東最保守的94億美元估值來看,騰訊持有的15%股權(quán)相當(dāng)于擁有14.1億美元的價值資產(chǎn),這意味著微信入口價值高達14億美元。
持續(xù)大半年的博弈
“對于去留,先看看變化,等待宣判。”昨日早間,一名騰訊電商內(nèi)部員工對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
半年前,京東一度封殺騰訊第三方支付工具財付通,又以保護安全為由,禁止員工在業(yè)務(wù)交流時使用微信。但事實上,兩家企業(yè)關(guān)于投資的接觸,早已在暗地進行。
一名互聯(lián)網(wǎng)公司高管透露,騰訊與京東雙方高管的談判,與騰訊和大眾點評網(wǎng)的談判差不多在同一時期,始于去年下半年,且皆由騰訊總裁劉熾平負(fù)責(zé)。
京東投資方俄羅斯投資公司DST此前曾放出消息,2013年年中,騰訊曾就股權(quán)投資與京東進行談判,但由于京東CEO劉強東的拒絕,騰訊并未與京東達成投資協(xié)議,原因是劉強東更希望保持公司業(yè)務(wù)的獨立性。
還有消息稱,此次交易的幕后神秘推動者,是高瓴資本董事長兼CEO張磊。在2013年2月的亞布力論壇上,張磊曾表示高瓴資本是京東的前三大股東之一。但是,騰訊官方并未證實這一消息。
去年年底,劉強東曾飛赴深圳、香港,與騰訊高層以及券商進行過幾輪溝通,對騰訊有可能的入股方案進行磋商。
據(jù)媒體報道,就在上周末還流傳出一張騰訊高層與京東高層飯局后的合影,騰訊CEO馬化騰、劉熾平、騰訊副總裁張小龍、騰訊電商控股公司CEO吳宵光,以及劉強東、京東首席戰(zhàn)略官趙國慶都在合影中。盡管騰訊官方表示這不是最新的照片,但根據(jù)劉強東的身材來看,這張照片應(yīng)該是1月左右其去深圳與騰訊洽談溝通時拍攝的。
此后有消息人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示,京東方面提出的一個方案是,騰訊將其B2C電商業(yè)務(wù)易迅并入京東,騰訊電商的開放平臺業(yè)務(wù)也向京東輸出流量,此外,微信也對京東傾斜一定的資源,而京東付出的代價是,出讓20%左右的股份給予騰訊。
在洽談中,京東與騰訊的分歧主要在于,騰訊并沒有在將易迅等騰訊電商資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)交給京東運營的問題上做好準(zhǔn)備,而劉強東所代表的京東方面則執(zhí)意復(fù)制“騰訊入股搜狗”的投資模式。
一方面,騰訊方面的顧慮主要在有關(guān)易迅資產(chǎn)與京東的整合問題上。雖然目前電商相對于騰訊其他業(yè)務(wù)的利潤率并不高,但電商是一塊重要戰(zhàn)略資產(chǎn),在線交易對互聯(lián)網(wǎng)金融、支付都能起到較大的促進作用,如果騰訊把這塊資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給京東,那么對于騰訊來說,電商業(yè)務(wù)就從“親兒子”變成了“干兒子”,不利于騰訊的戰(zhàn)略安全,甚至?xí)l(fā)易迅內(nèi)部人員的出走。
另一方面,京東方面也不同意在未來出讓控股權(quán)。
這或許與此前騰訊入股搜狗的談判過程相關(guān)。搜狗CEO王小川曾對本報記者表示,在此前與騰訊的談判中,騰訊也遲遲不愿意將旗下搜搜等資源轉(zhuǎn)移給搜狗,也曾堅持要求控股權(quán),一度談判擱淺,直到騰訊表示愿意將搜搜等資源轉(zhuǎn)移給搜狗后,搜狗、搜狐與騰訊方面才重啟談判。
此外,也有分析人士認(rèn)為,騰訊在此前的談判中不愿意將易迅等電商資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給京東,或許有談判壓價上的考慮。事實上,直到本次交易公布,京東也沒有把易迅立即并入其中,而是首先將易迅物流分拆,并入京東的主要是QQ網(wǎng)購和拍拍網(wǎng)等資產(chǎn)。易迅在未來慢慢過渡到京東也有利于穩(wěn)定易迅團隊的情緒。
京東的上市考慮
對于騰訊而言,電商業(yè)務(wù)布局10年,但始終是一個在市場上“不構(gòu)成威脅”的參與者,也讓其內(nèi)部產(chǎn)生了疑惑。
“一個300億交易額的電商平臺為何要死磕1000億交易額的平臺?而不是聯(lián)合起來去迎接更新的格局,挑戰(zhàn)更大的目標(biāo)?”在昨日給員工的內(nèi)部郵件中,騰訊電商控股公司CEO吳宵光說,和京東合作,一邊是壯志未酬的扼腕之情;可是另一邊也在深深地思考:面對激烈的行業(yè)競爭和行業(yè)的大格局,僅僅是憑借移動的入口,實物電商是否就能取得決定性的勝利?
今年1月,京東方面遞交赴美上市招股書,進入靜默期,但從談判角度而言,也是對騰訊方面的一種催促。
京東不理想的路演,可能是促成這場合作的重要一步。今年2月,據(jù)媒體報道,多名華爾街投行人士證實,正在進行IPO工作的京東商城預(yù)路演遭遇冷場,多場小范圍和投資者的見面會均沒有獲得效果。甚至有一名參與了京東小范圍路演的投行人士在業(yè)務(wù)總結(jié)的郵件中,就京東預(yù)融資工作的表現(xiàn)使用了“tepid”一詞來形容,即“不溫不火”。
為扭轉(zhuǎn)被動的資本局面,騰訊的入局至關(guān)重要。對京東而言,除了少了一個重要對手,微信的一級入口和移動QQ的流量支持,將明顯提升京東上市的估值,而QQ網(wǎng)購的平臺式B2C模式及拍拍網(wǎng)的平臺式C2C模式,將與京東現(xiàn)有的自營及平臺式B2C業(yè)務(wù)形成互補。
而另一家平臺類電商的高管也向本報記者證實,由于事前獲悉騰訊或與京東結(jié)盟,多家電商平臺都有所準(zhǔn)備,包括結(jié)盟甚至并購等。他還透露,吳宵光可能出任京東COO一職。
但騰訊電商的一名中層管理人士表示,目前,吳宵光的去向還未定;由于易迅網(wǎng)暫時沒有大的調(diào)整,目前暫無高層的人事變動。
這名騰訊內(nèi)部人士還透露,高層曾一度決定在3月12日才宣布此項合作,但因故提前了兩天。他推測稱,可能是由于資本市場猜測太多。
劉強東控制權(quán)不會旁落
根據(jù)京東向美國證監(jiān)會(SEC)遞交的招股說明書,劉強東通過位于英屬維京群島的公司Max Smart Limited持有京東18.4%的普通股,與此同時,以劉強東為唯一股東的Fortune Rising Holdings Limited持股比例為5.3%,這意味著劉強東本人持有23.7%的京東股份。
機構(gòu)投資者方面,老虎基金持有最多的22.1%股份、高瓴資本持有15.8%的股份、DST持有11.2%的股份、今日資本持有9.5%的股份、王國控股集團持有5.0%的股份、紅杉資本持有2.0%的股份。
在不考慮未來騰訊繼續(xù)增持股權(quán)的情況下,僅以本次交易騰訊持有15%股權(quán)來看,老虎基金持有的股權(quán)將被稀釋為18.8%,高瓴資本將被稀釋為13.5%,DST將被稀釋為9.6%,今日資本將被稀釋為8.1%,而劉強東直接或間接控制的股權(quán)將從23.7%被稀釋為19.9%。
一旦騰訊在未來繼續(xù)增持5%的股權(quán),其他股東的持股比例將進一步稀釋,騰訊有望以20%的普通股持股比例成為京東第一大股東。騰訊公告同時顯示,在騰訊繼續(xù)增持5%股權(quán)時,京東的其他股東如果也要增持,必須得經(jīng)過騰訊同意。
不過,劉強東將依然擁有京東的絕對控制權(quán)。招股書顯示,劉強東個人擁有一股20權(quán)的超級投票權(quán)。但隨著騰訊入主京東,京東是否會更改劉強東的投票權(quán)設(shè)置還不得而知。
電商分析人士魯振旺認(rèn)為,根據(jù)劉強東個人的性格以及其個人對于京東的價值,騰訊入主后,劉強東可能依然享有對京東過半的投票權(quán)。