歷年來，招商引資都是各地政府發(fā)展大計(jì)中的重要部分，關(guān)乎著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)......為了完成招商引資的任務(wù)，政府政策頻出，更有合肥模式一炮走紅，用投行的思維做產(chǎn)業(yè)培育，一舉進(jìn)入GDP“萬億俱樂部”。 隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，招商引資模式也進(jìn)入了2.0時(shí)代，轉(zhuǎn)財(cái)政補(bǔ)貼為基金招商成為各地政府廣為推廣的方式之一。但如何招，如何引，如何實(shí)現(xiàn)投放資金的循環(huán)資金使用呢？

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立足本土產(chǎn)業(yè)鏈，打造科技新高地

合肥模式的成功給社會(huì)各界帶來了新的思考，同樣在推廣政府引導(dǎo)基金，同樣在下大血本招商投資，合肥實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，而很多地區(qū)仍然效果不佳。無論是基金模式，還是傳統(tǒng)的財(cái)政補(bǔ)貼模式，這僅僅是解決資金層面或者投資結(jié)構(gòu)的問題，甚至只是一種工具，重要的是這座城市在招商過程中對(duì)產(chǎn)業(yè)的定位——要招什么樣的商？

合肥模式始終在考慮“我的產(chǎn)業(yè)需要什么”，是“以需定招”。20年前，合肥借助沿海地區(qū)產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸地區(qū)轉(zhuǎn)移的機(jī)遇，培育出品牌家電產(chǎn)業(yè)群，家電產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值高達(dá)2000億元。隨著家電產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，彩電行業(yè)出現(xiàn)缺屏的需求，合肥政府斥巨資參與京東方定增，落地6代線項(xiàng)目，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的平板顯示產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成百上千家企業(yè)協(xié)同發(fā)展。8年后，數(shù)字產(chǎn)品的普及，家電、平板產(chǎn)業(yè)又遇到新發(fā)展瓶頸——缺少芯片，合肥政府選擇與兆易創(chuàng)新合作并成立合肥長(zhǎng)鑫，DRAM型存儲(chǔ)芯片切入，如今已成為國(guó)內(nèi)集成電路的重要產(chǎn)業(yè)聚集地。蔚來汽車的引進(jìn)，同樣是建立在合肥的汽車產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上，江淮汽車、長(zhǎng)安汽車、安凱汽車、奇瑞的新能源汽車廠、國(guó)軒高科的新能源電池廠等等，在蔚來之前，合肥早已擁有千億規(guī)模的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，在蔚來之后，更是帶動(dòng)新能源汽車高速發(fā)展，再度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先。

招商是外生模式的內(nèi)生發(fā)展，是以產(chǎn)業(yè)嫁接和植入的方式推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。一個(gè)城市的長(zhǎng)久發(fā)展更需要內(nèi)生力量的崛起，依托中科大、中電科、安徽大學(xué)等科研院校，合肥通過四大國(guó)有投資平臺(tái)，以政府引導(dǎo)基金為主，組建創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金、專項(xiàng)基金等組合，相繼投出近200個(gè)項(xiàng)目，多是科技成果轉(zhuǎn)換類。通過基金賦能，科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)規(guī)模，反哺產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)瓶頸，以點(diǎn)帶面，協(xié)同發(fā)展。

在這個(gè)過程中，基金只是招商引資的一個(gè)金融工具，激活一個(gè)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，不是一套金融模式或者一系列優(yōu)惠政策就可以實(shí)現(xiàn)的，更不是金融掮客用行業(yè)風(fēng)口描繪的宏偉藍(lán)圖，植根于本土產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，以“需”定招，既要有匹配的產(chǎn)業(yè)選擇，又要培育內(nèi)在的核心技術(shù)力量，達(dá)到雙向循環(huán)的效果。

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政府引導(dǎo)基金招商

出手要準(zhǔn)，出力要狠

政府引導(dǎo)基金本質(zhì)上是股權(quán)杠桿，用一份力打出四份力的效果來，正契合政府招商引資的需求。常規(guī)模式是政府引導(dǎo)基金參投子基金25%，其余資金由基金管理人聯(lián)合社會(huì)資本組建，要求一定的返投比例。結(jié)果是，頭部基金機(jī)構(gòu)不愿受返投比例限制，也不愿在缺少產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的土地播種；中小基金機(jī)構(gòu)看著25%的政府出資眼紅，卻在剩余75%的社會(huì)募資上退步。高不成低不就，導(dǎo)致很多地區(qū)的政府引導(dǎo)基金投資行業(yè)分散，野蠻生長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)套用財(cái)政資金的現(xiàn)象，幾乎拉動(dòng)不起來產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)市外企業(yè)的吸引力非常有限。

伴隨著基金招商模式的升級(jí)和財(cái)政補(bǔ)貼轉(zhuǎn)股權(quán)投資模式的推廣，各地政府引導(dǎo)基金有選擇性地提高財(cái)政出資比例，如浙江、安徽、山東，都在為培育成熟產(chǎn)業(yè)打造特色基金群。從基金性質(zhì)上，主要分為創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金和專項(xiàng)基金三種類型，創(chuàng)投基金主要是培育初創(chuàng)期的高科技項(xiàng)目，而產(chǎn)業(yè)基金和專項(xiàng)基金更傾向于產(chǎn)業(yè)賦能和重大招商引資項(xiàng)目，通常市、區(qū)兩級(jí)財(cái)政或省、市、區(qū)三級(jí)財(cái)政配套一定比例的資金，幫助項(xiàng)目落地。以山東的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金為例，引導(dǎo)基金對(duì)部分基金的出資比例已提高至50%以上。

合肥基金的成功很大程度取決于政府資金的參與度，先集中資金力量打通一兩條產(chǎn)業(yè)鏈，而后再逐步培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)集群。政府的大手筆參與，給足了社會(huì)資本信心和判斷標(biāo)準(zhǔn)，逐步實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)和資金引領(lǐng)的雙輪驅(qū)動(dòng)。

基金是個(gè)靈活的招商工具，但很多地區(qū)做成了播種的工具，缺少產(chǎn)業(yè)定位，投資行業(yè)零零散散，追逐風(fēng)口和明星企業(yè)的熱點(diǎn)，雷聲大雨點(diǎn)小，項(xiàng)目成長(zhǎng)不及預(yù)期，甚至半路夭折。出手要準(zhǔn)，出力要狠，集中力量辦大事，基金招商應(yīng)是在選對(duì)產(chǎn)業(yè)后的垂直延伸，依托產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，一邊延伸一邊孵化，用大資金先把“大樹”壯大出來，讓中小科技企業(yè)傍著一棵大樹走，深度滲透，而不是從北上廣深引入幾個(gè)風(fēng)口上的硬科技項(xiàng)目。

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基金招商，合理退出，循環(huán)使用

都說投資是與時(shí)間做朋友，這一做可能做上十幾年的朋友，財(cái)政資金終究是有限的，基金投資也要尋求合理的退出渠道，循環(huán)利用，扶持新產(chǎn)業(yè)。如何有效退出是招商也是基金投資亟需考慮的問題。

從基金群的層面上看，重大招商引資類的項(xiàng)目多以專項(xiàng)基金進(jìn)行投資，專項(xiàng)基金中市區(qū)財(cái)政資金占絕對(duì)比重，部分地區(qū)財(cái)政資金通過國(guó)企平臺(tái)直接以單一LP形式出現(xiàn)，也代表了當(dāng)?shù)卣畬?duì)產(chǎn)業(yè)的支持力度。專項(xiàng)基金站第一個(gè)崗，投資于項(xiàng)目初建的風(fēng)險(xiǎn)階段，經(jīng)過幾年的培育，可以尋求轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)業(yè)基金。產(chǎn)業(yè)基金通常財(cái)政出資比例在20%-40%之間不等，這樣轉(zhuǎn)讓后，財(cái)政資金實(shí)際比例可能會(huì)降低一半以上。再經(jīng)過幾年的培育，轉(zhuǎn)讓給社會(huì)資本方或企業(yè)管理層，此時(shí)的企業(yè)多數(shù)已經(jīng)平穩(wěn)快速發(fā)展起來了。通過基金組合和同行業(yè)基金的切換，使財(cái)政資金一步一步退出。

從參與路徑上看，合肥在招商引資中突破了傳統(tǒng)的合資建廠，通過參與上市公司的定增，落地招商項(xiàng)目，為后續(xù)退出打通通道，二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性和波動(dòng)性，也為投資收益帶來不小的驚喜。這也是各地政府當(dāng)前正在探索的道路，從合資建廠到深度參與到上市公司中，這需要眼光，需要專家團(tuán)隊(duì)深挖一二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)遇和產(chǎn)業(yè)模式的契合度。

除此之外，近兩年，國(guó)企并購(gòu)民營(yíng)上市公司的案例數(shù)見不鮮，一方面是經(jīng)濟(jì)周期下行，民營(yíng)上市公司遭遇質(zhì)押風(fēng)波、資金鏈壓力，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)；另一方面，國(guó)企混改正大舉推進(jìn)，地方平臺(tái)公司轉(zhuǎn)型迫在眉睫。國(guó)有投資平臺(tái)通過收購(gòu)上市公司，可將符合產(chǎn)業(yè)鏈方向的項(xiàng)目證券化的方式退出。即一手拿著基金招商孵化、產(chǎn)業(yè)賦能，一手通過上市公司收購(gòu)，壯大資產(chǎn)規(guī)模，擴(kuò)充融資渠道，并實(shí)現(xiàn)基金合理退出，財(cái)政資金循環(huán)使用，一舉多得。( 來源：深圳市產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移促進(jìn)中心)