導(dǎo)讀：5年前的一張照片，或許將成為中國資本市場的經(jīng)典一幕—著名導(dǎo)演馮小剛和華誼兄弟執(zhí)行總裁王中磊肩并肩站在一起，面對著顯示屏上節(jié)節(jié)高升的股價(jià)，笑得合不攏嘴。那是2009年10月30日，華誼兄弟上市第一天，“明星股東”馮小剛身價(jià)超過兩億。

　　5年以來，國內(nèi)多家影視公司在A股“扎堆上市”，超過50位明星成為上市公司或是擬上市公司的股東，明星們?nèi)牍捎耙暪镜耐顿Y回報(bào)率達(dá)幾十倍，甚至上百倍。

　　連日來，娛樂資本論試圖梳理中國的“明星股東發(fā)展史”，發(fā)現(xiàn)上市公司的股份并沒能買來明星們的“忠誠”，一些拿到股份的明星照樣跟公司解約，而另一些明星則同時(shí)持有多家影視公司的股份。

　　“明星股東”現(xiàn)象也幾乎成了“中國特色”。

　　在香港、日韓或是美國好萊塢，由于娛樂業(yè)版圖早已呈現(xiàn)出“巨頭壟斷”的格局，演員們要想影視公司的股東，這樣的可能性少之又少。

　　“如果中國只有幾家大的集團(tuán)公司做影視，明星的片酬就會立刻被控制住，更是很難出現(xiàn)明星股東的現(xiàn)象。”影視投資人曹海濤說：“但目前的情況是，煤老板、地產(chǎn)商、懷有影視情結(jié)的企業(yè)家、想要轉(zhuǎn)型的創(chuàng)業(yè)者都紛紛涉足，蜂擁而來的資本抬高了明星的身價(jià)，也讓明星日益成為公司的稀缺資源。

　　隨著越來越多明星股東跟公司解約，資本市場如今對于影視公司的判斷已日趨理性，“不能光看明星股東，更要看公司管理層對于明星的管理能力”。

　　明星受益A股“造富機(jī)器”

　　中國的“明星股東”現(xiàn)象始于華誼兄弟，這家公司曾在人才流失的問題上吃過虧。

　　2005年，原華誼經(jīng)紀(jì)公司總裁王京花曾帶領(lǐng)陳道明、夏雨、胡軍、劉嘉玲等大批藝人離開華誼兄弟，當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道曾經(jīng)夸張地稱此為“地震”。

　　2009年10月30日，華誼兄弟作為創(chuàng)業(yè)板首批28家公司之一登陸資本市場，公司股東不僅包括王中軍王中磊，還有馮小剛、張紀(jì)中、黃曉明、李冰冰等十多位導(dǎo)演和明星。

　　不久之后的一個(gè)頒獎(jiǎng)禮上馮小剛說：“我會在這個(gè)公司干到底，我會跟著王中軍干到底。”他還不忘推銷華誼兄弟的股票：“如果在座的有華誼兄弟的股民，我告訴你們?nèi)A誼兄弟的股票可是很值錢的，絕對有投資的價(jià)值。”

　　兩年后的2011年，光線傳媒上市，作為一家以電視節(jié)目制作起家的媒體公司，光線旗下主持人謝楠、柳巖、大左(人稱“光線三寶”)，以及常索妮、達(dá)娃卓瑪都獲得了公司股權(quán)。

　　華誼兄弟、光線傳媒是中國娛樂業(yè)的兩家龍頭企業(yè)，在他們的示范作用下，“明星股東”幾乎成了影視類上市公司的“標(biāo)配”。

　　我們梳理發(fā)現(xiàn)，5年來，A股上市的影視公司已締造了至少50名“明星股東”，他們包括馮小剛、陳凱歌這樣的名導(dǎo)演，鄒靜之、于正等“金牌編劇”，人數(shù)最多的要數(shù)演員們，這里既有唐國強(qiáng)、王姬等“老戲骨”，也有孫儷、趙薇、范冰冰、吳秀波等當(dāng)紅明星，還有李易峰、賈乃亮等新生代藝人。明星們通過資本市場獲得的收益，多的達(dá)到上億元，少的也有上百萬元。

　　回顧2009年以來明星股東持股成本，發(fā)現(xiàn)這些股東入股價(jià)格大多非常低廉，某種程度上有著股權(quán)激勵(lì)的性質(zhì)。

　　今年6月25日，藝人賈乃亮、李易峰入股歡瑞世紀(jì)，他入股的價(jià)格僅為每股2.5元，而此前的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，歡瑞世紀(jì)的股價(jià)已達(dá)每股25.35元。賈乃亮20萬元的出資額，至少能換來200萬元以上的回報(bào)。

　　孫儷曾是海潤影視的股東，海潤影視借殼上市之后，她將持有申科股份701.62萬股，按照申科股份上周四的收盤價(jià)，孫儷的持股市值將達(dá)1.7億元，相比之下，她在2012年的入股成本僅為914.40萬元，投資回報(bào)近20倍。

　　2008年，黃曉明以3元每股的價(jià)格購入了180萬股華誼兄弟股份，共出資540萬元。張涵予、羅海瓊等一眾明星也于華誼兄弟第二次增資擴(kuò)股時(shí)以每股3元的成本價(jià)入股。華誼兄弟上市首日，收盤價(jià)為70.81元，黃曉明身價(jià)過億。

　　當(dāng)有人質(zhì)疑明星購股是“半買半送”，華誼兄弟董秘胡明曾表示，這是影視公司為激勵(lì)和挽留簽約明星，同時(shí)利用明星效應(yīng)刺激市場關(guān)注和投資熱情的策略。“股權(quán)關(guān)系就是血緣關(guān)系，在明星成為股東之后，他的身份轉(zhuǎn)換了，他變得更關(guān)心公司和經(jīng)濟(jì)。他是在為自己賣命、打拼。”胡明說。

　　公司股份，買不來明星的“忠誠”

　　胡明口中的“血緣關(guān)系”，有時(shí)并不牢固。

　　2010年，華誼兄弟曾爆發(fā)過一場“解約風(fēng)波”，周迅合約期滿與公司解約，公司股東李冰冰、黃曉明也被傳出將與華誼解約。一時(shí)間，華誼兄弟面臨輿論的壓力。華誼兄弟方面曾表示：“前五名藝人加起來的收入也只占公司的5%，藝人去留對公司影響不大，所以藝人解約不該在《上市公司重大事項(xiàng)披露辦法》之中。”

　　最終，持有華誼兄弟180萬股的黃曉明，決定與老東家“分手”。他于2011年成立了自己的公司。

　　類似的，持有華誼36萬股的李冰冰也成立了自己的工作室。此后接受記者采訪時(shí)，李冰冰稱，“會以其他的方式繼續(xù)與華誼的合作關(guān)系及情誼”。

　　在演藝圈，這樣的情況已屢見不鮮。

　　陳小藝是大唐輝煌的股東，但她的經(jīng)紀(jì)約并不在大唐輝煌，而是在北京鑫寶源影視投資公司，杜淳持有強(qiáng)視傳媒的股權(quán)，但其經(jīng)紀(jì)約在華誼兄弟。

　　“任何一個(gè)人都是綁定不了的，也是留不住的。”影視投資人曹海濤說：“只要一家公司是以人才為主體，就必然會面臨人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　曹海濤曾投資大唐輝煌、強(qiáng)視傳媒、東方天星等影視公司，以及莫言的簽約公司精典博維文化。在他看來，“明星股東”的存在，只能說是讓明星與公司之間，建立了更好的溝通關(guān)系，假如我是你公司的股東，可能溝通起來可能更用心，但要想簽署排他性的合作協(xié)議，在目前的市場環(huán)境下不太現(xiàn)實(shí)。

　　一些明星同時(shí)持有兩家公司股份

　　解約門之外，一些明星還同時(shí)持有兩家上市公司的股權(quán)。

　　2010年，華策影視上市時(shí)，金牌編劇鄒靜之成為公司股東，持有華策影視21萬股，然而今年幸福藍(lán)海預(yù)披露時(shí)，鄒靜之的名字又出現(xiàn)在了這家公司股東名單里。幸福藍(lán)海的招股書顯示，鄒靜之持有公司93.15萬股股票，占股0.4%。

　　曾扮演新版“潘金蓮”的孫耀琦，也同為兩家上市公司的股東。

　　2013年，長城影視借殼江蘇宏寶登陸資本市場，資料顯示，孫耀琦在2011年9月以每股15.5元的價(jià)格入股，長城影視借殼之后，江蘇宏寶連續(xù)拉出12個(gè)漲停，孫耀琦身家超千萬。

　　就在今年7月，泰亞股份宣布收購影視公司歡瑞世紀(jì)，這時(shí)人們發(fā)現(xiàn)，孫耀琦還是歡瑞世紀(jì)的股東，曾在今年6月以25.35元的價(jià)格入股20萬股。

　　在鄒靜之、孫耀琦之外，此前文中提到的杜淳，也同時(shí)是強(qiáng)視股份和歡瑞世紀(jì)的股東。

　　值得注意的是，一些明星股東甚至與上市公司之間鮮少合作，為何有機(jī)會入股甚至引媒體質(zhì)疑。

　　吳秀波入股幸福藍(lán)海就是這樣的情況。資料顯示，吳秀波2011年入股幸福藍(lán)海，當(dāng)時(shí)他唯一一部比較紅的作品是電視劇《黎明之前》，但這部劇的制作方是華錄百納，并非幸福藍(lán)海，在入股之后，吳秀波相繼拍攝了《請你原諒我》、《心術(shù)》等電視劇，以及電影《北京愛上西雅圖》，但這些作品都不是幸福藍(lán)海出品。

　　“明星股東”成“中國特色”

　　在高額的片酬之外，明星們同時(shí)在資本市場的“造富機(jī)器”上賺取豐厚收益，這樣的現(xiàn)象或許是“中國特色”。

　　影視投資人曹海濤說，在香港影視行業(yè)，明星就像是公司的賺錢工具,成本被控制得非常合理。一部電視劇中演員成本不可能像大陸這樣，達(dá)到一部戲的近50%，甚至更多。對于他們來說，成為公司的股東，這樣的可能性更是少之又少。

　　在美國，好萊塢六大片商幾乎壟斷了主流影片市場，這些公司都有悠久的歷史，明星們想要成為迪士尼、華納兄弟、派拉蒙這些公司的股東幾乎是難上加難。

　　曾有媒體梳理好萊塢明星的投資生意經(jīng)，發(fā)現(xiàn)碧昂斯、萊昂納多、威爾史密斯、賈斯汀比伯等藝人均有產(chǎn)業(yè)投資，但基本都是投的一些時(shí)尚品牌或是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司。

　　但對于中國而言，影視行業(yè)是一塊新興的市場，僅僅在浙江橫店，就有大大小小的上百家影視公司，其中15家公司已先后通過并購、借殼、IPO等方式與資本市場“親密接觸”。在這些公司中，不乏“明星股東”身影。

　　“如果中國只有幾家大的集團(tuán)公司做影視，明星的片酬就會立刻被控制住，更是很難出現(xiàn)明星股東的現(xiàn)象。”曹海濤說：“但目前的情況是，煤老板、地產(chǎn)商、懷有影視情結(jié)的企業(yè)家、想要轉(zhuǎn)型的創(chuàng)業(yè)者都紛紛涉足，蜂擁而來的資本抬高了明星的身價(jià)，也讓明星日益成為公司的稀缺資源。

　　豪華的明星陣容，的確幫助國內(nèi)一些影視公司收獲了更高的資本溢價(jià)。華誼兄弟上市時(shí)，實(shí)際募集資金12億元，但有高達(dá)1928.61億元的資金欲申購公司股票，創(chuàng)下當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板申購資金的最高紀(jì)錄。

　　上海一家券商的文化產(chǎn)業(yè)分析師說，影視公司最核心的資產(chǎn)是人，如果一家上市公司有很多明星、導(dǎo)演作為公司股東，作為券商，會覺得公司在人才儲備方面比較有優(yōu)勢，無形中會提高對公司的估值。

　　但隨著越來越多明星股東跟公司解約，資本市場對于影視公司的判斷已日趨理性。

　　北京的一位文化產(chǎn)業(yè)分析師表示：“判斷一家影視類上市公司的好壞，不能光看明星股東，更要看公司管理層對于明星的管理能力。”