投資正在成為騰訊最重要的底色，甚至爭奪未來的常規(guī)手段。

來源：三浩商學(xué)院，綜合中國企業(yè)家雜志等

馬化騰曾自問，騰訊的核心能力是什么？在一次總辦會上，他讓16個高管當(dāng)場作答。從21個反饋中，內(nèi)部圈定兩個答案。

其一是流量。在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的不同階段，騰訊始終是流量王者。如今坐擁10億月活的微信和8億多月活的QQ，沒有第二家公司比騰訊掌握的用戶數(shù)更龐大。這讓騰訊成為中國最賺錢的公司之一。

另一核心能力被認(rèn)為是資本，據(jù)說這是騰訊公司總裁劉熾平的主張。彼時3Q大戰(zhàn)結(jié)束不久，互聯(lián)網(wǎng)冷眼旁觀騰訊的開放姿態(tài)，資本連接被認(rèn)為是唯一可行的路徑。這個戰(zhàn)略決定影響了騰訊此后的擴(kuò)張軌跡。利用資本釋放流量資源并創(chuàng)造更大的價值，同樣沒有哪家公司比騰訊更激進(jìn)更成功。如果不出意外，這種成功將被延續(xù)。

投資正在成為騰訊最重要的底色，甚至爭奪未來的常規(guī)手段。劉熾平在2018年初的騰訊投資年會上透露，這些企業(yè)所新增的價值已超過騰訊本身的市值。

今年兩會答記者問現(xiàn)場，馬化騰曾告訴《中國企業(yè)家》，騰訊投資的基本邏輯是，除了通信社交和內(nèi)容，其他都交給合作伙伴。騰訊不會追求控股，甚至不要求大股東，而是通過小比例占股的方式投資。騰訊態(tài)度明確：只求共生，不求擁有。

一組值得關(guān)注的數(shù)字是，過去幾年，騰訊累計投資了600多家公司，橫跨海內(nèi)外，行業(yè)涉及文化娛樂、游戲、交通出行、零售等多維度。2017年，共有120多家公司拿到騰訊投資，比BAT中另外兩家的總和還要多。騰訊一年的投資金額毫不輸陣一線基金的盤子，從種子輪到Pre-IPO甚至上市公司，全線進(jìn)攻。

騰訊投資主管合伙人李朝暉在2017年全球合作伙伴開放大會上曾表示，騰訊整體投資金額超過千億規(guī)模，體量達(dá)10億美金的公司數(shù)量在50到100家之間，他拒絕透露確切數(shù)字。同時四五家公司完成獨(dú)立上市，大量的公司處在IPO前夜。

這并不是全部。騰訊還以LP的身份投資了二三十家左右的基金，這些基金的名字并不陌生，甚至大名鼎鼎。他們是紅杉、云鋒、中信產(chǎn)業(yè)基金、經(jīng)緯中國、晨興、創(chuàng)新工場、高榕資本、金沙江創(chuàng)投、鐘鼎創(chuàng)投等。

這意味著，即便一家企業(yè)沒有接受騰訊的投資，只要成為上述任何一家基金的被投公司，也間接與騰訊有關(guān)。2015年伊始的幾起互聯(lián)網(wǎng)重大投資或并購，無不出現(xiàn)騰訊的身影。企鵝帝國的版圖已經(jīng)難以被清晰界定。創(chuàng)辦一家公司，最后賣給騰訊，被認(rèn)為是一種不錯的選擇。

幾起重大合并，以及最近的美團(tuán)收購摩拜等熱門事件，騰訊無一不是決定性的主導(dǎo)力量，但騰訊的思考和決策過程從未向外界清晰披露了解過。即便在騰訊集團(tuán)內(nèi)部，這種過程也少為人知。神秘的騰訊投資與并購部和馬化騰在同一層辦公，一般員工輕易不會踏足。

巴菲特曾說，“我們遇到的挑戰(zhàn)是，以我們產(chǎn)生現(xiàn)金的速度迅速產(chǎn)生新的思想”。這句話套用在騰訊投資身上，再合適不過。

自我進(jìn)化

關(guān)于騰訊投資的最新消息是，騰訊內(nèi)部正在獨(dú)立運(yùn)作一只新的基金。

一位與騰訊合作頻密的投資人向《中國企業(yè)家》解釋，此舉的初衷是想解決投資團(tuán)隊(duì)激勵問題，過程比較復(fù)雜。雖然新基金成立了，但和現(xiàn)在的投資沒有什么差別。

其實(shí)，騰訊最廣為人知的是2011年1月24日成立的騰訊共贏產(chǎn)業(yè)基金。起初規(guī)模為50億元，后來追加到100億，半年時間就投出近30億元。當(dāng)時騰訊年利潤在80億元左右。馬化騰在第一屆騰訊合作伙伴開放大會上說，“沒有什么比把一年的利潤投給產(chǎn)業(yè)鏈更正確。”他還提出，第一階段的目標(biāo)是“再造一個騰訊”。后來共贏產(chǎn)業(yè)基金這個提法被逐漸淡化，騰訊內(nèi)外談到資本主體都是騰訊投資并購部。

但外界記住了這個時間點(diǎn)，因此認(rèn)為騰訊投資始于2011年，比2008年成立的阿里巴巴資本晚了三年。實(shí)際上，騰訊的投資并購行為最早可以追溯到2005年。2008年騰訊投資并購部成立后，投資金額和數(shù)量翻番，只是很多案子沒有對外披露過。

2011年是騰訊投資的分水嶺。前一年3Q大戰(zhàn)的緣故，騰訊決定通過資本扶持更多合作伙伴，這讓騰訊投資決策獨(dú)立，步伐加快，風(fēng)格明確。絕大部分案子由投資部驅(qū)動推進(jìn)，不受業(yè)務(wù)部門影響。

據(jù)IT桔子統(tǒng)計，2014年騰訊共投資68家企業(yè)，其中包括戰(zhàn)略入股京東和大眾點(diǎn)評。前一年，騰訊投資企業(yè)的數(shù)量還只有19。2015年，這個數(shù)字已經(jīng)變成108，此后都不斷攀升。騰訊連接一切的構(gòu)想，在資本的推動下正在變成現(xiàn)實(shí)。

李朝暉曾梳理騰訊感興趣的那些領(lǐng)地，著力部署的一塊是消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，比如內(nèi)容、游戲和文娛。其次是零售、教育和醫(yī)療。在騰訊的視角中，沒有什么比零售更重要，體量更大。資本撲向的第三個板塊是人工智能、新材料這樣的前沿科技，此外企業(yè)服務(wù)也是騰訊一直想深入的領(lǐng)域。

先財務(wù)后戰(zhàn)略

一位投資人分析，先財務(wù)后戰(zhàn)略基本成為騰訊的投資路徑。企業(yè)要先自證實(shí)力，最后才能得到更多的支持。尤其行業(yè)格局不是很清楚的情況下，這樣可以更好地覆蓋優(yōu)質(zhì)公司，避免資源消耗。

而站在企業(yè)的角度，騰訊并不謀求控股或并購，做得好還會得到加持，并利于后續(xù)融資和引進(jìn)人才，因此并不排斥。創(chuàng)業(yè)者還有一種普遍的心態(tài)，如果競爭對手先于自己拿到騰訊的錢，將會陷入被動。甚至有的公司在騰訊占股比例不大的情況下，愿意給予他們董事會席位。

騰訊對投資項(xiàng)目的持股比例持謹(jǐn)慎態(tài)度，通常會克制在30%以下，目的就是消除創(chuàng)業(yè)者喪失公司控制權(quán)的顧慮。電商、零售、本地生活這樣的非核心業(yè)務(wù)都遵循這樣的投資邏輯。騰訊有把握在不足30%的持股比例下，發(fā)揮自己的影響力。據(jù)一位跨境電商創(chuàng)始人透露，騰訊在他們簽訂投資條款時，與一般VC并無差別，并不要求企業(yè)讓出更多溢價。

但如果涉及到游戲這樣的主營業(yè)務(wù)，騰訊一般要求控股或者收購。2008年，騰訊以投資形式獲取《英雄聯(lián)盟》開發(fā)商Riot Games22.34%的股權(quán)，三年后增資并持股92.78%。2015年底，騰訊宣布全資收購Riot Games100%的股權(quán)。這樣的投資軌跡在游戲領(lǐng)域并不罕見。2016年，騰訊還斥資86億美元從軟銀手中買下芬蘭手游開發(fā)商Supercell，這是騰訊史上最大一筆并購。

博弈未來

  通過投資或并購的方式，確保自己不失去未來。這也是美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭Google、Facebook正在走的路徑。

騰訊要做的是，確保潛在顛覆性機(jī)會盡可能出現(xiàn)在自己視野，并且盡早被發(fā)現(xiàn)，以投資形式與自己產(chǎn)生關(guān)聯(lián)將其迅速做大。這樣才有可能在互聯(lián)網(wǎng)不斷更新?lián)Q代的過程中，確保自身安全。

現(xiàn)在創(chuàng)投圈小范圍流行著一種說法，投資或許有機(jī)會讓騰訊成為國內(nèi)新經(jīng)濟(jì)或互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的伯克希爾·哈撒韋。是的，就是巴菲特創(chuàng)建的那家、有著六十多年歷史、深刻影響著全球商業(yè)世界的公司。

持這種觀點(diǎn)的一位企業(yè)家認(rèn)為，如果從投資作為業(yè)務(wù)支持手段的角度講，騰訊已經(jīng)超出戰(zhàn)略資本布局的范疇，投資已經(jīng)成為騰訊的主業(yè)之一，產(chǎn)生不小的收益。更重要的是，它能以低成本資金優(yōu)勢、海量數(shù)據(jù)支撐的信息優(yōu)勢、人才優(yōu)勢等對投資企業(yè)進(jìn)行能力輸出，但同時自身不需要做特別精細(xì)化的運(yùn)營。如果未來再放開基金募集，能影響的范圍會更大。

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