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要點(diǎn)：盡管人口是影響宏觀經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期變量，且人口流動(dòng)相當(dāng)緩慢，但短期觀測(cè)人口流動(dòng)的痕跡，仍能在一定程度上反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)域格局的細(xì)微變動(dòng)。從2017年人口數(shù)據(jù)來觀察，中國(guó)區(qū)域格局三大變化值得關(guān)注：

【1】“東西差距”正在轉(zhuǎn)向“南北差異”，東北、西北和華北的人口明顯出現(xiàn)凈流出。在傳統(tǒng)的“東中西”區(qū)域視角下，2017年中部、西部省份常住人口增長(zhǎng)迅猛，似乎能得出中國(guó)人口分布趨于均衡的論斷。若以“秦嶺-淮河”一線做南北的分隔線，會(huì)發(fā)現(xiàn)常住人口增長(zhǎng)集中在中國(guó)南部，而北部省份明顯偏弱。因此，非均衡發(fā)展的態(tài)勢(shì)仍然存在，只是表現(xiàn)形式正從以往的“東西差距”轉(zhuǎn)向“南北差異”。

【2】東南沿海省內(nèi)“雙子星”城市格局正逐步演進(jìn)和變異。閩粵蘇浙成為中國(guó)最發(fā)達(dá)的“帶狀”經(jīng)濟(jì)體，從2017年人口變化來觀察，福州與廈門可謂是最標(biāo)準(zhǔn)的“雙子星”城市；深圳和廣州組成的“雙子星”開始“向外擴(kuò)散”，構(gòu)建區(qū)域高地；江浙兩省“雙子星”城市則出現(xiàn)變異，人口流向出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)變。

【3】?jī)?nèi)陸腹地省份的人口部門面臨“向心集聚、外圍收縮”態(tài)勢(shì)。內(nèi)陸腹地的省會(huì)及省內(nèi)大城市的人口集中度較2016年進(jìn)一步提升。再將人口自然增長(zhǎng)與遷徙流動(dòng)拆開，鄭州、長(zhǎng)沙、武漢、貴陽(yáng)和南昌等城市人口流入跡象明顯。在人口“向心集聚”的同時(shí)，外圍城市人口遷徙流出更值得關(guān)注。

• 總體上看，以農(nóng)業(yè)人口向城市轉(zhuǎn)移為特征的城鎮(zhèn)化已經(jīng)步入后期，城市間人口流動(dòng)的規(guī)模將逐步擴(kuò)大。人口的凈流入或凈流出，其背后實(shí)際上反映了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的盛衰。人口凈流入的地區(qū)，或有產(chǎn)業(yè)發(fā)展作支撐，由此帶來就業(yè)機(jī)會(huì)，或有社會(huì)福利等優(yōu)勢(shì)。

• 從投資的角度看，應(yīng)該配置人口集聚城市的房地產(chǎn)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)。因?yàn)槿丝诘募垡矔?huì)帶來其他要素的集聚，而且，中國(guó)人口集聚的過程正方興未艾。中國(guó)今后一定會(huì)出現(xiàn)類似于上世紀(jì)80年代美國(guó)出現(xiàn)的鐵銹地帶（the Rust Belt），即美國(guó)東北部傳統(tǒng)制造業(yè)和鋼鐵業(yè)基地逐漸衰敗。

• 一般而言，三四線城市的流動(dòng)人口數(shù)量將不斷減少，且未來必然會(huì)出現(xiàn)常住人口的減少，大都市圈的人口會(huì)不斷增加；省會(huì)城市或大部分“計(jì)劃單列市”的人口還將繼續(xù)增加，對(duì)中國(guó)GDP貢獻(xiàn)比重也將不斷提高。因此，投資地的選擇應(yīng)該由過去的“面（如西部大開發(fā)）”到“線（如粵港澳灣區(qū)、杭州灣灣區(qū)）”，今后應(yīng)該到“點(diǎn)（都市圈）”。

【正文】

人口流動(dòng)新特征——

從過去“向東”到如今“南下”

截至2018年4月中旬，全國(guó)大陸地區(qū)31個(gè)省市區(qū)中，除云南外，30個(gè)省市區(qū)先后公布了2017年末常住人口的數(shù)據(jù)。其中有24個(gè)省市區(qū)常住人口增加，常住人口下降的省市分兩類，一類是京津滬三個(gè)直轄市，或是受人口總量控制等政策因素影響；另一類集中在東北，黑龍江、遼寧、吉林三省常住人口明顯下降，也沿襲了近年發(fā)展態(tài)勢(shì)。

長(zhǎng)期以來，宏觀研究習(xí)慣按照東、中、西以及東北四大區(qū)域來劃分中國(guó)空間格局。在這樣劃分的背后，其實(shí)存在若干原則，例如各個(gè)省份與東部海岸線的遠(yuǎn)近距離，二是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，三是完整的行政區(qū)劃。

例如東部地區(qū)主要是包含東部海岸線的省份，類似遼寧省，在出現(xiàn)“東北”區(qū)域劃分之前，是歸入東部區(qū)域的。再如中部六省，則是與東部海岸線中等距離的內(nèi)陸省份。長(zhǎng)期以來，“東中西”的劃分方式，能夠脫離出省的范圍，利用更加宏觀視角，比較中國(guó)區(qū)域發(fā)展水平。

但若以“東中西”的視角來觀察2017年各省份常住人口增減，似乎能得出中國(guó)人口區(qū)域分布趨于均衡的論斷，例如中部的安徽、湖南，西部的廣西、四川、貴州人口增量排名靠前，增長(zhǎng)勢(shì)頭更加迅猛。

但假使以“秦嶺-淮河”一線做中國(guó)“南北”區(qū)域的大致分隔（由于新疆、西藏兩區(qū)情況相對(duì)特殊，暫不考慮這兩區(qū)情況），則會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)較有意思的現(xiàn)象，常住人口增長(zhǎng)的省份主要集中在南部，常住人口增量排名前三位的分別為廣東、浙江、安徽，均可算作是南方省份，而北方省份常住人口的增長(zhǎng)明顯偏弱。

因此，換一個(gè)視角來看待中國(guó)區(qū)域格局就會(huì)發(fā)現(xiàn)，非均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)仍然存在，只是表現(xiàn)形式或從“東西差距”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;南北差異”。

更進(jìn)一步，嘗試分解常住人口增量的結(jié)構(gòu)，根據(jù)常規(guī)的計(jì)算公式，2017年常住人口=2016年常住人口+出生人口-死亡人口+凈遷移人口（遷入-遷出），并對(duì)公式進(jìn)行適當(dāng)變形，2017年常住人口-2016年常住人口=自然增長(zhǎng)人口+凈遷移人口（遷入-遷出）。由此可以發(fā)現(xiàn)，常住人口的增減，受自然增長(zhǎng)與遷徙流動(dòng)兩部分的共同作用。

計(jì)算結(jié)果表明，凈遷移人口較多的省份集中在南方，排名靠前的包括廣東、浙江、重慶、江蘇、安徽、四川，這些省份常住人口的增長(zhǎng)，是自然增長(zhǎng)和遷徙流動(dòng)共同作用的結(jié)果。

而常住人口增量較多的河北、山東、河南等北方省份，人口增量則主要依賴自然增長(zhǎng)，在人口總量增長(zhǎng)的背后，卻面臨著人口的遷徙流出。而東北三省中，除吉林還有微弱的自然增長(zhǎng)外，遼寧、黑龍江兩省都面臨自然增長(zhǎng)和遷徙流動(dòng)的人口數(shù)量同步下降的局面。

以山東為例，根據(jù)山東省統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2017年出生人口174.98萬人，約占全國(guó)總數(shù)的1/10，年末常住人口、戶籍人口首次雙雙突破1億人。剔除掉死亡人口后，自然增長(zhǎng)約101.2萬人，而2017年山東省常住人口僅增長(zhǎng)約59.2萬人，也就是說2017年山東省流出人口的數(shù)量可能超過40萬。

其實(shí)山東人口流出很好理解，從地理區(qū)位上觀察，包括江蘇北部和山東全境的大片區(qū)域，被夾在北部京津冀城市群和南部長(zhǎng)三角城市群的中間，西部則面臨鄭州、武漢、西安等國(guó)家中心城市的強(qiáng)勢(shì)崛起，對(duì)人才、資金、技術(shù)的爭(zhēng)奪已經(jīng)趨于白熱化，都可能對(duì)山東和蘇北地區(qū)產(chǎn)生“虹吸”。

而反觀山東省內(nèi)，濟(jì)南、青島對(duì)人口吸引的力度相較周邊省會(huì)城市明顯偏弱。這種情況下，山東推進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，或許要在“濟(jì)青煙”發(fā)展框架下，進(jìn)一步明確重點(diǎn)，防止再撒“胡椒面”，引導(dǎo)人口向核心城市集中，實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化或許才有人口的支撐。

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城市演進(jìn)——

東南沿海省份“雙子星”的傳統(tǒng)與變異

一直以來，東南沿海省內(nèi)都存在“雙子星”城市的基本格局，往往一個(gè)是省會(huì)城市，作為省內(nèi)的行政中心，另一個(gè)則是省內(nèi)的經(jīng)濟(jì)中心。自北向南，例如山東省內(nèi)的濟(jì)南與青島，江蘇省內(nèi)的南京與蘇州，浙江省內(nèi)的杭州與寧波，福建省內(nèi)的福州與廈門，廣東省內(nèi)的廣州與深圳，省內(nèi)兩個(gè)核心城市共同支撐了省份發(fā)展。但就2017年人口數(shù)據(jù)來觀察，省內(nèi)“雙子星”以及其他城市的發(fā)展并不一致。

福建可以說是最為傳統(tǒng)的“雙子星”省份。從2017年常住人口總量來看，盡管泉州是省內(nèi)人口增長(zhǎng)大城市，廈門常住人口總量不足泉州的一半。但從增量上觀察，福州和廈門的人口增量大幅度領(lǐng)先。如果拆分自然增長(zhǎng)人口和遷徙流動(dòng)人口，則可以發(fā)現(xiàn)福州和廈門的人口凈遷移極為明顯，泉州反而出現(xiàn)人口遷出，人口增量基本由自然增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。

廣東省內(nèi)深圳和廣州構(gòu)成的“雙子星”正開始“向外擴(kuò)散”，形成區(qū)域高地。從常住人口增量以及遷徙流動(dòng)數(shù)量來看，廣州與深圳都排名全國(guó)前列。

廣州常住人口總量略超深圳，但深圳常住人口增量遠(yuǎn)超廣州，拆分自然增長(zhǎng)與遷徙流動(dòng)后，深圳人口流入跡象更加明顯。更值得關(guān)注的是，臨近廣深兩市的佛山、珠海、東莞等城市也呈現(xiàn)出明顯的人口流入跡象，而廣東省內(nèi)遠(yuǎn)離廣深的城市，人口遷徙流出的跡象則極為明顯。

江浙兩省的“雙子星”城市則出現(xiàn)了變異。在江蘇省內(nèi)，南京與蘇州人口流動(dòng)差別明顯，并且人口流向出現(xiàn)省內(nèi)轉(zhuǎn)移。南京與蘇州常住人口增量排名前兩位，但拆分后發(fā)現(xiàn)，南京是自然增長(zhǎng)少、遷徙流入多，而蘇州相反，自然增長(zhǎng)多、遷徙流入相對(duì)較少。

另外，更值得關(guān)注的是，人口遷徙流入開始從前期的“蘇南區(qū)域”向“蘇中三市”轉(zhuǎn)移，揚(yáng)州、南通、泰州三個(gè)城市遷徙流入人口大幅度增加。蘇中地區(qū)的崛起，將會(huì)帶來一系列機(jī)遇，尤其是南通作為上海大都市圈北翼門戶，存在接受上海輻射的可能，或?qū)⒊尸F(xiàn)一定的成長(zhǎng)性。蘇北地區(qū)的淮安、鹽城、徐州顯現(xiàn)出了人口小幅遷徙流入的跡象，但臨近山東地區(qū)的連云港，則是江蘇省內(nèi)唯一一個(gè)人口遷徙流出的城市。

浙江北部的杭州、寧波、嘉興三市，成為省內(nèi)人口遷徙流入的主要城市。其中流入杭州的人口數(shù)量，要遠(yuǎn)超流入其他城市的總和。嘉興作為上海大都市圈的南部門戶，也顯現(xiàn)出了外來人口遷徙流入的跡象。

金華、臺(tái)州、溫州是人口出生大市，但人口流入跡象相對(duì)偏弱。溫州也是浙江省內(nèi)唯一一個(gè)人口遷徙流出的城市，受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，溫州人口“大進(jìn)大出”的現(xiàn)象較為明顯，2011年就已經(jīng)出現(xiàn)了人口的凈遷出，在2014年甚至還出現(xiàn)了常住人口的負(fù)增長(zhǎng)。

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“向心流動(dòng)”——

內(nèi)陸人口“向心集聚、外圍收縮”

內(nèi)陸省份難以形成“雙子星”的城市格局，省會(huì)城市成為人口遷徙流入的主要目的地。通過把省會(huì)及省內(nèi)大城市人口與全省人口的比例作為衡量省內(nèi)人口集中度指標(biāo)，可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)陸腹地絕大多數(shù)省會(huì)及省內(nèi)大城市的人口集中度較2016年提升。

西安、鄭州、長(zhǎng)沙、武漢、貴陽(yáng)和南昌等省會(huì)城市，人口增長(zhǎng)的絕對(duì)數(shù)量較為明顯，再把把自然增長(zhǎng)和遷徙流動(dòng)分解開，這六個(gè)城市表現(xiàn)出明顯的人口流入跡象，這或許與2017年各個(gè)城市上演的“搶人大戰(zhàn)”密切相關(guān)。

例如西安，陜西全省2017年遷徙流入的人口約4.2萬，而西安遷徙流入人口約4萬，除榆林外，省內(nèi)其他城市均遷徙流出，表明西安在省內(nèi)人口集中度的提升，主要是吸引外來人口的結(jié)果。

再如鄭州，是河南省內(nèi)幾乎唯一一個(gè)人口大量?jī)袅魅氲某鞘小４送馊缳F陽(yáng)在各省會(huì)城市中的人口規(guī)模并非最大，但省會(huì)集聚效應(yīng)極為明顯，常住人口增量和凈遷移量遠(yuǎn)高于省內(nèi)其它城市，也是省內(nèi)極少數(shù)人口凈遷入的城市。

在內(nèi)陸腹地省份常住人口向省會(huì)集中的過程中，省內(nèi)其他城市則呈現(xiàn)出明顯的人口遷徙流出跡象。例如河南、湖南、陜西、貴州、湖北、安徽、甘肅分別有11個(gè)、8個(gè)、7個(gè)、7個(gè)、6個(gè)、5個(gè)、5個(gè)地級(jí)市呈現(xiàn)出人口遷徙流出跡象。

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回避“鐵銹地帶”——

人口分化和集聚帶來投資機(jī)會(huì)

全球有不少城市在工業(yè)化過程中，由于過度依賴資源取得繁榮，但這類的繁榮最終還是不能持續(xù)。如第一次工業(yè)革命時(shí)，英格蘭小鎮(zhèn)因?yàn)槊藁ǘ霈F(xiàn)繁榮，但隨著紡織技術(shù)的更新?lián)Q代，后來就慢慢開始走下坡路。

鐵銹地帶（the Rust Belt）原指以制造業(yè)為經(jīng)濟(jì)支柱的美國(guó)東北部，如底特律，匹茲堡，克利夫蘭和芝加哥等大工業(yè)城市所在的地區(qū)在上世紀(jì)70—80年代由于工業(yè)急劇衰落、工廠大量倒閉、失業(yè)率增加而使閑置的設(shè)備銹跡斑斑。

中國(guó)東北作為老工業(yè)基地，也出現(xiàn)了類似情況，使得人口不斷外遷。盡管政府部門早就提出了東北振興的口號(hào)，也給予各種優(yōu)惠政策，但效果似乎并不理想。從近年來的數(shù)據(jù)看 ，不僅東北出現(xiàn)凈流動(dòng)人口外遷的現(xiàn)象，西北和華北的不少省份也出現(xiàn)了人口凈流出的現(xiàn)象。

即便那些區(qū)域板塊的省會(huì)城市人口還在增長(zhǎng)，但省內(nèi)其他城市的人口卻出現(xiàn)了凈流出。例如河南、湖南、陜西、貴州、湖北、安徽、甘肅分別有11個(gè)、8個(gè)、7個(gè)、7個(gè)、6個(gè)、5個(gè)、5個(gè)地級(jí)市呈現(xiàn)出人口遷徙流出跡象。

綜合來看，浙江和江蘇下轄城市的人口凈流出現(xiàn)象比較少見，在可獲得的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，分別只有溫州和連云港出現(xiàn)人口凈流出。

2017年，國(guó)內(nèi)四個(gè)直轄市中有三個(gè)出現(xiàn)人口凈流出；而廣東、江蘇和山東這三個(gè)經(jīng)濟(jì)大省中，除廣東外，山東人口凈流出規(guī)模居然排全國(guó)第一，江蘇的人口凈流入量也非常之小。

作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一大省的廣東，在可獲得的19個(gè)城市人口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，居然有11個(gè)城市出現(xiàn)了人口凈流出，且肇慶、汕頭等這11個(gè)城市的人均GDP水平也低于全國(guó)平均水平?？梢姀V東省的經(jīng)濟(jì)差異化很大，其人均GDP水平也低于江蘇、浙江和福建。也就是說，只有靠近廣州和深圳兩大城市的城市，經(jīng)濟(jì)受益于都市經(jīng)濟(jì)的輻射。

因此，從人口凈流入的角度看，似乎更應(yīng)該看好“灣區(qū)經(jīng)濟(jì)”，如杭州灣灣區(qū)的上海、南通、嘉興、杭州和寧波，或者粵港澳灣區(qū)的深圳、東莞、廣州、珠海和佛山。即從過去認(rèn)為支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大增長(zhǎng)板塊：京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角，把它們細(xì)化到“線”。

今后，我們或許應(yīng)該再“從線到點(diǎn)”，如日本東京集聚了全國(guó)近三分之一人口，但上世紀(jì)70年代以后，東京的人口不增反降，但環(huán)東京都市圈的人口卻不斷增加，說明“點(diǎn)”作為發(fā)展極的輻射功能十分顯見。

70年代至90年代前期日本大都市人口占比下降

數(shù)據(jù)來源：Wind，中泰證券研究所

根據(jù)研究人口的梁建章、黃文政兩位學(xué)者的研究結(jié)果，中國(guó)人口峰值將不超過14.2億人，中國(guó)人口負(fù)增長(zhǎng)可能在2021到2025年之間出現(xiàn)。也就是說，在今后3至7年內(nèi)，中國(guó)將面臨人口收縮或城市收縮的壓力，人口凈流出的城市數(shù)量會(huì)越來越多。即一方面少數(shù)城市的人口集中度會(huì)越來越高，另一方面，隨著人口絕對(duì)數(shù)量的減少，大部分城市的人口數(shù)量都將減少。

有人統(tǒng)計(jì)，隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化率的不斷提升，每天約有80個(gè)村莊消失。未來呢？不知有多少不知名的的中小城市將變得荒涼。因此，的確沒有理由過于看好國(guó)內(nèi)大部分三、四、五線城市的房地產(chǎn)。房地產(chǎn)不同于普通商品，當(dāng)前所謂的房地產(chǎn)去庫(kù)存順利，實(shí)質(zhì)上只是房地產(chǎn)開發(fā)商去庫(kù)存而已，僅解決了“轉(zhuǎn)庫(kù)存”問題，卻為以后房產(chǎn)持有者的“去庫(kù)存”留下難題。

因此，在中國(guó)人口的分化和集聚大背景下，應(yīng)該依據(jù)人口流向、產(chǎn)業(yè)和資金集聚的方向，依據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的總體方向，配置一二線城市中未來有廣闊前景的中心城市房地產(chǎn)；或依據(jù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景，配置其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的股權(quán)。

附注：本報(bào)告數(shù)據(jù)測(cè)算的相關(guān)說明

1、在部分省市未公布具體出生和死亡人口數(shù)量的情況下，本文采用以下計(jì)算方法近似：

自然增長(zhǎng)人口=（上一年末常住人口數(shù)+本年末常住人口數(shù)）/2*常住人口自然增長(zhǎng)率，其中，自然增長(zhǎng)率=出生率–死亡率。

2、若部分省市未公布當(dāng)年常住人口自然增長(zhǎng)率（或出生率、死亡率），但公布戶籍人口自然增長(zhǎng)率（或出生率、死亡率），或者公布戶籍人口出生和死亡人數(shù)時(shí)，處理方法如下：

（1）戶籍人口/常住人口比值在80％~120％之間時(shí)，采用戶籍人口自然增長(zhǎng)率近似計(jì)算，默認(rèn)常住人口出生率和死亡率與戶籍人口等同；

（2）戶籍人口/常住人口小于80％或大于120％時(shí)，采用戶籍人口出生數(shù)–死亡數(shù)近似計(jì)算自然增長(zhǎng)人口，即把常住人口的自然增長(zhǎng)數(shù)量視作遷徙流入人口數(shù)量。

3、若未公布當(dāng)年任何一種口徑的自然增長(zhǎng)率（或出生率、死亡率）數(shù)據(jù)，則采用最近年份的自然增長(zhǎng)率近似計(jì)算自然增長(zhǎng)人口。

4、若存在由于公安銷戶等特殊情況導(dǎo)致的死亡率數(shù)據(jù)異常，則采用最近年份的死亡率數(shù)據(jù)。

5、由于人口數(shù)據(jù)可得性原因，部分城市采用戶籍人口：廊坊、承德、神農(nóng)架林區(qū)、贛州、涼山州；部分城市采用總?cè)丝冢亨嵵?、撫州、吉安、玉樹州、黃南州、烏魯木齊。

6、涉及到行政區(qū)域劃分變更的部分地區(qū)，如咸陽(yáng)與西安對(duì)西咸新區(qū)的重新劃分、南陽(yáng)新納入鄧州縣等情況，將計(jì)算口徑統(tǒng)一變更為行政區(qū)域調(diào)整前的對(duì)應(yīng)人口，即扣減新劃入的區(qū)域人口，或增加被劃出的區(qū)域人口。安陽(yáng)地區(qū)人口數(shù)據(jù)不含滑縣。

7、截至4月中旬，江蘇省鎮(zhèn)江市未公布最新數(shù)據(jù)，采取全省總數(shù)減掉其他城市得到的相應(yīng)數(shù)據(jù)，有可能存在誤差。

8、西安常住人口用GDP總值/人均GDP（按常住人口）的方法推算得到。

9、安徽部分地級(jí)市統(tǒng)計(jì)公報(bào)中出生率和死亡率數(shù)據(jù)與省統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)不一致，統(tǒng)一采用省統(tǒng)計(jì)公報(bào)數(shù)據(jù)。

10、經(jīng)過測(cè)算，包括太原在內(nèi)，山西省各地級(jí)市遷移量均在0左右，這與當(dāng)?shù)爻Ｗ∪丝诮y(tǒng)計(jì)方法有關(guān)。

（吳嘉璐為本文提供了大量數(shù)據(jù)支持，以上圖表中的數(shù)據(jù)若無特殊說明，均取自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和地方統(tǒng)計(jì)局）

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