原創(chuàng)：楊德龍

　　過(guò)去十年是中國(guó)樓市的黃金十年，大量的居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入到樓市，現(xiàn)在房地產(chǎn)調(diào)控逐步加強(qiáng)，房住不炒的原則不會(huì)松動(dòng)，雖然個(gè)別城市采取因城施策，適度的寬松，但是房?jī)r(jià)的上漲預(yù)期在減弱，炒房已經(jīng)變得難以操作，甚至無(wú)利可圖，這會(huì)使得大量的居民儲(chǔ)蓄從進(jìn)入樓市轉(zhuǎn)而進(jìn)入股市。

　　周三滬深兩市繼續(xù)震蕩，5G、海南概念股、農(nóng)業(yè)等板塊出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)拉升，板塊漲停個(gè)股數(shù)量較多。

　　從消息面來(lái)看，5G板塊迎來(lái)利好消息，中國(guó)移動(dòng)5G二期集采大幕開(kāi)啟，28省23萬(wàn)站集采量預(yù)計(jì)將在三季度末前建完，本次集采集中公布了28個(gè)省份，共23.2萬(wàn)站的采購(gòu)需求，這表明國(guó)內(nèi)5G建設(shè)正在加速，預(yù)計(jì)2020年三大運(yùn)營(yíng)商5G承載網(wǎng)主設(shè)備投資規(guī)模將會(huì)超過(guò)150億，因此5G板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，5G是我國(guó)今年重點(diǎn)建設(shè)的板塊，也是科技板塊的領(lǐng)頭羊，后市仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　據(jù)發(fā)改委消息，海南錨定國(guó)際旅游消費(fèi)中心目標(biāo)不動(dòng)搖，多舉措助力旅游業(yè)恢復(fù)，這有利于海南旅游行業(yè)的發(fā)展，新冠疫情對(duì)于海南旅游業(yè)沖擊較大，現(xiàn)在疫情的控制已經(jīng)取得了良好的成效，一旦疫情過(guò)后，旅游行業(yè)將會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，從而給海南旅游板塊帶來(lái)了一定的投資機(jī)會(huì)。

　　在農(nóng)業(yè)板塊方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳發(fā)布關(guān)于做好2020年農(nóng)業(yè)農(nóng)村政策與改革相關(guān)重點(diǎn)工作通知，同時(shí)提出全面推開(kāi)農(nóng)村集體產(chǎn)權(quán)制度改革試點(diǎn)，審慎穩(wěn)妥開(kāi)展第2輪土地承包，到期后再延長(zhǎng)30年試點(diǎn)工作，有序規(guī)范農(nóng)村承包土地經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)，這些對(duì)農(nóng)業(yè)板塊形成了一定的利好，加上之前非洲蝗災(zāi)帶來(lái)的刺激，農(nóng)業(yè)板塊在近期表現(xiàn)較為突出。

　　海外市場(chǎng)方面，周二美股震蕩收高，盤中一度下跌超過(guò)千點(diǎn)，而尾盤出現(xiàn)強(qiáng)力拉升，收盤大漲近5%，道指飆升逾1160點(diǎn)，重新站上25000點(diǎn)關(guān)口，日內(nèi)振幅超過(guò)1300點(diǎn)。從消息面來(lái)看，特朗普向國(guó)會(huì)提出推出減稅及其他刺激措施，美國(guó)財(cái)政部姆努欽也表示，兩黨需要抓緊行動(dòng)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)刺激政策，近期美股連續(xù)暴跌，見(jiàn)頂跡象明顯，引起了美國(guó)高層的高度重視，特朗普尋求推出刺激政策的消息，推動(dòng)美股出現(xiàn)震蕩反彈。

　　近期新冠疫情在海外的擴(kuò)散，引起投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂，加上國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)暴跌，跌幅一度超過(guò)30%，加速了美股見(jiàn)頂?shù)倪^(guò)程，但美股見(jiàn)頂主要的原因還是美國(guó)自身的原因，經(jīng)過(guò)了11年的牛市，美國(guó)股市的估值處于歷史的高位，累積了大量的獲利盤，一旦出現(xiàn)下跌，就可能會(huì)造成巨大的拋壓，而美國(guó)50%以上的交易都屬于量化交易，程式化交易，一旦出現(xiàn)大跌，就會(huì)出現(xiàn)增項(xiàng)平倉(cāng)，加速下挫，所以近期美股的下跌屬于斷崖式下跌，幾乎沒(méi)有相應(yīng)的反彈，直到周二受到刺激政策的利好刺激，才出現(xiàn)了一定的回升，但是現(xiàn)在對(duì)美股放松警惕還為時(shí)尚早，美股現(xiàn)在已經(jīng)處于下行的通道，自金融危機(jī)以來(lái)，周一美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)大幅下挫，導(dǎo)致市場(chǎng)的悲觀情緒在蔓延，從高點(diǎn)算起，美股已經(jīng)下跌了20%，未來(lái)可能還會(huì)進(jìn)一步下挫，最大跌幅有可能會(huì)達(dá)到30%。

　　美股的大跌對(duì)于全球資本市場(chǎng)也造成了很大的沖擊，歐洲股市走勢(shì)也是斷崖式下跌的走勢(shì)，唯獨(dú)A股市場(chǎng)顯示出比較強(qiáng)的韌性，A股已經(jīng)成為國(guó)際資本的避風(fēng)港。A股的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏海外市場(chǎng)，這也驗(yàn)證了我一貫的看法，在去年上半年，我就提出未來(lái)十年是A股的黃金十年，A股市場(chǎng)將在未來(lái)三年跑贏美股50%以上，現(xiàn)在來(lái)看這個(gè)判斷再次被市場(chǎng)應(yīng)驗(yàn)。

　　我之前提出A股市場(chǎng)是全球資本的避風(fēng)港，A股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是全球投資者競(jìng)相追逐的核心資產(chǎn)，很多人提出疑問(wèn)，為何在經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)大幅下降的情況之下，中國(guó)的資本市場(chǎng)反而具備比較大的投資吸引力？我認(rèn)為可以從幾個(gè)方面來(lái)理解，第一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型和升級(jí)，傳統(tǒng)的增長(zhǎng)模式，比如說(shuō)投資和出口，開(kāi)始逐步的減弱，而消費(fèi)以及科技是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)的重要因素，雖然經(jīng)濟(jì)增速下降，但是經(jīng)濟(jì)的附加值提升，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量提高，在經(jīng)濟(jì)整體增速開(kāi)始逐步平穩(wěn)的時(shí)候，由于我們經(jīng)濟(jì)總量巨大，去年已經(jīng)達(dá)到接近100萬(wàn)億人民幣，更容易產(chǎn)生一批偉大的公司，因此行業(yè)龍頭股的投資價(jià)值會(huì)越來(lái)越高，吸引了大量的資金關(guān)注，外資在近幾年大量流入中國(guó)消費(fèi)、金融等行業(yè)的龍頭股，我把它叫做“白龍馬”股，就是這個(gè)原因。

　　第二是過(guò)去十年是中國(guó)樓市的黃金十年，大量的居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入到樓市，現(xiàn)在房地產(chǎn)調(diào)控逐步加強(qiáng)，房住不炒的原則不會(huì)松動(dòng)，雖然個(gè)別城市采取因城施策，適度的寬松，但是房?jī)r(jià)的上漲預(yù)期在減弱，炒房已經(jīng)變得難以操作，甚至無(wú)利可圖，這會(huì)使得大量的居民儲(chǔ)蓄從進(jìn)入樓市轉(zhuǎn)而進(jìn)入股市。

　　第三就是從政策引導(dǎo)來(lái)看，國(guó)家把股市已經(jīng)定義為國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，大力支持資本市場(chǎng)的發(fā)展，一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展最重要的一個(gè)推動(dòng)力，國(guó)家對(duì)于股市的支持力度會(huì)進(jìn)一步加大，今年1月3日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，要求銀行、保險(xiǎn)公司，多渠道引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入資本市場(chǎng)，做價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資，當(dāng)然大部分居民是通過(guò)買入基金等優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)產(chǎn)品來(lái)進(jìn)入到資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)繁榮之后，人們的消費(fèi)信心提升，消費(fèi)傾向會(huì)進(jìn)一步增加，同時(shí)上市公司會(huì)通過(guò)融資來(lái)為生產(chǎn)提供寶貴的資金，科技公司也可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板來(lái)融的寶貴的資本，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

　　第四，中國(guó)股市在過(guò)去十年整體上表現(xiàn)較為低迷，上證指數(shù)在3000點(diǎn)附近屬于歷史大底的位置，和美股在十年牛市周期的頂部相比，具備比較大的估值優(yōu)勢(shì)，這將是吸引大量資金流入的一個(gè)主要的原因。

　　第五，從相關(guān)系數(shù)來(lái)看，A股與美股等成熟市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度較低，根據(jù)回歸分析，過(guò)去十年相關(guān)系數(shù)只有0.6，甚至有的年份是負(fù)的相關(guān)性，一旦在投資組合中加入中國(guó)資產(chǎn)，相當(dāng)于直接降低了組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，從而提高夏普值，所以整體來(lái)看，A股市場(chǎng)的慢牛長(zhǎng)牛行情已經(jīng)形成，中國(guó)優(yōu)質(zhì)上市公司成為全球資金競(jìng)相追逐的對(duì)象，這也是推動(dòng)A股市場(chǎng)走出十年長(zhǎng)牛慢牛最主要的推動(dòng)力，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)買入基金等機(jī)構(gòu)產(chǎn)品入市，可以分享資本市場(chǎng)的成果。一些傳統(tǒng)行業(yè)退出來(lái)的資金也可以通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，因?yàn)楹芏嘈袠I(yè)都已經(jīng)勝負(fù)已分，通過(guò)做實(shí)業(yè)和行業(yè)寡頭競(jìng)爭(zhēng)，幾乎沒(méi)有勝算，但是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買入這些行業(yè)龍頭股的股權(quán)，做他的股東，長(zhǎng)期持有，反而是比較好的一種轉(zhuǎn)型方式，對(duì)于很多在傳統(tǒng)行業(yè)難以找到轉(zhuǎn)型方向以及沒(méi)有實(shí)力進(jìn)行轉(zhuǎn)型的企業(yè)家來(lái)說(shuō)，是一個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)。

　　在全球資本市場(chǎng)巨震的時(shí)候，A股市場(chǎng)雖然不能完全獨(dú)善其身，但是仍能保持一定的韌性，走出獨(dú)立行情，實(shí)屬不易，這也充分驗(yàn)證了我在去年12月10日提出的2020年“十大預(yù)言”，美股在今年見(jiàn)頂回落，而A股則會(huì)延續(xù)慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)。

　　(本文作者介紹：前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)